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自7月初LME铜价进入2700美元/吨～2850美元/吨区间以来，铜价就一直未曾走出新的方向，其根本原因在于市场缺乏主因矛盾的方向性引导。然而随着时间的推移，主因矛盾的方向性正在逐渐显现。
铜市的主因矛盾有三，第一大矛盾是供需矛盾，其次是美元指数，再次是基金行为。
铜价在今年3月份见顶回落的真正原因在于全球需求市场的变化，其中中国需求市场的变化起到了主导作用。去年10月份开始的铜价暴涨行情缘于中国需求的急剧膨胀，今年1-4月中国月平均精铜进口量为13.6万吨，较2003年月平均进口11.3万吨增长约20.4%，而2003年进口较2002年增长为10.8%，可见1-4月份中国精铜进口水平是异常迅猛的。同时，全球经济增长势头也是非常的好，今年1-5月美国精铜消费量实现同比增长10.7%，日本同比增长6.6%，亚洲其他地区同比增长11.6%，只有西欧铜消费出现的负增长，世界铜消费合计同比增长近6.4%。然由于去年下半年印尼铜矿出现山体滑坡，致使全球铜精矿供应异常紧张，全球精铜产量受到了很大的抑制，两者共同作用使得今年1-5月全球精铜供给出现了约61万吨的供给缺口，而去年同期供给缺口为28.2万吨。然进入4月份后，中国政府开始不断加强和改善宏观调控，紧缩银根，中国铜市需求出现急剧下滑，5月份中国精铜进口量仅为5.4万吨，远远低于前期进口水平，铜价于是出现了一波快速回落。中国精铜进口在6月、7月出现了恢复增长，铜价开始进入反弹，但是中国需求增长的水平已远远低于前期市场平均水平，致使全球铜市需求状态难现强劲，铜市现货升水的疲软即应征了这一状态。但是，由于前期需求高速增长使得全球铜市需求基础已处在了一个非常高的水平，同时精铜供给却并没有实现突破性增长，使得供需关系仍然是供不应求的状态。这也成了过去2个月里铜价表现坚挺的最有利因素。
然而随着时间的推移，这种供求关系正在慢慢的发生改变。首先是中国需求受宏观调控影响依然没有得到显著改善，无论是精铜进口量的继续低迷，还是铜加工材产量的继续下滑，都预示着中国市场的铜需求表现仍然是十分疲软。其次，8月份美国制造业指数跌破了60，结束了长达9个月连续超过60的高速扩张状态，预示着美国经济增长将可能见顶回落，这将进一步拖累铜市需求的增长。另外，自进入下半年以来，全球矿铜产量出现了大幅度的增长，目前中国市场现货铜精矿加工费与精炼费已突破100美元/吨，虽然精铜产量因种种原因没有实现同步增长，但是可以预见后期精铜供给将出现大幅增加。目前供需天平正从供不应求，向供需平衡，甚至供过于求的方向发展。近期，LME铜库两次出现较大幅度铜库回流，虽然可能与中国套利商的反套行为不无关系，但在一定程度上也反映了市场隐性库存将可能渐渐回流。至少，目前铜库下降仅新奥尔良注册仓库一处，而铜库回流则有新加坡、韩国、阿联酋三处。
如果说供需关系决定了当前铜价难有重大作为的话，那么美元指数的走强，则将推动铜价震荡走低。当前美元的主要矛盾是升息的矛盾，近期美国经济数据对美元的影响无不是围绕着升息的可能性展开。当就业数数据不甚理想，贸易数据不甚理想，或其他数据有可能使美联储放缓加息时，美元总是表现疲然。而每一次美联储官员发表对经济较为乐观的看法，或者坚定升息政策时，美元总能变弱为强。总之，近期美元的震荡走势无不是围绕美元升息预展开的。回顾8月，当美国公布的就业数据不甚理想时，美联储依然采取了加息至1.5%的行动，当美国贸易赤字创历史新高时，美联储官员依然表示升息步伐将不会放缓，可见当前升息已成为美联储最为紧迫的任务，美元进入升息周期已是不争的事实。另外，欧元区经济表现总是差强人意，因而也难以维持对资本的长期吸引力，因此美元的下跌空间也是非常的有限。从技术形态上看，美元指数已表现出震荡走高的态势，美指走强无疑将推低铜价下行。
再谈基金参与行为。在过去2个月里，COMEX基金持仓总是忽增忽减，但始终局限在短线基金持仓的范围之内，基金短线行为无疑局限了铜价的反弹空间。基金的低吸高抛的行为是否能够持续则是决定铜价能否走出新方向的一个重要因素。自8月16日号以来，LME持仓开始出现显著变化，即无论铜价是下跌或是反弹持仓都表现为下降，说明主多力量正在逐渐退场。结合外部环境演变，铜价再度出现大幅反弹或者上涨的可能已经很小。
对比同类金属期镍，期镍走势在过去一段时间内较铜价领先见顶或底约2月左右。由此，略可窥见铜价将可能结束当前反弹走势。
综上分析，笔者认为随着美元指数逐步走强，基金短多意愿逐渐弱化，铜价将步入震荡下行。
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