格林集团：7/8月小麦期货月度报告

　　一、小麦现货市场状况

　　(一) 国际小麦市场状况

　　1、 国际小麦现货市场供需状况

　　据美国农业部7月份月度供需报告：本月预测美国2004/2005年度小麦年终产量几乎与上月预测持平。预测小麦总产量为20.59亿蒲式耳，略低于上月预测，年比下降2.77亿蒲式耳。其中由于亩产调低，预测冬小麦产量较上月预测减少6100万蒲式耳。首次基于调查基础上的春小麦(包括硬质小麦)产量预测高于上月预测水平，原因是6月30日种植面积预测报告显示春小麦种植面积增加及亩产调高。另外收割/种植面积比率也高于上月预测水平。由于结转库存增加而进口量减少500万蒲式耳，本月预测美国小麦供应量基本与上月预测持平。预测小麦需求量略低于上月预测水平。小麦年终库存量较上月预测减少100万蒲式耳，年比减少5200万蒲式耳。预测2004/2005年度美国小麦价格范围为每蒲式耳3.20美元至3.80美元，较上月预测范围上下限各下跌5美分。

　　本月预测全球2004/2005年度小麦产量高于上月预测。尽管需求量也调高，但小麦年终库存量较上月预测增加近600万吨，年比增加近200万吨。这是自1999/2000年度以来首次出现库存年比增加。除美国以外其他国家小麦产量较上月预测调高，其中中国、欧盟25国、罗马尼亚及俄罗斯小麦增产。全球小麦贸易及消费量与上月相比基本没有变化，主要的变化只是巴基斯坦进口量调高了50万吨，另外摩洛哥进口调高，罗马尼亚进口调低。由于中国小麦产量及初始库存调高，预计中国小麦供应量较上月预测增加250万吨。中国小麦供应量的增加使年终库存量高于上月预测水平，但库存年比仍减少800万吨。同样，欧盟25国小麦增产近100万吨也将造成库存的增加，尽管初始库存量减少部分地抵消了产量的增加。与上月相比，俄罗斯小麦年终库存因产量调高而增加，乌兹别克斯坦小麦库存量因初始库存增加而调高。

　　2、世界硬质小麦报价情况

　　报价单位：美元/吨

　　发货地 类别 7月 8月 9月 10月 11月

　　美国

　　堪萨斯 2HRW 堪萨斯城到岸价(KCBT) 　 128.4 130.0 131.5 133.0 134.3

　　娜勒 1HRW 娜勒 到岸价(贸易商) - 152.9 153.2 156.2 156.2

　　1HRW 车板价 (商品信贷公司) - 148.9 149.3 153.7 156.8

　　2HRW 娜勒 到岸价(路透社) 152.5 154.5 154.3 155.6 157.6

　　墨西哥湾 2HRW 离岸价(装船价)(路透社) 155.1 155.1 155.4 152.9 157.2

　　2HRW 离岸价 美国湾 询价(路透社) 155.1 155.1 155.4 157.9 -

　　太平洋 1HRW 太平洋西北订单 到岸价 149.9 - - - -

　　1HRW 太平洋西北 到岸价 11.5% 153.6 153.6 155.4 158.7 160.2

　　1HRW 太平洋西北 到岸价 13.0% 159.1 - - - -

　　1HRW 太平洋西北 车板价(CCC) - 145.5 145.1 150.8 154.3

　　2HRW 太平洋西北 离岸价(CCC) - 152.1 151.7 157.3 151.9

　　欧元=1.21035美元

　　阿根廷 硬质/面包小麦 上河港离岸价 139.0 137.5 - - -

　　加拿大 1CW春麦 圣劳伦斯离岸价 13.5% 170.6 - - - -

　　1CW春麦 大西洋岸 离岸价 13.5% 173.8 - - - -

　　1CW春麦 太平洋岸 离岸价 13.5% 185.6 - - - -

　　2CW春麦 桑德贝 离岸价 13.5% 154.7 - - - -

　　澳大利亚 硬麦 东海岸 离岸价 190.7 190.7 192.2 193.7 195.2

　　普通硬麦 东海岸 离岸价 13% 192.1 192.1 193.6 195.1 196.6

　　普通硬麦 东海岸 离岸价 14% 201.1 201.1 202.6 204.1 205.6

　　中国 郑州商品交易所 188.7 194.5 199.6 204.1 207.9

　　(二) 国内市场供需状况

　　1、国内小麦市场进出口情况

　　海关数据显示，我国6月份进口小麦123.32万吨，其中硬质加麦42.40万吨，软质加麦4.73万吨，硬质美麦21.71万吨，软质美麦33.15万吨，澳大利亚软质麦21.3万吨。至此，我国单月小麦进口数量已经如预期的那样突破100万吨大关，而同样的局面上一次出现还是在1996年，这标志着我国自1997年开始的小麦进口锐减的局面已经告一段落。我国小麦进口数量目前还在继续快速增长，单月进口量可能在下半年达到更高水平，鉴于国内小麦市场远未实现产需平衡，而国际小麦价格低迷，进口合同可能还会有所增加。

