从去年起，一个倾向值得我们关注：投资基金的收益比咱散户自己炒股的收益要来的高些，一些聪明的散户已经越来越感觉到，与其一年当中在股市上拼死拼活，也赚不着几个钱，还不如买点基金放在那儿，一年后别人就给你赚个百分之十几，做“基”民还是个很划算的事呦！国家似乎也对基金的专家理财、稳定市场的作用越来越重视起来，壮大发展机构投资者已提到一定的高度，转制的基金更加规范，封闭式投资基金一个劲扩募，设立开放式基金等，都在表明着管理层的态度：我国证券市场的投资主体将继续向机构投资者转化。刘唱

　　基金的投资收益还是稳定些

　　截至8月31日，上证指数由2000年12月29日的2073.47点下跌到1834.13点，下跌幅度达-11.54%。虽然上半年股票市场创出新高，但是大多数股票并没有明显涨幅。市场热点围绕着B股、新股次新股以及重组股展开，许多投资者、特别是中小投资者是“赚了指数赔了钱”。而在大盘下调过程中，绝大多数投资者被套牢，处于亏损状态。

　　市场中的基金管理人的表现也不尽如人意，截至8月31日，去年底前已经上市的33只基金净值增长率全部是负增长，平均是-9.40%；市场中对基金的指责声不绝于耳。但是，由于封闭式基金的市场价格与其净值受供求关系的影响，在一段时期内表现并不一定完全一致；所以，虽然今年以来基金的净值表现不理想，但是基金的市场价格表现对基金投资者来讲还是可以接受的。如果投资者2000年12月29日以相等比例买入当时的33只基金，持有到2001年8月31日，平均收益率是10.02%，远远高于上证指数的表现；33只基金中仅有5只基金的投资回报是亏损的，最大亏损率是6.85%；其余28只基金的投资回报是盈利的，最高达34.32%。如果也是采取上述年初买入，持有到年底的投资策略，2000年全年运作的22只基金的平均市场价格收益率是25.34%；1999年全年运作的5只基金的平均市场价格收益率是11.41%。这里没有考虑基金分红后红利再投资的收益，如果加上这部分收益，上述收益率应当更大一些。

　　目前，管理层正加大力度来规范证券市场，通过查处“银广夏”等事件，利用市场化措施来治理上市公司和中介机构，为证券市场的健康发展奠定基础。同时大力培育和发展机构投资者，近期将有几只开放式基金陆续发行。从华安创新开放式基金的认购情况看，市场反应是积极的。从国外成熟证券市场的经验看，中小投资者直接入市买卖股票的比例要低于通过基金等间接方式买卖股票的比例。所以，随着我国证券市场的规范发展，以及市场中机构投资者数量的增加，预计大多数中小投资者未来将通过购买基金等方式间接入市买卖股票。

　　当然，基金作为一种组合证券投资方式，其风险和收益是介于股票和债券之间的一种投资工具，所以广大投资者对买卖基金的投资收益要有一个合理的预期。2000年，上证指数的涨幅是51.73%，而基金的平均市场价格收益率只有25.34%；而截至2001年8月31日，上证指数下跌11.54%，基金的平均市场价格收益率却相对高达10.02%。这说明基金的投资收益率不像股票市场那样大起大落，基本上能够带给投资者以长期稳定的投资回报。长期稳定的收益是广大中小投资者投资时应当追求的投资目标。华夏证券胡志光

　　投资基金散户的归宿

　　拿到一个写基金的题目，不知怎么的，马上就想到“投资归宿”这个主题，因为突然的一个小小总结，自己发现，这两年的基金操作尽管投入资金少，买卖次数少，但是只赢未亏。也许是在这个市场摸爬的时间太久了，也许是对“炒股”这个游戏越来越感到一种无奈，基金作为一种最终选择，越来越强烈地凸现在自己的脑海中。从安信基金最早的一份财务报表发表开始，笔者就十分关注这只优秀基金的投资理念及操盘风格，既然它是最好的，说明它在这个市场中活得滋润，说明它找到了在这个市场生存和发展的“道道”。去年以来，市场的炒作取向发生了较大的变化，基金的重仓持有部分有发展潜力股票的策略，逐渐被分散持有、品种多样化、把握波段的操盘风格所替代，这其中做得最好的是基金泰和。基金是一种委托理财，既然有这些出色的基金经理在帮您“打理”，何苦自己再去盯盘呢？尽管这是后来的感悟了。

