程子建/文

　　虽然市场人士对PT渝钛白今年的扭亏已有相当预期，但PT渝钛白中报还是让大家吓了一跳，估计很多投资者都没想到它居然还能送股。相比其他许多上市公司一毛不拔真是大方了得。

　　公司在中报里描述到“公司董事会带领全体员工发扬“团结、拼搏、求实、创新”的企业精神，按照“争行业第一，创世界名牌”的发展战略，外拓市场，内抓管理，取得了较好成绩。”因此上半年生产钛白粉 8725 吨，比上年同期增长 26.9%；销售钛白粉 7430 吨，比上年同期增长 16.33%；实现销售收入 10458 万元，比上年同期增长26.53%。如此看来公司形势似乎很好了。

　　但从公司的主营业务利润率看来，公司的主业钛白粉发展并不乐观。该指标今年上半年为25.7%，而去年同期仅为15.5%，有大大提升。但同时我们如果与去年下半年比较，其明显低于下半年的29.2%。估计原因一方面是公司去年上半年刚在资产重组方面有所动作，故成本费用依然保持较高水平，故影响了去年上半年的表现；另一方面则由于钛白粉去年市场行情非常好，故下半年该指标相当高。如此看来钛白粉市场能否继续保持高企的价格即公司未来该项主业前景如何尚需进一步观察。

　　在三项费用方面，公司的财务费用大幅减少自在情理之中，但管理费用虽同比大幅减少，但与去年下半年相比仍有抬头之势。同时公司的营业利润率只有7%左右，如果未来不能取得规模发展那么仍然存在着再次亏损的可能性。

　　因此未来PT渝钛白的发展仍然存在着不明朗因素，并且要想咸鱼翻身的话，还必须有新的重组行为，如增发新股扩大公司主营规模或进入其他有前景的产业(如原来的PT振新)，如有新的大股东的加盟等等。而目前长城资产管理公司作为第一大股东也增加了这种可能性。

　　公司在首次扭亏为微利之后就在每股净资产仅为1.45元的基础上10转增2，实在有违稳健经营的原则。也许是公司的持股结构太过于集中的缘故吧，因为目前人均持股近8000股。

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