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受隔夜伦敦铜大幅上扬的影响，今日上海期货交易所期铜大幅高开，并在经过短暂调整后即被巨额多单封住涨停。最终收盘于25390元/吨，较上一交易日全天上涨590元/吨。就目前情况看，期铜的走势多少出乎大家的意料，目前的行情已经无法用基本面和技术面来解释，只能更多的从市场各方的心理方面寻求线索。那么后期行情将如何演进，我们不防在此进行简单分析。首先分析国内多空双方参与者的市场结构。多头依然以实达（跨市套利商，目前正被巨量套利头寸所套）及中粮等为代表，相反空头则以民安和浙江投机资金及一些套保
席位如金瑞期货等为代表，而空头的另一成分是广大的散空投资者。多头由于有跨市套利盘的保护，再加上国外期权的锁定，亏损不是太大；多头因为主要由机构组成，从前几天大力的买盘力度可以看得出他们有备而来。空头目前只有国内市场可单边控制，并且空头联盟明显在团结性方面不如多头。因此时间对于空方来说显得尤为重要，如果不快速利用空头氛围趁势大幅打压，则必然在短期内会挫伤空头人气。再来分析国外多空双方参与者的市场机构。国外多头主要以投机基金为主，而空头主要是商业性的及来自中国的套利抛盘。国外做多资金入市其中很大一个目的在于对来自中国大量抛盘的挤空。在没有任何基本面利多因素的刺激下，外盘出现暴涨，挤空的意图显现无疑。来自中国的抛盘多少有些被动，这也是他们始料未及的。而由于前期基金的入市推高铜价，中国套利商被套其中。因此，为了减轻损失，必然在国内进一步加大买盘力度。这是导致近日国内期铜增仓下行的主要原因。正是由于买盘力度的加大，盘面表现的相对强劲在一定程度上吸引了一部分国内的跟风交易商的加盟，从而进一步增强了国内市场多头阵营。同时由于空头阵营组织的松散，一些机构担心盘面有变，出现减空的局面，还有大量的散空看见形势逐渐不对劲，也加入减仓的队伍，这样空头力量在短期内相对处于不利位置。市场便出现昨日午后盘面的上扬的格局。交易品种:cu0411交易日期:2004-07-29名次会员简称 成交量 比上交易日增减 名次 会员简称 持买单量 比上交易日增减 名次 会员简称持卖单量 比上交易日增减1 浙新世纪3125 -6769 1 实达期货 12841 302 1 民安期货 8442 582 江南期货2087 -4313 2 中粮期货9792 -59 2 金瑞期货 6916 1893 建证期货 1876 -501 3 金瑞期货5411 -28 3 浙江永安4662203再则国外基金不干就此放过套利空头，即使在没有任何消息面的配合下仍然推高伦敦铜价。从表象上看，是乎这部分套利空头在国际市场上亏损严重，但由于国外有期权保护的存在（这是大家最容易忽视的因素），因此，情况并不如我们想象的严重。
外盘的上涨反而成为主多推高国内铜价的理由，因此便出现了今日国内高开并在经过短暂调整后便被巨额的多单封住停板的情况。
据我们的判断，主多对后市铜价的上扬信心也不会是太足，加大买盘的力度主要在于让跨市套利头寸解套或者尽量减少损失。因此后期如果外盘继续反弹，主多再次大幅加仓的可能性不会太大，这也从今天的持仓表是可以清楚的看到这一点，而在相对高位减仓到是明智之举。操作方面：小资金还是短线交易为主；大资金放空时机尚未成熟，只有等到本轮反弹出现滞涨、并且持仓大幅减少的情况下，大好放空时机才算真正成熟。（来源：肖文）
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