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一、行情回顾：
本周伦敦铜(资讯 论坛)先抑后扬。前半周市场预期美联储加息美元汇率走强，令铜价承压，LME三月期铜于周二探至周低点2650美元，后半周则受美国公布经济数据强于预期、库存持续下降至低位，以及现货升水稳步拉高等基本面因素支撑，基金买盘介入令铜价大幅回升，周高点达2805美元，周四收盘报2790美元，较上周五收盘上涨85美元。LME铝(资讯
论坛)市场本周行情与铜相仿，但走势相对偏弱。LME三月期铝价波动于1650.5美元至1694美元间，周四收盘于1682.5美元，较上周五收盘上涨18美元。
沪铜本周亦上演先跌后涨的剧幅行情，并表现为引领伦铜的走势特征。前两个交易日在空头主力的大肆抛压下，期铜增仓下行，0411主力合约周低点达24500元；后半周三个交易日，在伦铜逼空行情渐现的市况之下，空头回补成为市场主要交易特征，铜价调头向上，并于周四出现涨停的行情。至周五，大规模空头回补与短多解套盘相继涌出，铜价从早盘所创周高点26110元处回落，并至25800元一线拉锯，终盘报25740元，周涨幅达470元。沪铝本周波动区间继续下移，并破下5月18日所创低点，主力合约0411一度下破15000元心理价位，最低探至14950元，之后在外盘及铜市带动下振荡回升，周四曾出现近期少有的放量上涨的行情，高点触及15320元，但周末铝价受制于外盘而再度走软，周收盘报15130元，一周跌幅达180元。周末上期所最新公布库存，铜大幅下降17614吨，达43865吨；铝继续上升3167吨，达162218吨。
二、走势分析：
对于铜市场而言，笔者前期屡次提及的逼空行情如期发生，并彻底扭转了本周前半周空头凶悍的抛压。目前的市场特征是伦敦盘基金及技术性买盘成为推动铜价上涨的主要动力，在LME铜库存不断下降至9万吨以下低水平，以及现货基差拉大的情况下，近月空头不得不承受着高成本而向远月迁仓；沪铜方面，周末的剧量减仓可谓铜市场的一大奇观。主力合约0411单月创纪录高位持仓一直以来吸引了无数市场人士的眼球，如今似乎在向人们昭示这股巨大的市场能量将向何处释放。虽然部分多头主力在周末同步减仓令挤空能量释放过快，但鉴于空头离场坚决之势不可挡，故铜价上走也只能是大势所趋。技术上，下周内外盘均面临近高点的冲高行情，而即将公布的美国第二季度GDP数据亦会令外盘市场情绪受到波动，加之美元走势的波动性以及多头短线获利压力等等因素，预计铜价反复不可避免，但短线调整幅度有限，在逼空氛围漫延之势下，铜价于下周后半周继续冲关并创高的可能性极大。
LME铝市场中期走势中，技术上近三周来的调整幅度已较为充分，1650美元元一线的支撑已获验证，在IAI公布全球铝库存下降， LME铝库存持续大幅下降至90万吨以下，以及美国建筑业数据显示铝消费强劲等等基本面之下，将在下周出现区间内振荡向上的波段行情。上方重要阻力位在1760美元；沪铝本周盘整区下移，但周四出现的大幅增仓，显示投机力量有介入铝市场的迹象，随着内外盘比价走低导致出口增加的趋势显现，跨市套利盘有可能吸引入市，并将有可能成为近期托抬铝价的支撑力量，投资者可对此予以关注。但考虑到国内铝市场基本面的极度疲弱，铝价走势恐难有起色，预计0411主力合约于15600元之下低位振荡的行情还将持续较长一段时间。
三、操作建议：
沪铜0411合约中线多单继续持有；
沪铝观望，或0411短线多单少量介入。
首创期货研发部：宋立波
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