随机理论的故事(下)

　　开放投资/无辩

　　巴契里耶的另一个推论是，如果把时间区域拉长，市场的波动幅度将会扩大，并得到一个至今准确的结论：“波动幅度与时间区间长短的平方根成正比例关系。”根据彼得·伯恩斯坦对美国近几十年股市股价波动的研究，也得出了与巴契里耶推论相似的结果，在这段时间里，有2／3的概率显示，一个月的股价波动幅度，无论涨或跌，都在5.9%的范围内，一 年内的波动幅度最高超过72%，是月平均波动幅度的12倍，而年平均股价波动幅度则是20%，也是月平均波动幅度的3.5倍。这里，12的平方根是3.46。

　　巴契里耶希望提出一个公式来描述市场波动的可能性。根据他的统计分析，他认为市场一定时间内的价格波动是难于预测、难于加以解释的，所以他集中研究了市场瞬间的价格波动现象，希望籍此建立“与市场瞬间的价格波动一致的价格波动的概率法则”，他也由此进入了概率理论领域，并进行了空间中分子遭受随机撞击后的变动分析。他最重要的成就，便是提出了描述这一现象的数学方程式。

　　诺贝尔经济学奖获得者萨缪尔森的慧眼识珠，发现了巴契里耶理论的价值，但这已是离他理论的出现半世纪之后。巴契里耶创造的用随机概率来分析金融市场的理论方法，在学术上具有非常的、超时代的价值。可是，作为发明人的他，却一生不得志，其理论也几乎被历史湮灭，这是为什么呢？

　　真理向前再迈一步就成了谬误，巴契里耶的悲剧也是历史的悲剧。正如微分几何学的先驱曼德尔布罗最近所言，没有人能将巴契里耶的发现做适当归类，也没有任何既存的工具，能够运用他的发现，因此，他的研究才会被忽略60年之久。

　　巴契里耶的遭遇让人感触，原因在哪？原因在于他超前的认识水平与现实理解程度的脱节，这就如同屠龙术，在没有龙的时代里，练得再怎么好都只会是无用，它不单易于被人轻视，甚至还有可能让人笑话。可当龙存在、出现时，屠龙术在世人眼中的作用便大不相同，屠龙者的社会地位也会由一文不值升为神明之辈了。

　　在金融市场中如何借鉴随机理论呢？由于随机理论研究的是总体情况下的均值状况，因此，它会出现对于小抽样的条件与小概率事件的判断无力，因为平均状态下的分布情况，只能在总体大规模统计的条件下才可能必然成立。为此，使用中需要通过对小概率事件可能发生的地位进行提高，这就需要在资金的管理系统之中加强控制的作用，即永远不能因为历史的平均统计状况而使得分析、操作者忘记意外情况的存在。