　　海关数据显示，我国6月份出口小麦6.55万吨，这些小麦运往菲律宾、越南、韩国和日本，今年上半年我国累计出口小麦55.58万吨，与上年同期出口量相比下降23%。当前我国出口的小麦主要为饲用等级，制粉小麦的出口工作已经随着国际市场价格的持续回落而基本停止，目前我国饲用小麦出口仍有一定优势，但已不再提供新的报价。

　　随着小麦、大麦、大米进口量的增长和玉米、大米、小麦出口的下降，我国在今年夏季终于出现了谷物贸易净进口局面，此前的净出口局面自1997年延续至今。

　　中国6月份及上半年小麦进出口统计数据(单位：吨)

　　出口 6月 1月-6月 累计同比

　　65,485 555,782 - 23.4

　　目的国

　　菲律宾 22,045 243,793 + 54.6

　　韩国 28,170 249,030 - 21.6

　　日本 1,677 23,321 + 399.9

　　关区

　　大连 50,921 313,079 + 26.2

　　天津 8,300 152,608 n.a

　　石家庄 6,264 6,264 n.a

　　南京 0 57,938 - 87.1

　　青岛 0 25,890 n.a

　　进口 6月 1月-6月 累计同比

　　1,233,216 2,715,773 +1,641.8

　　原产地

　　美国 548,581 947,954 +2,854.0

　　加拿大 471,250 1,131,450 +839.1

　　澳大利亚 213,385 636,368 +8,875.6

　　关区

　　天津 212,543 467,068 +2,497.0

　　青岛 161,775 355,211 n.a

　　深圳 37,775 101,487 +27.7

　　黄浦 49,234 209,176 +399.6

　　广州 488 4,006 + 39.0-

　　注释：n.a：未提供

　　2、国内小麦市场收购情况及分析

　　据调查，黄淮地区从6月中旬陆续开始收购新小麦，6月下旬已经全面进入收购，但从近期黄淮产区新小麦的收购情况来看，刚开始收购的几天进度还可以，但收购一周后，收购进度明显减缓，未能迎来按常年规律到来的新麦上市高峰。尽管有关人士分析认为，7月份新小麦收购有望进入高峰，但据笔者在山东、江苏、河北等地调查，目前好多收购企业门前冷落，未有进入收购高峰的迹象。分析其原因，主要有以下几方面：

　　一、小麦市场放开，农民售粮时间有充分的选择。今年黄淮产区小麦市场全面放开，过去由乡镇、村和粮食收购企业共同约定时间集中收购的格局已经打破，今年乡镇、村已经不再过问，农民售粮有充分的时间选择，急需用钱可以先卖，不急需用钱或认为小麦价格不合适的，小麦出售可以推后。因此，今年新小麦收购时间将拉长。

　　二、收购贷款制约新小麦收购进度。粮食市场放开后，农发行收购贷款策略发生了很大的变化。一是今年农发行缩小贷款范围，对有资质、讲信誉的企业将大力扶持，对缺乏资质的企业实行停贷；二是按照“以销定贷、以效定贷”的原则审批和发放贷款，实际发放的夏收资金贷款在一些地区较常年同期大幅减少；三是实行限价收购。根据调查，在今年的新小麦收购中，各地农发行均对当地的新小麦收购价格实行限价，超过限价实行停贷，由于今年新小麦收购价格整体呈现上扬态势，而农发行仍按照既定的价格发放贷款，一些收购企业只好观望。以上收购贷款政策的变化，制约了今年新小麦的收购进度。

　　三、农民惜售制约了新小麦的收购进度。今年3月份小麦的高价收购给农户留下了烙印，由于4月份以来小麦价格持续下跌，致使今年新小麦收购价格未达到农户的预期值，农民普遍存在惜售心理，小麦出售欲望不高。目前河北南部、山东、江苏、安徽及河南的部分地区均出现了上述情况，因此在一定程度上影响了今年新产小麦的收购进度。

　　四、多主体参与收购谨慎，制约了新小麦的收购进度。一是今年虽然新小麦价格没有达到预想的价位，但和去年相比仍处于高价位，多数收购主体分析认为，今年新小麦价格后期上扬空间有限，因此对于参与收购多持谨慎态度；二是今年国家已经开始运输整顿，实行限载，严查超载，小麦运输成本大幅增加，交易利润大幅下降，由此影响了新小麦的收购进度。

