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关注铜(资讯 论坛)比价变化 ——近期沪铜走势探讨 沪铜自五月中下旬止跌企稳后，经历了四个月的震荡整理后出现强势拉升走势，令前期大量看空的投资者损失惨重。沪铜近期之所以会出现如此涨幅，和数月来国内现货铜市场供需变化有密不可分的关系。
首先，二、三季度国内进口铜数量同比大量减少。由于上半年国际市场铜价持续高于国内，令我国进口铜利润大幅滑落，导致5-8月份进口铜数量同比大幅减少，加剧了国内现
货铜供应紧张趋势。
其次，近期合约大量空头持仓成为挤仓对象。随着去年下半年以来铜价持续维持高位，令铜矿和精铜矿生产和加工利润急剧提高，铜产能不断扩张，由此，不少投资者预期后市铜供应将加大，对铜价走势形成利空，而沪铜在前期四个月的盘整过程中，进一步加大了部分投资者“久盘必跌”的预期，大量投机盘入市抛空，且多数选择近期合约进行操作。但从我们前述第一点的判断来看，至少在近期，现货铜供应呈现十分紧张的局面，而消费依然保持旺盛，由此造成现货铜价持续上扬，令这部分空头持仓成为挤压对象。
第三，国庆长假来临成为引发此轮暴涨的最佳时机。在沪铜9月合约强势报收后第一个交易日，国内现货铜价、沪铜10月、沪铜11月、沪铜12月价格出现价差非常明显的贴水走势，当日现货铜价暴涨数百元并重新回到30000元/吨之上，带动了沪铜各合约上扬以缩小价差。暴涨出现在这一时机并非偶然，很大因素在于即将到来的七天国庆长假令沪铜10月的挤空行为更为便利。
整体看来，牵引此轮沪铜价格暴涨的最主要内因便是现货铜价的持续走强，而这又和国内外铜价比价变化息息相关。判断后市铜价何时上涨结束的关键，也在于国内外铜比价何时恢复10水平以上。二季度以来，国际市场铜价持续高于国内，令大量常规套利盘损失惨重，近期内外比价有所回升，逐步令买伦敦抛上海的套利重新成为可能。我们预计这一趋势将继续，同时将伴随着两市铜价整体价位的继续抬升，一旦比价重新回升至10以上，常规套利将有利可图，届时进口铜又将大量到港。当这一趋势出现集中化现象时，铜价很可能面临新一轮下跌。
(上海中期研发部洛益观点，林慧整理）
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