郑麦：短线跌势有限 又到低位建仓时

　　近日来，郑州小麦合约不仅交易清淡，持仓萎缩，且价格波动区间狭窄。但昨日一改往日低迷，整个小麦合约交易量放大，期价大幅度下滑，特别是强筋小麦合约跌幅最为明显，尾盘收低19-27元/吨。主力WS411合约成交量放大到11万余手，持仓减少3168手，报收1841元/吨，跌27元/吨。

　　近日小麦价格趋跌，笔者认为主要源于以下几个因素的共同作用。

　　短线跌势缘于几大因素

　　仓单压力挥之不去据统计，目前郑州商品交易所强筋小麦注册仓单已经增加到20600张，硬麦注册仓单为27100张，合计分别为20.6万吨和27.1万吨。而目前郑商所强、硬小麦合约的持仓总量分别为213292手和124236手，硬麦仓单与单边持仓的比大致为1∶2.3，强麦仓单与单边持仓比为1∶5，这其中还不计算很大部分的对锁单。强、硬麦庞大的仓单成为市场上挥之不去的阴影。此外，今年9月之后，硬麦合约将首次放开产区交割，空头资金组织仓单能力将得到加强。而绝大部分投机资金发动多头行情，最终并不是以接实盘为目的，在实盘压力过重的情况下，即使虚盘盈利，最后都可能因为面临接仓单的压力而无法兑现，甚至招致止损斩仓。因此仓单过重将是困扰主力资金发动多头行情的重要因素。

　　消费清淡制约行情消费清淡是制约目前行情启动另一重要因素。今年新小麦上市以来，面粉加工企业消费需求一直处于淡季。据悉大多数面粉加工企业处在停产或半停产状态，小麦采购量明显下降。今年7月上旬，笔者在河南、河北两地小麦产区调查发现，当地粮库与面粉厂订购的合同数量相比往年少得非常可怜。今年农发行规定地方粮食储备库以销定贷之后，收购量明显减少。粮库在既缺少资金，又没有定购合同的情况下，鉴于自身经营风险，收购积极性大打折扣，麦价难免下跌。

　　进口小麦冲击市场受我国小麦进口量持续增加以及国内外小麦价差进一步缩小的影响，国内市场在保持当前稳定局面的情况下，受进口小麦冲击的影响日益明显。据海关数据显示，今年6月份我国进口小麦单月突破百万吨，达到123.32万吨。其中硬质加麦42.40万吨，软质加麦4.73万吨，硬质美麦21.71万吨，软质美麦33.15万吨，澳大利亚软质麦21.3万吨。据相关预计，今年下半年单月进口量可能达到更高水平。鉴于国内小麦市场远未实现产需平衡，而国际小麦价格低迷，进口合同可能还会有所增加，对我国小麦价格无疑具有利空性影响。

　　新麦收购受制近日来，随着各地新小麦收购工作的深入开展，产区陈小麦轮换出库工作开始加大力度。据了解，今年7月份河南地区又有部分陈小麦拍卖上市，拍卖价格大致在1440元/吨。预计今后一段时期内库存小麦上市量将进一步增长，因此对小麦后市将可能形成一定的抑制作用。此外，近日华北大部地区不时出现阴雨天气，当前的天气状况对主产区小麦收购进程造成了较为不利影响，前期各地小麦收购量连续增加的势头均已趋缓，部分地区已呈现一定下降局面。收购减弱即短期内减少了市场的购买力，一定程度上增加市场压力。据悉，近期国内小麦产区新麦收购价格保持平稳或趋降态势，河南、河北地区二等普通白小麦收购价格分别为1450-1490元/吨和1520-1550元/吨。

　　近段时间来，CBOT小麦价格连续下跌对郑州小麦价格同样造成一定的直接利空影响。近期美国小麦出口量下降幅度较大，特别是7月22日当周美国小麦出口为1149万蒲式耳，较前一周下降47.8%，招致基金抛盘，CBOT小麦价格出现连续下跌。以6月初价格计算，至今跌幅达到了17.3%。近期郑州小麦或多或少会受到了外盘持续下跌的影响。

　　后市下跌空间有限

　　从长线来看，笔者认为小麦短期向下空间有限，长线将继续看涨。理由主要有三点。首先，国内粮食库存经过近年连续下降，已经降至历史较低水平，农民手中余粮普遍较少。因此无论是从市场规律来看，还是从国家保护农民利益、调动种粮积极性来讲，粮价需要进一步上涨，小麦价格更是如此。笔者通过对小麦与棉花、玉米及大豆等农作物进行比较，发现其中小麦价格相对偏低甚至明显过低。小麦价格如果长时间过低，在种植结构上将可能被棉花、大豆等农作物取代。

　　其次，从消费来看，日前国内大部分面粉加工企业处于消费淡季，但不等于一直不出现大批量地订购消费的局面。基于这一点，笔者大胆预计，淡季过后，市场将可能出现小麦抢购高峰，小麦收购价格有望节节走高，从而带动郑州小麦合约上扬。

　　最后，从小麦期货图表分析来看，在今年5月下旬，也就是CBOT小麦价格连续大幅下滑的情况下，国内小麦却在进行长达2个月的横盘整理，即技术上的筑底过程。笔者分析认为，国内小麦相比外盘之所以表现出良好的抗跌性，跟国内小麦价格明显偏低不无关系。因此，从技术上分析，完全有理由相信国内小麦价格还将上涨。（来源：证券时报/罗华）