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近日来,上海天然橡胶期货市场交投不振,持仓量持续减少,昨日,上海胶市处于观望之中,窄幅技术整理的各合约收盘小幅涨落,在跌80元至涨70元间,其中主力0411合约收报12855元/吨。全日成交2.49万手。显然,天胶期市陷入了阶段性低迷。
7月15日,沪胶RU407下市退场,尚未平仓的持仓量为29608手,即单边74020吨,加上期转现交易11万余吨,RU407交割量达到创记录的18万余吨。此后,RU407巨量实物交割对沪胶远期
合约的利空作用逐渐显现。
由于沪胶主力合约RU407在较长时期里始终是期价最高的合约,同时又维持对琼滇产区现货胶价较大幅度的升水,吸引了现货胶源不断流入沪胶,并注册成标准仓单,沪胶库存量、仓单量基本维持逐周递增趋势,库存量由年初的14.5万吨大幅增加至23.3万吨,累计增长幅度达到8.8万余吨。大量库存对沪胶的中长期走势产生了沉重的压制作用。
随着沪胶库存量、注册仓单数量逐渐增加,沪胶场内沉淀资金结构正发生重大变化,其中,投机资金比例逐渐缩减,而承接和抛售实盘的期现套利资金比例则不断扩增。自6月中旬起,沪胶持仓量从22万余手逐日递减至目前的7万余手,减幅为15万余手。其中,交割月合约RU407由于多空双方积极平仓和期转现交易,持仓量由14万余手缩减至最终29608手,减幅为11万余手；在RU407摘牌下市之际,主力合约RU408持仓量也同样出现缩减趋势。其原因是,RU408持仓量与RU407持仓量互相匹配,两合约紧密相邻,RU408始终是多方在RU407承接实盘后反向转抛的主要对象之一,由此导致RU408沉淀的投机资金逐渐撤离。而且,随着RU408即将进入交割月,该合约持仓保证金将显著提高至30%甚至40%,投资投机成本显著提高,资金逐渐平仓退场；此外,RU409等远期合约未能吸引外围增量资金进驻,持仓量也未能显著拓展。
沪胶资金结构的变化,也造成市场流动性减弱。因为承接和抛售实盘的实物交割资金一旦完成建仓后,一般不会反复多次平仓和建仓。因此,进入7月份后,沪胶成交量低于10万手规模的交易日显著增多,交易也由活跃逐渐转变为淡静。
目前,沪胶远期合约已出现期现倒挂。沪胶远期合约均低于13000元/吨,而现货胶价尽管因进入生产旺季而下跌至13400-13500元/吨区域,但加上相关费用,仍对沪胶远期RU409-RU505期价维持较大幅度升水。（来源：上海证券报/施海）
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