　　五、随着粮食流通体制改革的不断深入，人员分流步伐加大，收购企业人员大幅减少，造成收购人员紧张，在一定程度上影响了新小麦的收购进度。根据调查，黄淮产区收购企业人员普遍减少，像安徽、江苏相当一部分农村基层收购企业只留守3～5人，不可能再到农户家中直接收购粮食，只有靠农村经纪人到农户中采购然后到收购企业销售，收购企业无法驾御收购市场。

　　3、国内小麦各主产区价格情况及分析

　　河南新、陈小麦价格稳中有涨。(1)普通小麦：南部南阳3级普通小麦的火车板价为1540元/吨，新小麦的收购价格在1450-1480元/吨，比上周上扬了10-20元/吨；邓州新3级普通新白小麦入厂价格为1460元/吨，比上周上扬了10元/吨。中部郑州去年产3级普通白小麦的火车板价为1525元/吨，与上周持平；2级新小麦的收购价格为1460-1480元/吨，比上周略涨。洛阳2级普通新白小麦的收购价格为1460元/吨，比上周上扬了10元/吨。北部地区濮阳2级普通白小麦的火车板价为1590元/吨，3级普通白小麦的火车板价为1570元/吨，比上周上扬了10元/吨，新小麦的收购价格为1470-1490元/吨，比上周上扬了10-30元/吨。安阳2级普通白小麦的汽车板价为1530元/吨，3级普通白小麦汽车板价为1510元/吨，比上周上扬了10元/吨；鹤壁2级普通白小麦的汽车板价为1540元/吨，比上周上扬了20元/吨。内黄2级普通新白小麦的汽车板价为1490元/吨，比上周略涨。(2)优质小麦：中部郑州高优503的火车板价为1620元/吨，比上周略涨。北部安阳豫麦34的汽车板价为1620元/吨，比上周上扬了10元/吨；濮阳豫麦34的火车板价为1630元/吨，比上周上扬了10元/吨；内黄新豫麦34的汽车板价为1560元/吨，比上周上扬了40元/吨，新郑麦9023的汽车板价为1560元/吨，比上周上扬了40元/吨；鹤壁豫麦34的汽车板价为1600元/吨，与上周持平。预计近期河南小麦市场现状不会有大的改变。

　　山东新、陈小麦价格普遍小幅上扬。北部滨州3级普通新白小麦的批发价格为1580元/吨，与上周持平，济南17的批发价格为1660元/吨，比上周上扬了10元/吨，新小麦收购价格为1500元/吨，与上周持平。东部潍坊中3级普通陈小麦出库价1600元/吨，比上周上扬了20元/吨，济南17优质小麦出库价1700元/吨，与上周持平；2级新小麦收购价格为1580元/吨，比上周上扬了40元/吨。中部中部泰安去年3级普通白小麦的出库价格为1580元/吨，比上周上扬了20元/吨；2级普通新白小麦储备库的入库价格为1560元/吨，比上周上扬了10-20元/吨。西南部曹县去年产2级普通白小麦火车板价为1560元/吨，3级普通白小麦火车板价为1550元/吨，济南17的出火车板格为1600元/吨；2级普通新白小麦的收购价格为1460-1480元/吨，新产济南17优质小麦入库价格集中在1580-1600元/吨，均比上周上扬了10元/吨南部临沂3级普通小麦出库价为1520元/吨，2级普通新白小麦的收购价格为1520元/吨，济宁去年产中等普通小麦出库价为1520元/吨，2级普通新白小麦的收购价格为1480元/吨，比上周上扬了20元/吨；枣庄去年产3级普通小麦出库价为1520元/吨，2级普通新白小麦的收购价格为1470元/吨，均与上周持平。预计近期山东小麦价格将呈现平稳态势。

　　河北小麦价格稳中有升。东部东部唐山去年产3级普通白小麦的批发价格为1660元/吨，2级新小麦的入厂价格为1520-1540元/吨，与上周持平。中部石家庄去年产3级普通白小麦出库价格为1580元/吨，8901的出库价格为1640元/吨，比上周上扬了20元/吨；储备企业2级新小麦的收购价格为1520-1550元/吨，新8901收购价格为1700元/吨，比上周上扬了10元/吨；南部邯郸去年产3级普通白小麦出库价为1560元/吨，与上周持平，2级新小麦收购价格为1520-1550元/吨，比上周有较大幅度上扬。预计近期河北小麦价格仍将呈现稳中有涨态势。

