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□中国中期期货经纪有限公司 卢旭
大豆：近期，在外盘上涨推动下，国内大豆各合约期价节节攀升。11月大豆继续呈现减仓上行态势。天气方面，美国明尼苏达州发布的霜冻灾害报告预计该州北部大豆产量将因为霜冻天气而减产30%。美湾大豆现货升水上扬15～65美分。
目前中国市场已开始采购美国新豆，不过由于前期违约造成的信用下降，目前成交稀少。在信贷紧缩的背景下，中国银行要求油脂企业在采购进口大豆时需预先支付40～50%的定金，这不仅提高了进口大豆成本，而且也需要压榨企业拥有非常巨大的流动资金，在目前情况下，能够具有这样资金实力的油脂企业并不是很多。从近几周美国新豆销售数据及现货基差走强的迹象看，中国市场在目前的紧缩政策下对于美国大豆的需求还是客观存在的。如果价格止跌走稳并继续上行的话，油厂对于价格上涨的担忧将刺激更多的采购活动。但总体来看，在银行贷款紧张的形式下，大多数油厂仍面临着资金困境，亏损企业对进口采购变的异常谨慎，加之预计今年北半球大豆增产，大豆中长期大势依旧看空。
技术面从大豆411及501合约图形上看，在7月22日的下跌缺口以及8月24日的上升缺口已构成“岛形反转”形态，大豆5日、10日、20日均线指标仍呈现多头排列，趋势有转强迹象。但MACD仍在零轴线以下，中期趋势依旧偏空，总体上，目前大连大豆走势仍处于宽幅震荡之中。未来如果伴随着成交量的放大，其意义非常重大，投资者需引起密切注意，一旦中国市场需求恢复，将使整个大豆市场结束中级调整行情。
近期，美豆连续合约向上突破600美分的重要阻力，可确认短期底部形成，预计后市将出现一轮象样的反弹行情。在美盘突破600美分压力的情况下，国内方面抛售力度有所缓和。近期，国内大豆呈现反弹上涨格局，未来国内大连大豆的持续反弹，一方面将继续依托CBOT的反弹支持，另一方面，国内大豆产区后期天气变化也是关键中的关键。
未来更长一些的预期，建议投资者应关注9月12日美国农业部报告。如果报告出现重大利多，才有可能彻底改变目前大豆中期下跌趋势，那么大豆反弹高度将被定位在较高价位。但如果9月美国农业部报告预测数字变化不大，大豆中长期看空思路不变。
从豆粕中期趋势来看，由于豆粕市场需求低迷，市场人气仍没有完全恢复，豆粕主力合约从大的趋势来看仍处于下跌趋势之中。但由于加工亏损油厂停产所致，局部地区豆粕供应出现短缺局面，加之部分中期技术指标开始走好，短期豆粕价格下跌有所缓和。从国内盘面来看，短期豆粕价格处于震荡反弹格局当中。
郑棉：郑棉上市后受外棉价格持续走低、以及全球棉花产量大幅增长、国内新棉即将大量上市等利空因素影响，行情总体呈现下跌趋势。8月23日开始中国储备棉管理总公司在全国棉花交易市场通过竞买形式进行收储，对棉花期货价格影响不大，尽管市场已经出现了几次反弹，但期价目前仍在前期低位12400～12600附近，市场正承受着较大的压力。
基本面进入8月份以来，全国大部分产棉区的天气情况良好，棉花总体长势良好，利于棉铃发育。目前棉纺织品滞销情况依然比较严重，纺织企业的询价寥寥，目前棉花购销市场基本是有价无市。河北部分县市皮棉报价已经下跌至229级13600元/吨、329级13000元/吨、438级12200元/吨、527级11600元/吨。
据美国农业部最新的月度报告显示，2004/2005年度全球棉花产量将达到创纪录的2321万吨，比2003/2004年度产量大幅增长13%，2004/2005年度全球棉花的消费量也将达到历史最高水平2192万吨，但仅比上年度增长2%，全球消费量的增长远远比不上产量的增长幅度。全球棉花期末库存调增到128万吨，比上年度库存大幅增长64%。此前基金在纽约期货交易所(NYBOT)棉花期货上的净空单接近3万手，期价曾多次挑战13500但均未能有效站稳，且最终在下破上升通道，进入到一个下跌通道之中。
中国2004/2005年度的产量将达到653万吨，比上年度增长35%；消费量为751万吨，比上年度增长6%；产量的大幅增加使进口量比上年度减少32%至131万吨；预计库存量为164万吨，虽比上年度有所增加，但仍为历史较低水平。2004年我国棉花进口配额追加100万吨，外棉配额的增加和进口棉的大量到港，大大缓解了国内棉花的供给不足。今年3月份国内中国棉花价格指数从17700元/吨持续下跌到目前的13000元/吨左右，跌幅达到26%。全球消费量的增长远远比不上产量的增长幅度，
去年籽棉的收购价在3.5～3.7元/斤，预计今年将下跌到11000元/吨左右。受国家宏观调控影响，不可对后市过于乐观。笔者认为，近期内棉价会以振荡为主，但是长期走弱的行情已经基本确定。预计今年下半年国内棉花价格将下跌到11000元/吨左右，短期内棉花期价还将有一定的反弹空间。
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