棉花知识百问百答（15）

　　91.当市场风险较大时，棉花期货交易保证金会有什么变动？

　　答：出现以下情况时，郑商所按规定提高棉花期货合约交易保证金：

　　（1）当棉花某期货合约出现涨跌停板；

　　（2）当某月份合约按结算价计算的价格变化，连续四个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3倍、连续五个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3.5倍，交易所有权根据市场情况对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的3倍；

　　（3）当某品种某月份合约市场风险明显增大时，交易所可以根据市场情况对部分或全部会员、投资者的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金。

　　92.当棉花期货价格出现连续涨跌停板（单边市）时如何处理？

　　答：当某合约某一交易日出现单边市时，则当日结算时该期货合约交易保证金比例提高50％。第二个交易日的价幅在原价幅基础上自动扩大50％（只向停板方向扩大）。若第二个交易日未出现同方向单边市，则第三个交易日自动回复到合约规定价幅和保证金标准；若第二个交易日出现同方向单边市，则当日结算时和下一交易日维持提高后的保证金比例不变，下一交易日价幅维持提高后的价幅。若第三个交易日未出现同方向单边市，则第四个交易日执行合约规定价幅和保证金比例。

　　连续三个交易日出现同方向单边市，可以休市一天，交易所有权对部分或全部会员暂停出金，并根据市场情况选择采用下列方法化解风险：

　　（1）强制减仓。交易所将以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，且单位持仓亏损大于或等于交易日结算价的7％的所有持仓，以当日涨跌停板价与该合约盈利持仓按规定方式和方法自动撮合成交。强制减仓前，投资者锁仓部分自动对冲。

　　（2）若市场出现结算或交割风险，正在产生或将要产生重大影响时，交易所可决定并公告采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板比例，限制出金，限期平仓，强行平仓，推迟交割日期，延长交割时间等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板比例不超过20％。交易所宣布调整保证金水平的，保证金不足者应在规定时间内追加到位。

　　93.强制减仓时，哪些持仓列入平仓范围？

　　答：列入平仓范围的持仓主要包括：

　　（1）投资者单位持仓盈利的投机持仓（包括一般跨期套利持仓）；

　　（2）投资者单位持仓盈利大于或等于合约规定价幅2倍的保值持仓。

　　持有仓单、货物到库的对应持仓和已接受到仓单的跨期套利对应持仓，不执行强制减仓。

　　94.什么是棉花期货的限仓？限仓的基本原则是什么？

　　答：限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约投机持仓的最大数量。棉花期货限仓实行以下基本原则：

　　（1）限仓数量按“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次递减；

　　（2）采用限制会员持仓和限制投资者持仓相结合的办法，控制市场持仓规模；

　　（3）套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制；

　　（4）套利交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。

　　95.一般月份棉花期货如何限仓？

　　答：一般月份，棉花期货合约分别按经纪会员、非经纪会员和投资者实行限仓，具体限仓比例如下：

　　(未完待续)（来源：中国期货业协会）