沪市见顶2245.43点时，市盈率接近60倍，9月10日，沪市市盈率已降至41.67倍，至昨日收市，笔者估计，两市市盈率已不足40倍。这个市盈率水平是否过高？笔者认为非但不高，还有偏低之嫌。

　　市盈率与银行利率密切相关。我国银行年利率为2.25%，相应市盈率应为44倍，如按减去利息所得税后的1.8%计算，相应的市盈率应为55倍。所以，目前股市的市盈率是在合理波 动范围的下限附近，向下应该没有什么空间了。

　　宏观经济形势决定市盈率的高低。美国财长在9月10日称“中国经济仍将保持7%-8%的高增长”，国家发展计划委员会主任曾培炎指出，今后五年中国经济年增长平均在7%左右。在宏观经济持续稳健向好的大环境下，股市没有理由江河日下，市盈率一降再降。

　　有人认为，中国加入WTO，股市就要降低市盈率，这种观点是缺乏依据的。日本是WTO的老成员，但它的市盈率目前是40多倍，以前曾达到60多倍。中国干嘛非要因入世而大降市盈率？

　　庞大的居民储蓄是市盈率的助推剂。到目前为止，我国居民储蓄达7万亿元，据统计，美国居民证券资产占其资产的35%，而我国仅占10%，具有巨大的做多潜力，目前推出的开放式基金，就是将过多的银行储蓄分流到股市的有效途径。

　　高市盈率高风险，这是不争的事实，此次股市的暴跌，就给我们上了极其生动的一课。但是，市盈率低到一定程度，也会引发系统风险，其风险绝不亚于高市盈率带来的风险。请看一看40倍市盈率下中国股市的现状吧！

　　一是给社会增加不稳定因素。由于股市低迷，投资者损失惨重，对市场失去信心，难免会对管理层有怨言或不满，影响社会稳定，影响安定团结。在前几年，每当股市暴跌，总有人跳楼或投江，现在股民经历的风雨多了，此类事情不多见了，但股市暴跌使人突然发病致死还是时有发生。

　　二是打击投资者入市信心。赚钱效应能吸引大量投资者入市，赔钱效应不但使场外资金望而却步，甚至会使场内资金不断撤离。整个市场是这样，个股更是如此。我们老是讲市场缺的是信心，而不是资金，就是这个道理。

　　三是大大损害市场融资功能。这次下跌挤掉了许多泡沫，大大降低了市盈率，这是好事，但是其负面影响也是显而易见的。新股跌破了发行价，老股跌破了配股价、增发价，现在尤其令人拍案叫绝的是，还没等配股实施，股价先跌到配股价以下趴着。现在新股发行停了，增发也停了，市场还是跌！十月份如果没有重大利好配套，一旦恢复新股发行与增发，市场更要跌！

　　四是有损国家形象。中国股市如此狂跌，信奉“股市是国民经济晴雨表”的外商会怀疑中国经济是否出了问题。笔者认为，股市如此低迷，会打击外商投资的信心和积极性，会在一定程度上减少外资流入量，延缓外资流入的速度，对我国的改革开放和经济建设是不利的。

　　最后，让我们回忆一下以前B股的低市盈率和其几乎丧失殆尽的融资功能，我们就会知道，偏低的市盈率意味着什么？市场上还有一个看似反常，实则正常的现象：大盘上涨时，高市盈率个股涨得快，下跌时，低市盈率个股跌得一点也不慢。市场并不以其市盈率高而令其不涨，也不以其市盈率低而令其不跌！

　　我国经济的腾飞需要一个高效的、市盈率合理的股市！我国较高的市盈率是市场决定的，是合理的！

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