一德期货：9月20日工业品日评分析

　　上海燃油：高开走低

　　国际市场：新加坡燃料油(资讯 论坛)价格周一走坚,追随全球指标原油的涨势,但市场人气仍疲弱. 现货180 CST燃料油价格今日估为每吨184.63美元,较上日高出约3美元. 380 CST燃料油价格价格亦升3.78美元,至每吨177.75美元.10月燃料油较迪拜原油裂解价差走弱约1美元,至每桶负7.15美元.

　　上海市场：FU0501合约以昨日开盘价2110高开，全天波动走低，最后以2098报收。

　　基本面分析：纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周一大幅收高,此前政府称飓风伊凡(伊万)上周共导致原油减产近800万桶.10月原油期约结算价升0.76美元至每桶46.35美元,盘中走势震荡,一度在获利了结打压下跌至45.30.墨西哥湾的石油企业周末加班加点,以恢复原油和天然气的生产,美湾沿岸的炼厂也缓慢恢复运营.美国矿产管理局(MMS)周一称,估计石油企业上周每日共减产约780万桶原油.截至周一仍有每日70万桶原油生产未恢复.飓风伊凡为原油类产品创造了一个短期的利多基本面,交易商预期原油类产品的库存均有所减少.此此前有消息称,尤科斯在2004年余下时间将减少向中国的原油供应每日100万吨(733万桶),因该公司缺乏资金支付出口相关费用.市场仍然担心飓风伊凡(伊万)的影响,亦令油价维持在高位.上周飓风伊凡对美湾的石油生产造成打击.

　　华南市场燃料油价格9月20日(周一)借助国际涨势和现货资源较少的支持燃料油报价走高，新加坡基准高硫180CST过驳报价以2120--2130元/吨为主流，涨20元左右，船提报价2120--2140元/吨，涨幅在10--30元之间。过驳方面，广东省石油为25日抵港的混调高硫180过驳报价2090元/吨。库提方面，广东省石油为南华油库的混调高硫180船提报价2120元/吨，5000吨提货，中燃广州为新造油库的混调高硫180船提报价2140元/吨，2000吨提货。

　　尽管由于APPEC会议新加坡市场交易比较清淡，但黄埔市场仍然在国际原油市场的强势支撑下走高，早市时间混调高硫180CST过驳报价在2120-2130元/吨范围，船提报价在2130-2140元/吨，据闻早间过驳交易有成交在2110元/吨价位。除了国际市场给予黄埔一定上涨动力外，目前黄埔市场现货资源偏紧也使价格保持走高趋势，近期即将抵港的船货很多已被售出，不少贸易商的库存较少，买方购货较为积极，但询货价位在2060-2080元/吨水平，与货主的报价仍有一定差距。直馏油市场依然坚挺，货源稀少，货主惜售心理犹存，华泰兴为30日前抵港的中东直馏油过驳报价2210元/吨；东峰国际为15日抵达沙田的韩国直馏油过驳报价2200元/吨。

　　华东燃料油价格保持稳定，上海市场，上海燃料进口高硫180CST库提报价为2150元/吨，较17日持平。进口燃料油，上海市场，上海中石化为进口高硫180CST的报价2150元/吨，高硫380CST库提报价为2000元/吨。华东市场燃料油报价与17日基本持稳，但已经显露出疲软趋势，尤其是进口燃料油。据了解，国庆节将至，买卖双方僵持不下，买家期望货主节前清库而降价，货主又坚持等待买方的库存在节前消耗近空而不得不进货。整个市场对后市的预期以下跌为主。当前华东市场呈现货源整体充裕而个别局部较少的态势。上海进口商库存较多，出货较慢。调和油和国产油在部分地区降价之后暂保持平。

　　综合看来，燃料油市场仍然疲软，预计近期燃料油呈波动整理走势,长期来看会振荡走低.

