《商业周刊》全面解析高油价下诸多疑问

　　提前出版的8月23日一期美国《商业周刊》发表长篇文章，以问答形式对近期国际原油价格的高企态势进行了全面剖析。文章就催生出高油价的多重原因、油价高企对美国乃至世界经济诸多方面的深层影响以及油价未来走势等热点问题给出了自己的答案。

　　问：高油价背后隐藏着什么？

　　油价走高归因于全球需求大增。快速增长的石油消费已经抵消了欧佩克最近为平抑油价做出的增产努力。由于欧佩克提高日产配额的能量几乎耗尽，市场更加担心俄罗斯、委内瑞拉等国出现石油供应中断情况，导致原油价格进一步上扬。2001年，欧佩克拥有大约每日600万桶的配额外生产能力，但现在已然所剩无几。

　　目前，除油价持续走高外，每天国际原油价格因各种消息上下波动的幅度可达一个美元，也成了司空见惯的平常事。巴克莱资金公司的能源分析师豪斯内尔认为，任何有关石油供应方面的风吹草动，都能引起原油市场的剧烈波动。

　　问：为什么全球对石油的需求如此巨大？

　　全球经济同步复苏是主要原因。或许，这是第一次世界上的大多数经济体前后脚儿步入了复苏轨道。根据国际能源机构的预测数字，2004年全球对石油的需求每天要增加250万桶，比去年多了3.2%。

　　随着经济复苏前景日益明朗，美国对石油的需求也越来越大，耗油量大的轿车仍是美国消费者的最爱。今年第二季度，美国对石油的需求增加了3.5%，为1999年以来的最大增幅。此外，中国对石油的需求也日趋旺盛。由于收入越来越多，更多的中国家庭开始选购私家车。

　　问：为什么产油能力不能与需求同步提高？

　　欧佩克在增产问题上的态度不够坚决。要知道，全球已探明石油储量的76％就在这些国家的沙漠之下。难以置信的是，最近25年中，欧佩克的生产配额竟呈下降趋势：1979年欧佩克的产油量大约为每日3400万桶，但现在的实际数字也就3000多万桶。此外，过去欧佩克曾做出过减产保价的决定，各成员国的石油公司也未因收入增加而加强对石油设备的投资。政治动荡、爆发战争以及国有化运动，导致包括伊拉克、伊朗和利比亚在内的一些主要产油国大幅减产。此外，大多数中东国家如今都对西方石油公司进入本国油田进行严格限制。

　　问：白宫的石油政策是否导致了石油短缺状况进一步恶化？

　　答案是肯定的。布什政府在鼓励节油方面几乎无所作为。一个非常明显的例子是，白宫并没有对汽车制造商施加压力，迫使它们改善汽车的油耗状况，导致美国发生石油供应短缺的可能性大大提高。此外，美国在中东的政策产生了意料之外的结果，过去对伊拉克、伊朗以及叙利亚的经济制裁虽有改变，但已伤害了这些国家的石油工业，大大减少了它们对外出口石油的数量。尽管对伊拉克发动战争是为了帮助这个国家实现长期稳定，但到目前为止，这个世界已探明原油储量排在第二位的国家仍处于一种无政府状态当中。伊拉克无法恢复正常的石油生产，石油出口一时半会儿很难达到战前水平。

　　问：投机者对油价上涨是否应承担责任？

　　很难界定这些投机者对油价上涨应负多少责任。但可以肯定地说，他们的确干了火上浇油的事。在纽约商品交易所，每天都有新面孔对石油期货进行投机性炒作，导致交易量不断攀升。投机溢价无疑是原油价格屡创新高的跳板。

　　问：上世纪90年代的石油公司兼并潮是否阻碍了对新油田的投资？

　　无法做出正面回答，但一些分析师认为这种影响是存在的。经历兼并浪潮后，新组建的石油公司更倾向于削减未探明储量油田的风险投资，转而关注那些等着开采的成熟油田。这种转变结出了恶果：现在已经没有巨大的、可供石油公司尽情开采的新油田了。

　　问：高油价对美国经济的影响会和过去一样吗？

　　答案似乎不能确定。高油价就像税收一样，在物质上、心理上对消费者和美国商业造成一定打击。但是，最近一轮油价飙升不会引发通货膨胀。实际上，由于就业市场比较疲软，企业不用为职员加薪，自然避免了过去由工资增加而引起的物价上涨。相反，日益高涨的油价对就业市场起到冷却作用。美国思科系统公司首席执行官钱伯斯称，和他交谈过的大多数CEO虽然比过去3个月要乐观一些，但更加谨慎。

　　问：石油问题对于美联储的政策有何影响？

　　美联储更乐于接受这样的事实：高油价的危害更集中地体现在打乱了经济复苏步调，而非引发通货膨胀。8月10日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率升至1.5%，尚无迹象表明油价高企的状况打乱了美联储有条不紊的加息计划。虽然货币政策的制定者们注意到了来自油价方面的压力，但他们仍认为经济滑坡只是短期问题。但是，如果油价持续高升并且对经济复苏和就业状况产生负面影响，美联储无疑将逐渐倒车，是否依旧有条不紊地提高利率值得怀疑。

　　问：为什么如今高油价下的通胀倾向要比以往弱一些？

　　20世纪70年代油价常常引发通胀，而现在不太可能，部分原因是美联储采取了灵活的货币政策。在上世纪70年代的两次石油危机中，美联储采取了不同寻常的激励政策以维持经济增长并克服了通货膨胀。不过，有人认为上述政策引发了其他商品和服务领域的价格上涨。

　　一位投资管理顾问指出，由于能源成本不断增加，企业竞争日趋激烈，很少有企业能将这些增加的成本转嫁给消费者。按年率计算，美国6月份的消费价格指数为3.2%，但在扣除价格波动较大的能源、食品两大类商品后，核心通胀率仍然维持在适度的1.8