　　去年5月的一天，爱人说她也要弄一个账户，买点基金，权当是存款。我按照图形，找了一家叫普惠的，1.12元买进，到今年4月，每份基金分了0.42元，投资收益是37.5%。没有什么劳神费事，就赚了个百分之三十七，我对基金的具体走势开始关注起来：首先沪、深两市的基金都是封闭式基金，它的走势的最大特点是跟股指涨跌而涨跌，很少走自己的独立行情(除少数改制上市的小盘基金以外)，这样买入基金，不但可以等待分红，而且完全可以根据股指的高低落差，在一年当中做一次以上的差价。笔者今年就在普惠除权后以1.08元买进，1.14元抛出，持仓时间2个月；其次，平时注意观察基金中的小盘活跃品种，一旦大势走弱，资金很自然的就流向这一板块，像本轮“7·３0”暴跌以后，我分别在1.16元、1.14元、1.12元三次吃进基金裕华，当大盘反弹屡屡受挫之时，伴随改制基金的上市，市场又开始炒小盘基金，就在裕华被拉起来的当天，我于1.17元将其全部抛出；第三，长线买入基金，不可一次满仓，像去年基金分红是一个高峰年，今年则不可能再创高峰，只能是依股指的高低决定分步建仓，而且要考虑所选基金万一碰上景宏之类掉到银广夏陷阱中，不可能再分红的情况，所以一定要逢低、分步在接近下半年的时间买进，即便撞上一个“地雷”，无红可分，也可能有差价可做的。安徽股民邹建一

　　买股票与买基金有啥区别

　　近期大盘进入调整市道，在某种程度上讲，市场体现了一定的系统风险，给广大投资者的个股操作带来了一定的难度。事实上，在大盘的下跌市道中，却为证券投资基金提供了一定的市场机会，我们也看到了近期市场基金行情的活跃，试问：股票买卖与基金买卖有什么区别？

　　一、股票买卖与基金买卖的基本区别：股票与基金是证券市场中不同的交易品种，其间存在着一定的区别，主要是：1、股票买卖与基金买卖的费用不同。根据目前的交易规则，股票买卖的费用中包括印花税及手续费，单边交易的费率为千分之七点五，而基金交易费用没有印花税，只有手续费的支出，单边的交易费率为千分之三点五(沪市)；2、取决股价定位及涨跌的因素不同。对于股票而言，取决股票价位涨跌的因素比较多，如上市公司所处的行业区别、公司的股本结构大小、公司的经营业绩、公司的基本面变化如资产重组公告、市场的供求关系、市场行为选择的偏好等，因此股票的涨跌幅度比较大；而影响基金涨跌的因素则比较少，如基金的规模大小、基金的净资产值大小及市场的供求关系，最主要的是市场的供求关系，供求关系的变化将最终主导基金的涨跌及定位。

　　二、股票买卖与基金买卖介入时间有很大区别。一般而言，股票往往与大盘演绎同向行情，而基金往往与大盘演绎跷跷板行情，换言之，投资基金的贝塔为负值，其往往与大盘演绎截然不同的走势，这也就需要投资者选择不同的介入时机。大盘上涨的时候为市场各板块及个股提供了良好的运作机会，投资者参与股票操作的获利机会比较大一些。当行情转入中期调整周期时，市场开始显示系统风险，股票多数与大盘同步调整，这时候往往是投资基金表现的机会，投资者就应该转移关注目光，适当参与投资基金的行情了。

