沪铜面临重大转折 空头建仓已迫在眉睫

　　当前，基于需求旺盛（特别是对中国需求强劲的预期）、库存异常紧张以及美圆相对弱市的背景，

　　一些人士对铜价的上涨仍持有非常乐观的看法，我个人的看法却恰恰相反，历史的经验告诉我们：每一轮牛市的末期都是利多消息漫天飞，每一轮熊市的末期都是利空消息异常沉重的时期。

　　铜的库存紧张状况与升贴水高企的的问题，是一段时期以来人们最为关注和谈论最多的话题。回顾最近十多年的市场历史，可以发现：上个世纪八十年代末期以来，铜曾经出现过两次与目前极为相似的库存危机：1989－1990年和1995－1997年。

　　第一次库存危机中，1990年7月LME库存最低曾降至6万多吨，现货升水维持在100美元以上，在此之前铜价已先期到达3304美元的高点，并开始回落，当库存降至最低时铜价已经自历史高点大幅下跌并下探阶段性低点成功。库存的下跌没有继续激励铜价上扬，反而在库存开始增加后铜价展开一轮反弹，从2400美元反弹至2900美元。在1989－1990年的库存危机中，铜价在两年的时间内一直处于2400美元至3000美元之间大幅振荡。

　　第二次库存危机与第一次库存危机基本相似。1996年11月LME库存最低曾降至9万多吨，现货升水亦处于100美元以上，在此之前铜价同样先期到达3080美元的高点并开始下跌。当库存降至最低时，铜价止跌反弹，同样是库存的增加与铜价的反弹同步，期价自1900美元反弹自2600美元。

　　从这两次库存低点可以看出一些显著的共性：在库存见最低点前铜价到达3000美元以上高点开始下跌；库存见低点后引发铜价强劲反弹但不能创新高；现货升水维持高位。目前的市场格局与这两次库存危机有极强的相似性，从这些共性可以推断出：目前铜价很可能已经形成高点结束大级别的上涨行情，但在库存没有摆脱紧缺之前期价处于高价区振荡；在铜库存见最低并开始增加以后铜价可能产生一轮强劲反弹；现货升水仍可能继续增加。

　　LME铜现货升贴水指的是现货价格与3月期货价格的差值，它的高低反映了现货的紧张程度，对研判LME期铜的后期走势有很重要的参考作用。

　　1995年11月，现货升水扩大到200美元以上，但没能扭转铜价的疲态，消费买盘不积极，空头投资者也没有退场的迹象，市场处于极度熊市之中，挤仓结束后，铜价大幅下跌。

　　2004年中旬，现货升贴水也曾扩大到180--205美元，但也就是自那个时候起，LME铜价从2950美元大幅下跌了近400美元，近日（8月2日），升贴水曾再次达到100美元，然后升贴水与铜价开始同步转向下跌。

　　很多投资者认为，现在需求旺盛，未来一段时间升贴水仍有再度走强的机会，或许可能会有，但我想问的是：在历史上中国需求从来没有当前这么旺盛，最近一段时间库存紧张状况更甚于4月份的背景下，铜价还没有创出历史新高，同时升贴水开始出现历史性背弛、弱化，未来支持铜价上涨、升贴水走高的动力来自于哪里？难道仅仅靠激情吗？！

　　回顾历史上见顶及转势的时间：1974年3月中旬，期价见高3150美元之后直线转势下跌；1980年2月初价格见高3208之后转势直线下跌；1989年1月，期价见高3304之后大幅下跌，6月间虽有反弹，但未能创出新高，10月从新展开跌市；1995年1月见高3085后下跌，5月价格反弹至3065，8月份再次展开跌势；2004年3月初期价见高3056之后，辗转下跌，5月之后震荡反弹，在现货日趋紧张的目前（8月份）期价无力挑战高点，现货升贴水悄然走低，结合历史的情形，后市如何演绎已经是不言而喻了！

　　如果说，库存紧张，镍的库存应该是最紧张的，看看他的走势吧，最近的反弹仍没有超越16000美元，非但如此，还下跌了近3000美元！

　　理性一些并对历史有所了解的人士都清楚，铜当前的强市在很大程度上属于牛市末期的挤仓行为，作为征战经验极其丰富的国际对冲基金来说，他们是深刻清楚这一点的。7月初--8月2日，升贴水的再度走强，应该是基金的最后挤仓要求，伴随着挤仓的基本结束，几乎可以预期：LME铜价极有可能就此转市下跌！

　　国内多头可能已经如我前期预期的那般被迫的转向单向多单操作，至少经过国内多头应该处于净暴露的态势，套利正在被迫的单向赌多，LME的多头已经抛弃了国内的多头，他们还能独自逞强几时？！

　　我觉得：当前国内外铜的走势表现与4月初国内大豆见高4100之前后CBOT的表现极为相似：当时见高4100之后的第一天连豆也曾大幅低开，当日也表现出较为抗跌的态势，但抗跌也就是一天，自那时侯起国内外大豆便不以多头的意志，置库存告罄的预期于不顾，义无返顾的向着下跌的方向前进！

　　我认为：当前国内外铜期货均面临着极为重要的初始性抛空的机会！

　　寻机建空已迫在眉睫，刻不容缓！！

　　目标合约：CU411、CU412。