　　%问：高油价给美国消费者带来怎样的冲击？

　　高油价导致中低收入家庭减少消费开支，主要因为能源支出占家庭预算的比重很大。今年上半年，美国家庭的汽油开支额外增加了440亿美元，占全部消费支出增加量的26%。汽油开支大幅增加，意味着美国居民在别的方面就得省着花钱。

　　6、7两个月，美国零售业的销售额遭遇重创，一些吸引中低收入人群的折扣商店更是损失惨重。金元树商店上半年的销售额同比下降0.2%，另一家零售店的老板无奈地表示，我们遭到了高油价的冲击，消费者把多余的美元都给了美孚石油公司。

　　问：高油价对美国就业市场产生了怎样的影响？

　　高油价对美国企业来说也是一种税，它已成为美国就业岗位进一步增长的负担。第二季度美国经济增速和6、7月份的就业数据先后下滑，上演了今年以来美国经济最触目惊心的一幕。8月10日加息后，美联储公开市场委员会在一份报告中指出，此次加息在很大程度上归因于能源价格的大幅上扬。

　　高油价给就业和通胀造成的影响是密切相关的。在公司的成本控制中，劳动力成本的份量越来越重，因此在总成本不变的情况下，能源价格上涨加大了降低劳动力成本的压力，逼迫美国公司只有提高生产效率才能确保利润。美国富国银行的一位经济分析师认为，由于公司影响产品定价的能力有限，而能源、医疗保险的成本又在上升，因此公司应把提高生产效率放在第一位，将雇员放在第二位。油价飙升应该被视为通缩而非通胀的引发因素。

　　问：高油价在纽约股市扮演了什么角色？

　　除了能源公司的股票外，油价高涨对股市来说不是个好消息。市场对油价的看法产生了戏剧性的变化。某公司首席投资官亨利·赫尔曼称：不久之前，人们还打赌说油价将从每桶38美元至少降到32美元，但现在已涨到了每桶45美元。赫尔曼认为，现在油价还没有达到令人震惊的程度，今后仍将保持上升势头。

　　一些分析师提醒投资者，需要对一些不可预料的事情保持高度警惕。贝西默信托公司首席市场战略家克里斯蒂娜·卡利斯指出，市场还来不及担心高油价可能给投资者带来的不可挽回的损害，关注的问题是油价随时可能涨到每桶50美元或者55美元，经济衰退的可能性已经大大增加了。

　　问：高油价对美国汽车行业有什么影响？

　　到目前为止，耗油量较大的SUV仍旧畅销，但却给美国三大汽车巨头增加了不少成本。不过，不少美国消费者如今更倾向于购买国外制造的、以轿车为模本的节能型SUV。与此同时，美国厂商推出的小型轿车也受到冲击，因为低收入人群是这种车型的购买主力，但他们的钱包都被高油价榨干了。

　　问：美国公司如何应对越来越高的能源开支？

　　在各公司生产效率普遍降低、股东们不断要求提高利润的情况下，不断上升的能源开支不过是美国公司要应对的又一麻烦而已。美国劳工部的报告说，美国生产力水平今年第二季度增长了2.9%；但是，受工资支出不断增加的影响，二季度美国经济增速已大大放缓。

　　如果能源价格持续上扬，公司的盈利空间就会减小，导致公司被迫寻找提高效率的新方法，最简单的一招就是裁员。美国陶氏化学公司首席财务官莱恩哈德指出，石油和天然气价格保持高位，是化工行业不得不面对的现实，给企业创造利润带来了很大压力。陶氏希望产品价格能与成本开支保持同步上涨，同时准备继去年解雇3500名员工后，今年再裁掉3000人。

　　问：目前的油价将向何处去？

　　现在的商业原油库存稍微低于近5年来的平均水平，如果国际环境趋于稳定，油价有望回落到每桶30美元。但是，只要国际形势仍然处于紧张状态，油价就会继续维持高位。纽约能源贸易公司一名高级顾问认为，与跌到30美元相比，还是继续上攀至50美元的可能性比较大，每桶100美元的超级价格也并非痴人说梦。许多分析人士认为，涉及石油供应安全的突发事件是油价继续攀升的引信，一旦发生，油价将被推至更高。

　　问：地缘政治的不安定局面会持续下去吗？

　　很可能。比如，俄罗斯尤科斯石油公司事件就不可能迅速解决。此外，伊拉克的局势也是一团糟。一些当地武装人员已经证明了自己的能力，可以通过一次袭击中止石油出口长达数天。在未来几个月中，伊拉克仍然是诱发石油市场动荡起伏的主要因素之一。此外，委内瑞拉的局势变化也牵动着石油市场的神经。

　　问：这一切对美国及全球经济复苏意味着什么？

　　如果将通货膨胀计算在内，现在的油价尚未达到历史顶点，而且美国的石油利用率达到了1970年的两倍。不过，从就业和经济增长的数据来看，高油价对美国经济的负面影响仍不可避免。一家咨询公司的调查结果显示，即使一个每天只有200万桶生产能力的石油供给地区出了问题，就可能把油价推升到每桶65美元！在这种情况下，2005年全球经济增速很可能只能到2.7%，比今年下降4%左右。即使油价保持当前水平，一段时间内美国经济复苏也会受到不利影响。

　　无庸置疑，高油价将让全球经济复苏为之买单，而且这种情况还将持续下去。实际上，自1970年以来，油价在每次经济衰退到来之前都要大大地涨上一回。只要石油供应不再中断，全球经济应该经得起油价维持在每桶40美元的考验，但是经济增长放缓和失业率增加是不可避免的。（来源：金牛期货）