中粮期货认为棉花近期上涨长期看空

　　受现货市场大跌影响，郑州棉花(资讯 论坛)期货自6月1日上市以来持续阴跌不止。新作11月合约从16000元／吨一路下滑到8月中旬的12280元／吨，跌幅达到23%。8月中下旬美盘受天气市影响大幅上涨，郑棉也跟随美盘触底反弹近千点。预计短期内美棉有望继续上涨，但从9月底10月初开始新棉增产压力将逐渐显现，因此长期来看棉价将会下行，国内棉花价格也将受美盘影响下跌，然而近期国内棉花市场受现货短缺及季节性纺织旺季到来提振将会继续上涨。以下我们从国内外市场来进行分析。

　　国际市场：9月份天气因素仍将继续支撑美盘上涨

　　由于担心飓风和热带风暴给美国重要产棉区——东南棉区带来灾害性影响，8月中旬到9月初纽约棉花价格强势上扬，nybot12月合约曾一度上探54.58美分/磅，但随着天气影响趋于减弱，美棉在大幅上涨之后随即开始快速下滑，并于9月中旬创近一个月以来新低47.58美分／磅。9月21日飓风珍妮向美国东南棉区逼近的消息再次推动纽约期货上涨，预计短期内价格仍将振荡走高。

　　本年度美国棉花丰产成定局，对棉价形成长期利空效应

　　虽然8月中旬以来正值吐絮关键期的美国主产棉区受到灾害性飓风影响，但预计损失并没有想象的那么大，本年度美国棉花产量大幅增加已成定局。美国农业部9月份供需报告继续上调美国棉花产量，预计总产将达到创纪录的455万吨，较8月份的预测数字上调3.6%，期末库存为133万吨，较上月调增3.4%，比上年度大幅调高了74%。04/05年度美棉库存消费比达到33.3%，03/04年度为17.2%。

　　从美国棉花的生长优良评级来看，虽然近期产棉区天气不利棉花生长，美国农业部连续几周下调优良率，但66%的优良率仍是1987年以来最好的，去年同期仅为49%。再看单产，usda9月报告继续把美棉单产从上月的727磅／英亩上调到本月的759磅／英亩这一历史最高水平。如此好的生长状况和单产预期，预示着本年度美国棉花产量大幅增长这一事实已成定局。

　　从以上分析可以看出，美棉丰产前景将会在新棉大量收获上市后给棉花价格带来压力，但当前产区天气状况的不稳定仍会在短期内支撑棉价振荡走高。

　　基金仍持有大量净空单，但较前期已明显减持

　　基金是影响美盘价格走势的重要因素。基金从3月中旬开始由净多单变为净空单，净空单量由2953张逐步增加到8月上旬的31162张，与此相对应，纽约期价也由65.79美分／磅一路下滑到45.05美分／磅。目前美盘基金净空单为23763张，已比8月中旬的净空单量减少了7400张。

　　预计本年度中国进口将减少

　　中国在加入wto以后，纺织品出口逐年增加、纺织用棉量大幅上升，棉花需求的不断增长使得国内棉花库存急剧下降，从2002/03年度开始中国大量进口国际市场棉花以补充库存，进口增幅较大。02/03年度中国进口棉花68万吨，03/04年度进口量猛增到192万吨，美国农业部预计04/05年度中国进口量为138万吨，较上年度减少28%。今年棉花进口可能减少的主要原因是今年中国棉花产量预计大幅增加，而且产量增幅大于消费量增长幅度，中国国内供需矛盾有所缓解，期末库存量也将比上年度增加18%。美国棉花协会甚至认为今年中国棉花进口量将会大幅下降到去年的一半。从中国海关公布的数字可以看出，今年1-8月中国共进口外棉174万吨，其中 进口美国棉花99万吨，占进口总量的近60%，因此本年度中国进口量的多寡将是影响美盘走势的极为重要的因素之一。

　　国内市场：棉花产量预期丰收，供需矛盾有所缓解

　　从各个机构的调查预测来看，今年国内棉花获得丰收基本成定局。美国农业部预测04/05年度中国棉花总产将大幅增长至642万吨，国家统计局预计是630万吨，可以看出在天气不出现大问题的前提下，市场普遍预计本年度中国棉花产量将比去年增加30%以上。从需求看，usda认为04/05年度中国需求为751万吨，国内机构预测是770万吨，增幅在6-9%之间。虽然国内供求矛盾有所缓解，但预计今年供需缺口仍在140万吨左右，进口需求的增长将推动国际国内棉价上涨。

　　新棉上市推迟，收购市场日趋活跃，收购进度加快

　　受前期天气因素影响，今年新棉大量上市预计在10月中旬前后，比去年推迟了半个多月。目前已有部分新棉陆续上市，市场反应由冷淡逐步转向活跃。当前由于棉农以去年收购价为标准，对后市预期较高，惜售心理较重；而收购企业由于库存趋紧，纺织品销量增加，已开始积极的进行采购，收购进度较前期有所改善，预计国庆节前后将形成集中采购棉花的趋势。目前大部分地区收购价在2.0-2.5元／斤之间，预计后市收购价还将继续上涨。

　　季节性纺织旺季来临，纺织需求恢复

　　新棉大量上市前，现货市场青黄不接，季节性纺织旺季的来临使得纺织厂需求增加，棉花库存紧张，推动当前现货价格上涨。9月份以来代表现货棉价的中国棉花价格指数稳步上涨，328级上涨381点至13128元／吨，229及上涨289点至14036元／吨。从8月底开始，纺织企业棉纱的销售形势有所好转，销售量出现大幅提高。9月份是纺织市场传统旺季，随着纺织企业资金的盘活和需求的回升，必然给棉市带来支撑。

　　宏观调控政策的实施将对市场价格的稳定发挥作用

　　从8月23日开始的储备棉收购，到现在已经进行了一个月，完成收储近6万吨，成交价格基本都在国家引导的棉花价格13100元／吨。收储政策的实施有利于保护棉农利益，稳定棉花市场价格。

　　取消纺织品配额将有利于纺织品出口

　　2005年纺织品配额的取消将给中国纺织品出口带来长期利好，同时也将极大的带动棉花的消费。由于国际市场普遍认为配额取消后，中国纺织品将进一步抢占国际市场份额，因此可以肯定国外对我国纺织品的限制和摩擦将会增多。

　　综上所述，在全球及国内棉花丰产成定局，全球库存增加的利空因素作用下，长期来看，本年度棉花价格将走低。而当前国内市场新棉上市延迟，现货青黄不接，而国庆节将至，纺织需求转旺及政策利好等因素将推动近期棉花价格继续上涨。(王惠玲)

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