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上周，沪铜9月合约交割价以创出新高29360元/吨摘盘。随后，沪铜价格便掀起一阵狂澜，在一周最后两个交易日里铜价上涨超过1000点。面对突如其来的上涨行情，我们应该如何理解和面对呢？
首先，行情出现暴涨有其内在的必然性和偶发性。当前市场库存与持仓结构的不合理，成为了本轮行情暴涨的潜伏性因素。分析过去9个月库存与交割仓单数比，可以发现库存量
与交割仓单量对应的铜数值比最大为7.5，最小为比值为3.4，平均值为5.2。如果以当前库存量与9月15日沪铜10月合约单边持仓对比，得到的比值为0.3，可见沪铜10月的持仓风险异常巨大。虽然沪铜10月合约离交割日尚有一段时日，但是过去9个月里没有哪个月份的合约在交割前一个月持仓量超过2万手，而10月合约在9月15日当日收盘后持仓量高达4万余手。剔除十一长假，沪铜10月份离交割日较其他合约少了5个交易日。巨大的持仓风险与紧迫的时间，给多方发动逼空行情创造了极为有利的条件。在国家统计局公布8月国内消费者物价指数后，国内升息预期发生突变，资本市场率先走出一波红色风暴，无疑暂缓加息使得人民币升值压力短期略有缓解。在其他外部信息较为温和的情况下，升息预期的突变成了国内期铜暴涨的导火索。因此说，铜价突破长涨具有其必然性，但是何时会出现以及会有多大的行情则属于偶发范畴。
其次，再一次确定一下行情的性质。当行情出现了上涨，而且是突破上涨，从技术层面分析一般可以认定行情将展开一轮新的行情。但是，基本面是否也支持行情将出现大牛市呢？根据笔者已掌握的数据来看，比如供求关系。如果从当前经济状况和未来的发展趋势，以及目前铜产量的增长趋势来分析，显然上半年3月份出现的18万吨供给缺口峰值将难以再度出现。美元在进入升息周期后，继续大幅走低的空间也已非常有限，而且基金参与短多行为，也是无法支持铜价会在性质上发生改变。因而当前铜价属于反弹，且不会因为国内铜价走出震荡区间突破上行而发生改变，至少LME铜价仍然停留在震荡区间以内，且仅仅表现为一种强势状态而不是进攻态势。在得不到外盘配合的情形下，沪铜特立独行的方式恐将难以持久。笔者通过以OECD领先指标分析铜价走势，发现OECD领先指标（领先9个月为标准）在今年2月份出现高点，年内10月份出现最大幅度下滑，因而预期铜价将在10月中旬后出现拐点。但若精铜进口持续低迷的话，沪强伦弱格局将会延续。
虽然，我们从基本面可以预期未来铜价看淡的趋势，然一味投机做空造成的持仓风险扩大则可能使众多投资者赚了趋势输了金钱。因此，如何控制好仓位风险或避免潜在风险也是十分的重要。
综上分析，笔者认为本轮行情属于一轮逼空行为，而不是新一轮牛市的起点。因此，追多一定要注意随时变盘的风险；而抛空，则仍然需要等待库存格局的转变。（来源：和讯特约/杨文虎）
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