　　三、参与基金行情时，操作思路显得非常关键。由于中国证券市场信息的严重不对称性，因此投资者参与股票行情时应该相对侧重于市场运行的大背景、市场行为选择的偏好及个股形态的修复等因素，而参与基金行情时更应该侧重于操作思路，如果理清操作思路，则投资者很容易获利。我们就以近期的基金行情为例：1、目前大盘处于中期调整周期中，往往是投资基金表现的时机，那我们就应该将关注目光适当转移，将基金纳入关注视线。2、目前的市场资金环境不支持大型投资基金的整体强势，小盘基金的运作难度比较低，小盘基金应该重点关注。3、前期一批经过改制的老基金纷纷改头换面重新登陆证券市场，并且由于前期老基金的持有者的持有成本比较高，因此上涨的阻力也比较轻，这也为小盘基金的活跃提供了良好的机会。4、对于经过改制上市的小盘投资基金而言，都有一个扩募的过程，这些原来规模在2个亿左右的基金一般都扩募到5个亿，这扩募的过程一般都有利可图，吸引了市场短线资金的追逐。我们做简单的分析，先是基金科讯、基金科翔等三个科字头基金扩募后展开强势的填权行情，在此示范效应下，随后的基金兴业扩募除权后也立刻出现了涨停走势，随后的基金同德短线走势更加强劲。市场榜样的力量是无穷的，如果市场环境没有发生大的变化，则我们可积极以这样的思路来指导基金的操作。5、对于小盘基金而言，2元的价位是一个重要的阻力位置，小盘基金上涨到1.90元附近就可以考虑逢高减磅操作了，基金景博、基金同德的走势都是很好的例子。北京首证杨成

　　近期投资小盘基金有点悬

　　在大盘处于弱势之际，小盘基金颇受青睐，资金频繁运作，但是这些小盘基金已经是过度投机，因此需要谨慎对待。

　　小盘基金完全背离净值大肆炒作的理由有两条：一个是市场普遍接受的历史成本推动型。由于原持有者成本非常高，因此在一定的价格不会有太大的抛售力量，这是小基金上市后连续涨停的主要原因。这样我们可以计算出一个大致的定价范围，从比价效应看，2000年上市的5亿规模的基金普遍是1.15至1.2元附近，因此近期上市的小盘基金除权价格应该在这一区域。从净值角度看，近期上市基金的升水幅度远远高于老的同类基金，因此现在的小盘基金明显过度投机，而这可能是和第二条原因有关，那就是为了基金的顺利发行。我们看到，基金兴业的扩募价格是净值加费用得出的，为0.88元，随后的基金不管净值多少一律是不低于1.01元扩募价，即使是安久0.6元的净值也是如此。这无疑是对小盘基金二级市场价格泡沫的支持，这可能是为了顺利发行大基金，我们看到，20亿规模的基金通乾引入了法人配售来支持，这和一些超级大盘股的发行很相似，而25亿规模的基金天华出现了发起人被迫大量持有扩募份额的局面，和股票市场中的发行失败有些相似。而目前又是基金大发展时期，更大规模的开放式基金发行在即，因此小盘基金的疯狂炒作迎合了大盘基金顺利发行的要求，而在开放式基金发行结束后就可能出现价值回归，因此小盘基金炒作已经进入收官阶段，没有什么大机会了。

　　从目前小盘基金的操作手法看，以往是除权后做填权，而现在开始一路抢权，直接一步到位，预计后面出现贴权的可能性很大。从绝对价格看，基金的绝对天价是在2元附近，1998年、1999年基金最火的时候均是如此，转制基金中出现天马行空的独立行情的同智、景博、汉鼎也是最高价在2元附近，而同智和景博已经暴跌回来，现在同德一度冲破2元后跳水，其他基金价格也大都在1.7元附近，整体价格水平非常高。

　　由此笔者以为，目前小盘基金炒作出现过度投机局面，支持其炒作的大背景正在消失，开放式基金发行没有阻力，而其绝对价格又相当高，因此目前只有短线的投机性和观赏价值，参与者必须以短线的投机心态参与并设好止损。中智富投 姚蔚冰

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