国际期货：沪胶反弹将逐步接近尾声

　　23日东京胶市场仍处于短期企稳的状态中，且各交易合约的已逐步呈现正向排列，显示出市场的信心已有所恢复，近期东京市场成交及持仓一直保持较低的水平，市场似乎缺乏形成新趋势的动力，估计短期东京胶基准合约在138-141日元之间，维持窄幅波动态势。同期国际现货胶价也估计在前期低点附近，维持横盘整理的特征。

　　沪胶近日演绎出较为强劲的反弹，但我们注意到随着期价的回升，市场呈现出如下 的特征：一是现货价同步回升的势头较缓，并且成交在反弹的相对高位，成交量并未有效放大，这说明国内农垦体系对价格的预期值在下降；二是期市库存将成为市场参与各方博弈的焦点，目前缺乏打破平衡的力量，我们将继续关注库存的消化方式，这其中需要沪胶501-503合约的有效扩仓，来化解形成新的交割风险；三是沪胶已运行在中期跌势的尾端，但市场近期反弹只是新上涨趋势的序幕。

　　操作中，沪胶主力合约的短期反弹将直接受制于12800-13000元的阻力，之后市场仍将以回探前期形成的低点12000元一线，以夯实中线底部。

　　赵忠

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