基金的阵痛

　　水木

　　投资者翘首以待的基金去年第四季度投资组合已披露完毕，有关开放式基金的赎回、基金年底仓位下降可能踏空今年初这一轮行情等等问题，再次成为投资者关注的焦点。

　　去年下半年基金的高密度发行，标志着基金发行审批政策进入了市场化的新阶段，但 是，基金公司扩张愿望的强烈与市场需求相对萎缩的矛盾却愈来愈突出。由于投资者对资本市场赢利预期已经发生了巨大变化，市场对基金的需求实际上处于萎缩状态，使基金公司的扩张有些“单相思”的意思，四季度基金投资组合显示的开放式基金的赎回潮，也从一个侧面反映了市场需求情况。

　　另一方面，基金的投资行为也引起了投资者的疑虑。基金6·24行情时的增仓行为与去年底的减仓行为，让投资者对基金的专家理财概念持保守态度，大部分基金不约而同重仓蓝筹股，基金投资风格的雷同依然如故。而过去曾遭到诟病的集中投资，现在大部分都已全面转向分散投资，但基金这种有些类似于“大散户”的投资行为，显然也不被市场认同。

　　基金目前这种左右为难的尴尬境地，显示在加强监管与进一步规范之后，基金某种程度上有些无所适从。相信基金改革的阵痛仍将持续，可以预见，由于开放式基金必将成为主流基金品种，基金公司管理的资产规模将因市场波动而出现频繁变化，基金公司生命周期将缩短，每年有不少小基金设立，也会有不少小基金解散。在不远的将来，基金行业将越来越具有与资本市场联动的风险特性。基金专家理财的神话也终将破灭，投资者对基金的管理水平将有一个合理的预期。

　　而目前流行的新基金公司设立模式，将面临越来越大的市场挑战。市场认同度而非管理层认同度将从根本上决定基金公司的生存。如果继续目前的基金设立模式，基金公司逐渐成为国有金融资本垄断的行业，充斥着各种关系背景的冗员，慢慢染上不思进取、腐化堕落的国企病，同时，由于不重视培养人才和人才流失，在与外国金融资本的未来竞争中处于劣势地位，基金业逐渐沦为国际金融大鳄的“殖民地”。

　　基金业从诞生那一天起，就是一个对人力资本高度依赖的行业。从国外基金业发展情况来看，明星基金经理的个人超群能力在推动基金业发展上起到相当关键的作用，如赫赫有名的量子基金、老虎基金就分别是以索罗斯、罗伯逊为核心实现连续一二十年的高速成长。因此，推动国内基金业发展的第一要务是放开对个人发起设立或参股基金公司的限制，充分调动个体的力量来吸引社会资金。比如，许多私募基金在管理层监管范围之外运作，这些基金中不乏投资高手，其影响力完全不亚于公募基金。与其无视这些基金的存在或极力打压其生存空间，不如正视现实、因势利导，允许这些公司合法公开经营。