　　4、美国小麦对华出口报价及完税价

　　单位: 美元/吨; 元/吨

　　交易所 合约 07-23 07-22 07-21

　　品种及船期 C&F报价 完税价 C&F报价 完税价 C&F报价 完税价

　　软红冬麦 8月船期 192 1,706 192 1,706 192 1,706

　　9月船期 192 1,706 192 1,706 192 1,706

　　硬红春麦 8月船期 212 1,873 212 1,873 212 1,873

　　9月船期 212 1,873 212 1,873 212 1,873

　　硬红冬麦 8月船期 210 1,856 210 1,856 210 1,856

　　9月船期 210 1,856 210 1,856 210 1,856

　　注: 美国小麦对中国出口报价换算为港口完税价格须计算1%的关税，目前暂免征收13%增值税。

　　二、小麦期货市场走势分析

　　郑州小麦强麦硬麦各合约期价本月走势基本为横盘振荡整理行情，价格处于区间之内上下波动，价格趋势为横向趋势。

　　基本面上，一、市场调控弥补供需缺口。今年小麦出口量减少进口量增加显示尽管国内小麦总产量增加，但国内市场小麦供需状况仍然趋紧。进口小麦成本虽然高于国内小麦价格，小麦进口对国内小麦市场的直接影响还不大，但是小麦进口数量不断增加，最终在总体上改善了国内的小麦供求平衡，间接影响已经产生。年度内小麦产需缺口仍然存在是不争的事实，但当前需要注意的是，随着粮食流通体制改革的不断深入，市场配置资源作用加强，流通效率提高，合理库存水平形成，多出来的粮食库存将进入市场，相对缩小当前供需缺口。而这样的库存减少，理论上不会导致价格上涨，反而会因为供给增加，导致市场价格下跌。

　　二、国家政策抑制价格波幅。政策方面，出于对提高农民收入上的考虑，国家不希望粮价大幅下跌，但为平抑物价方面考虑国家也不希望粮价再度大涨，小麦今年较去年价格上涨幅度已经不小，出于政策方面的考虑上涨空间和下跌空间都将受到限制。

　　三、新麦质量对形成仓单较为不利。从今年小麦的品质方面来看，今年小麦容重高于去年，但是内在技术指标面团稳定时间比较差，新麦水分比较大，符合郑州商品交易所小麦交割标准的小麦数量不多，因此，尽管今年小麦总产量增加，但小麦的内在质量较去年有所下降，总体上可能注册成仓单的数量不会比去年增加很多。普通小麦能够达到硬冬白麦(WT系列合约)交割标准的比例很小，能大量注册成硬麦仓单的仍以9023等优质小麦品种居多。取冀、鲁、豫三省优质小麦收购价中值0.75元/斤作为计算仓单成本的基数，加上各种费用，硬麦WT409仓单的成本约为1618元/吨。在正常情况下，优质强筋小麦(WS系列合约)的价格应比硬麦高出100～150元/吨，则WS409仓单成本为1718～1768元/吨，从静态角度分析，目前的期货价格在仓单成本价附近，这是近期小麦期价比较抗跌的主要原因。

　　从盘面上看，近期强麦主力合约WS411期价处于1820-1880的区间进行横盘整理，近一个月来的持仓量一直保持在10万手左右，成交量多则10万手，少则仅2万余手；硬麦WT411振荡区间更窄，基本上处于1690-1720上下仅30点的空间，持仓量且有日趋减少的趋势。从以上这些盘面特征我们可以看出，目前小麦市场资金状况堪忧，市场不仅没有新的增量资金介入，且原有资金也有外流的迹象，众所周知，资金是市场活跃程度的保证，资金量的多寡与期价活跃程度成正比，在目前资金严重匮乏的情况下，期价要走出象样的趋势行情何其艰难是可想而知的。

　　从技术上看，以强麦WS411为例，该合约日K线图显示，期价处于振荡整理行情之中，趋势指标移动平均线系统各条均线相互纠缠，没有明确的趋势性方向；摆动指标MACD线组处于0轴附近运行平稳，正负乖离柱状线均没有放大的趋势，说明目前期价既不处于上升阶段也不处于下降阶段；从量能角度来看，持仓量一直没有大的增加，成交量也没有出现放大，反映出大部分交易者在观望。

　　后市方面，现货价格较为坚挺制约期货价格的下跌空间，资金匮乏使期价上涨缺乏应有的支持，技术上没有明确的指导使市场观望气氛日益加重，因此预计小麦期价在未来一段时间内继续处于区间振荡的可能性较大，交易者近期操作上可暂时抛开长线思维，以中短线操作为主。振荡区间，WS411：1700-1800；WT411：1670-1740。

　　格林集团研发部 崔家悦

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