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铜价自2004年3月份创出高点3057美元以来，由于中国经济的过热和政府宏观调控的影响使铜价大幅下降，沪铜从30060元一路狂跌至23110元方才止住，跌幅达到6950元/吨，而国际铜市3057美元下跌至5月18日的2470美元，跌幅也达到587美元，其间由于国内国际铜价逆差达到了近2000元/吨，直接导致国内交易商在买上海抛伦敦的反向套利操作。投机商利用铜市良好的基本面和现货的巨幅升水进一步推动期货价格，使期价一路突破2900、3000美元的关口达到目前的3150美元，然而在目前期货价格在疯狂的上扬中和一片看多声中，本人认为
随着基本面和技术面的不断转化中必将面临巨大的危机。以下是笔者对目前铜市的基本面情况和铜价运行的一些分析：
1、国内铜市的供应情况：我国是一个铜资源相对缺乏的国家，我国大部分的精铜都需要进口，然而由于4月份的宏观调控导致国内铜价大幅下跌，同时国际市场由于没有中国的买家而失去支撑，国内铜价的过度下跌和国际铜价巨额逆差导致该段时间里贸易商的巨额亏损，使4月份以后精铜的进口大幅减少，进口的减少使国内的铜库存快速下降，沪铜的库存从4月初的116336吨减少到目前的28705吨。使国内现货铜在7月份时出现明显的供不应求。是导致国内铜现货巨额升水的主要原因，然而进入8月份以后随着铜市的走强使中国的贸易商重新返回国际市场对精铜进行采购，上周库存的增加也预示着上海未来一段时间里库存将进一步的增加。将明显改善国内铜价的供应现状将给铜价带来压力。
2、美元的走势对于铜价的影响：在近期铜价疯狂上涨的过程中，美元的疲弱走势给铜价带来很大的支撑作用，美元指数在84.56见底企稳只有4个月的小幅反弹。美联储经过谨慎、有序的加息并没有给美元带来福音，相反，由于美国高企的双赤字问题、美国公布的好坏参半的经济指标和高企的原油价格，使美元指数自92.29处开始震荡走低。但从目前来看，美元再次大幅贬值的可能性已经不大，美国经济的好转将给美元带来新的动力，同时美国目前正在大选。大选结束后，无论布什上台还是克里上台都将把美国经济放在首位，同时低估的美元将在减轻美国的双赤字。美国经济的进一步好转引发对美元的需求。从技术面来看美元指数自2002年2月份下跌以来已经有明显的5浪结构，同时近期已经走出下降通道，周线和月线的各项指标均出现明显的底背离，美元将在未来的一段时间走出报复性的反弹行情，将是铜价出现大幅下跌的导火线。
3、参与铜市的多空力量比较：在4月份由于国内的宏观调控的影响导致国内铜价的恐慌性下降，上海伦敦两地市场差价最大时达到2000元-2500元/吨左右，巨大的基差引发买上海抛伦敦的反方向套利行为，但由于套利头寸的过于庞大，导致国外的机构利用有利的基本面对其进行挤仓。我们从美国市场的持仓结构中可以看到7月初以来基金的净多单从8514手增至目前10月5日的22409手，基金想通过有利的基本面迫使中国套利空单在高位被挤出局。然而进入10月份的第三个星期三的到来即10月13日，挤仓过后的铜价能否在继续走高就是个问题了，同时目前铜价格已经严重背离了基本面，其买盘的力量主要是投机行为，其买盘也主要是技术性的买盘，因为高企的铜价已经失去了投资和保值的价值。目前多头的力量和第三浪上涨时相比就会变的比较单一，铜价上扬的基础会变的薄弱。
4、从供求关系来看，虽然国际铜业研究组织公布2004年全球精铜市场因使用量增幅超过生产量的供求缺口预期将增加90%至70.1万吨，供需的关系导致显性库存大幅下降，使伦敦铜的库存达到历史低位9万吨左右，同时近来很多精铜矿和精炼厂的罢工事件给铜价的上扬造成推波助澜的作用，然而高企的铜价使很多用铜企业出现亏损也将严重的遏制消费。然高价的铜给精铜生产商带来了巨额的利润，罢工事件只是短期的行为，而在巨额利润面前可能的扩张将是长期的。供给的增加和消费的遏制将使铜价不可逆转的下行。
5、在一年的时间内美国已经连续三次加息，使联常基金的利率上调至1.75%，同时由于美国高企的赤字和美国大选将增加10月以后中国政府汇率和利率的调整的可能性，人民币有加息和升值的压力。如果国内汇率和利率政策的调整将导致国内铜市不可逆转的走弱。
6、铜市的技术分析：从技术图形来看，铜市自2001年11月以来出现明显的5浪上升的形态，目前铜价经第四浪的复杂调整后正在演泽疯狂的第五浪上扬，当期价在第三浪延长，那么可以断定第五浪将不再会延长，用技术形态来看铜价的理论涨幅在3264美元处。同时我们可以看到铜价在近期连续的创新高的过程中各项中长期的指标已没法再创新高，中长期指标将在顶部明显的出现背离。顶部正在酿酝过程之中，对于目前而言3057美元的前期高点的穿越，使老空和散空头继续看空的信心，在国内行情的推动上主要是由空头止损盘的推动。同时我们在铜的历史交易的图表中我们可以看到铜价在3000美元以上的价格停留的时间相当的短暂。同时国内铜价应包含两方面的信息即：1、是对国际铜价走势的反映，2、是对国际铜价的预测。很难想象国际铜价继续上涨国内铜还能跟多远。其最主要的原因是高企的价格是最大的利空因素，只要基本面和技术面稍不利于多头，就会影响脆弱的心理因素，将可能导致铜价的狂泻。
7、目前情况的投资政策分析，目前铜价已达到历史高位，高价格孕育着巨大的投资机会，同时由于高价位预示价格波动将进非常的大，那么在战略性的抛空应在3100美元-3200美元之间，高的风险交易最重要的就是加强资金的管理也就是做到适量。（来源：和讯特约/林冀瀚）
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