　　　谢爱红

　　沪铜(资讯 论坛)沪铝(资讯 论坛)：铜:大幅上涨，铝：高开整理

　　国际市场: LME铜：三个月期铜收于每吨2,849美元,涨26美元;LME铝：三个月期铝升43美元,报1,753 美元.COMEX铜: 纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周一在震荡交投中收于一个月高点,投机性和技术性买盘助燃涨势.12 月期铜跳涨1.75 美分,报每磅1.3195 美元,盘中介于1.30 至1.32 美元间波动,创下自8月16 日以来最高收位.现货月9 月期约收高1.70美分,报1.3190 美元. 预估成交量为11,000 口,高于上周五的5,982口,未平仓合约增至80,091。

　　上海市场：上海期货交易所(SHFE)期铜主力合约Cu0412以27650高开,之后价格高位整理，尾盘由于空头出逃价格又有所拉升，最后收盘在27950，大幅上涨。AL0412合约以16590跳空高开，开盘后价格回落，之后横盘整理，最后收于16550，小幅上涨。

　　基本面分析：美国联邦储备理事会(FED)周二举行利率会议前,市况淡静.预期FED将升息25个基点.市场亦将自周二的房屋开工数据,以及周五出炉的耐久财(耐用品)订单数据中找寻走势指引. FED会议将尤为重要,鉴于近期美国公布了一连串乏善可陈的数据,市场急于评估FED 的升息意愿有多么积极.

　　从长期供需的角度看，过去12个月时由于两个因素使得冶炼商收入大增，一是库存下跌，而冶炼商供应的金属跟不上需求令升水上涨了两倍，另一个因素是精矿供应过剩状况的发展，令TC/RC戏剧性地上升。目前中国现货TC/RC交易价格为107美元/吨和10.7美分/磅，相当于加工费为27.5美分/磅。从上表看，年初到现在，一个典型的中国冶炼商会发现收入增长了三倍(但成本也同样上升了，而升水的上涨也反映了船费的上涨)。从现货市场来看，矿商的收入增长幅度远远低于铜价上涨的程度。这只是从现货交易上看，多数的加工费交易都是年度或者两年期的长期合同谈判。不过趋势是明显的，冶炼商被价格“鼓励”着去生产更多的铜，另外，现货加工费交易价格的上扬将传导到长期合同的谈判中，长期TC/RC和合同升水将上涨。看来现货TC/RC也仍将继续上涨，有权威分析家认为现货TC/RC在2004年底和05年初可能上升至140美元/吨和14美分/磅(合起来相当于36美分/磅)。这些对于铜市场意味着什么呢？一个有争论的看法是急剧增长的TC/RC反应了矿商担心他们额外生产的精矿没有足够的冶炼空间来配合。而相反的看法认为市场有足够的冶炼空间(尤其是在中国)，但那需要更好的加工价以吸引冶炼商可以购买和加工金属原料。后一种看法认为阴极铜产量到2005年底和06年初会出现强劲的增长，而同期由于需求增长变缓，供求之间的赤字将迅速降低趋于结束，而前一种看法则认为铜短缺将持续更长一些的时间。过去倾向于前一种看法，认为至少在下一年度市场仍将保持紧张状况，市场可能继续维持在相当低的库存水平下，铜价仍可能因供应的中断而受到冲击。不过现在看来在05年市场供需之间将接近于平衡状态，并可能在05年下半年出现过剩局面。

　　但长期而言市场依然看淡后市，但眼前的现货供需紧张局面又令人担忧，这种矛盾将导致多空分歧的加大，笔者更倾于等待长期放空的机会，在目前的状况下多空均需谨慎。

　　预计短期内沪铜走高的可能性较大，但中期来看铜价将呈振荡走势。

　　短期内铝价调整的可能性较大，中期来看可能会有所上涨。

　　谢爱红

　　沪胶：缩量横盘

　　上海市场：今日沪胶市场RU0411合约以12370平开，盘中RU0411合约窄幅整理，最终收盘为12375，成交持仓双双下降，成交3558手，持仓减少到41650手。

　　基本面分析：国内产区市场天然橡胶价格今日小幅回升，海南五号标胶挂单1753吨,起价12000-12250元/吨，平均挂价12122元/吨；云南五号标胶挂单1584吨，起价12050-12150元/吨，平均挂价12054元/吨。国际市场上，泰国RSS3价格回升至1255美元/吨，印尼和马来西亚价格为1255美元/吨。TOCOM的RSS3基准合约今日收盘为142.10日元/公斤，下上涨1.10日元。

　　技术分析：沪胶RU0411合约短期走势不明朗。目前市场参与度不足，在主力高度控盘的情况下，行情萎靡不振，看来市场主力做市的欲望暂时不强。12500是短期上涨阻力，12300是短期的支撑。

　　操作建议：市场参与度下降，持仓持续减少，暂且场外观望。

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