随机理论的故事(上) | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年04月01日 11:26 和讯 | ||
开放投资/无辩 20世纪上半叶,在人类文化发展史上是一个值得大书特书的时期。各种富有创意的新理论、新思想,层出不穷。许许多多新思想的泛滥,使得自然的沉淀成为了必然,只是,沉下的也未必全是渣滓…… 在1954年,统计数学家萨缪尔森在芝加哥图书馆查阅资料时,偶然翻到一本巴契里耶在1914年出版的有关投机与投资的小册子,它让萨维奇非常着迷。于是他立刻发明信片给许多经济学家,询问谁对巴契里耶有所听闻。当时萨缪尔森正在研究市场行为理论,并在构建自己的评价模型,他在麻省理工学院图书馆没找到那本书,却意外发现了巴契里耶的博士论文副本。他立刻认同了巴契里耶作品的价值,评价“巴契里耶拥有自己的独特想法,非常独特”,由此而广泛将其理论与经济学同行分享。在萨缪尔森早期针对投机行为的分析中,可以明显看出巴契里耶对他的影响。至此,湮没了半个世纪的市场随机理论,才真正进入世人的眼帘。 1900年,年轻的法国数学家巴契里耶在巴黎索邦大学完成了一篇题目为《投机理论》的特殊博士论文。他率先使用学院理论,包括各种数学工具,运用理性的思辨来解释市场的运作。他论文的开篇中写道: “市场价格同时反映过去、现在和未来的各种事件,但是这些事件通常和价格变动并不存在明显的关系……人为因素也会产生干扰,交易市场会根据本身的变动进一步产生反应,当前的价格波动不仅仅是先前价格波动的函数,同时也是当前状态的函数。决定这种波动的因素,其数目几近无限大,因此不可能期待用数学公式进行预测……交易市场的动态变化,绝不可能成为一门精确的科学。” 根据巴契里耶所奠定的基础,其后的数学家发展出完整的概率理论,他所推导出的公式,领先于爱因斯坦对时空中分子随机碰撞的研究。他创造出随机过程的概念,针对统计变数随机变动进行分析,目前已经被广泛使用。他还是第一位用理论来评价、研究期货、期权等金融工具的研究者。虽然,他的目的是为了解释资本市场的各种价格为何不能预测。 他对市场高度的洞察力来自于他对金融市场的细致观察,他确信就平均来说,没有任何依据表示,市场中买方或卖方有谁会比对方更知道市场持续运动的方向。他于是推论:“市场作为所有投机者的集合体,在某个特定时点下,我们无法判断未来市场价格的升贬预期,何者会较占优势,这只因为每个成交价格都存在相同数量的买方和卖方”。这使得投机者在每一瞬间的输赢概率各半,最终使得“投机者的数学期望值等于零”。他描述这一状况为“公平赛局”。他总结道:“在任何时刻,价格的上涨与下跌概率相等,因为当前的实际价格被多数人认同,如果市场上有其他的判断,那么报价就不会是这个价格了。”只有当市场基于某种理由改变主意,不再认可原先的价格,价格才会向上或下变动。但市场将于何时,以何种方式进行改变,这却是无人能够预知的,因此,市场永远存在50%的上涨概率、50%的下跌概率。
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