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6月底掀起的这一波油价冲高，让人们刚刚有所放松的心情又变得更加紧张。WTI8月原油合约从6月30日的35.52美元/桶的低点一路上行，至7月16日上探到41.80美元/桶的高点，距离6月2日刚创下的42.45美元/桶的纪录只差0.65美元，这不能不让人担心油价是否会突破历史高点，掀起新一轮的上涨。
自“911”事件后石油价格大跌之后，石油价格已经连续三年稳步上升，进入2004年
后大有愈演愈烈之势。5月份成为了今年油价冲锋的高潮，WTI原油期货价格冲破的40美元/桶，并持续高位震荡，试探高点，最终创下了42.45美元/桶的历史纪录。综合分析油价上涨的原因是多方面的，不过就最近的走势，我们可以针对供求关系和恐怖因素重点探讨。
供求关系是影响价格的根本原因。根据国际能源署数据显示，最近三年，国际原油需求量迅速上升，从2001年的7682万桶/日，到2002年的7703万桶/日，2003年的7877万桶/日，2004年预计为8108万桶/日，不过今年一季度的消费量已经达到了8131万桶/日。增长的动力主要来自于以中国为代表的发展中国家。今年上半年，中国的原油消费量达到了630万桶/日，比去年净增80万桶/日，占国际原油需求增长的三分之一强，成为了仅次于美国的第二大用油国。因此，有分析人士指出中国需求的增长刺激了国际油价的高企。虽然中国目前的原油消费量远不及美国，但是由于中国长期以来的原油采购都是直接从现货市场购买，相对较少使用期货等金融工具来控制采购成本，因此短时间内的大量采购很容易使国际原油市场供应短缺，价格暴涨。同时，中国缺少自己的国家原油储备，难以应对油价的剧烈波动，只能被动接受高价，也给了国际投机者抬价牟利的机会。
需求的增长给原油的供应带来巨大挑战。虽然最近几年，包括OPEC在内的各大产油国都在努力增产，今年1季度的原油总供应量达到8182万桶/日，比上年增长250万桶/日，略高于8131万桶/日的总需求。不过油价仍然强势上涨，直到6月份OPEC宣布增产200万桶/日来抑制价格暴涨，油价的涨势才得到抑制，掉头回落。不过油价的再度上涨，又把OPEC推到了世人的面前。
虽然所谓的恐怖因素其实也是供求基本面中的一部分，但是由于它的突出作用，我们有必要对其加以重点讨论。“911”事件把恐怖主义对世界经济的影响力发挥到了极点，恐怖因素成为了每一次价格波动的火药桶，期货市场出现了一个新名词“恐怖贴水”。而在此之后美国所发动的一次次所谓的反恐战争，似乎并没能缓解恐怖主义的影响。相反，由于战后的伊拉克没有能如美国所愿摆脱恐怖威胁，反而给了恐怖分子创造了滋生的土壤，给世界经济的发展带来更多不稳定因素，西班牙爆炸案就是最好的例证。最近一段时间，恐怖分子在伊拉克、沙特等产油国发动的一系列袭击事件都成为原油市场上的关注热点。例如，7月份以来伊拉克输油管线屡次遭破坏事件都一一反映到了油价的起落中。有分析人士认为，恐怖贴水在目前的油价中占8美元，也就是说理论价格应该在32美元左右。
除了上述两点外，投机基金的介入和美元汇率的走软等其他一些因素也对油价上涨起到了推波助澜的作用，不过这些因素在现阶段尚不能成为主导。
回过头来，我们看7月以来的这次油价上涨，从技术图形看，这次上涨否定了6月份的头尖顶反转，用两周时间迅速回补了前面四周的下跌空间，似乎要再次挑战历史新高。不过从供需基本面上看，目前的供需仍能维持基本平衡，OPEC仍在努力增产。中国强劲的原油需求增长也因为国内的宏观调控得到了一定程度抑制，调控效果还会在下个季度进一步体现。美国的石油消费虽然依旧强劲，但是目前遭遇到了炼油厂产能的瓶颈，因此近期的原油储备会继续增长。
所以，我们认为，长期来看油价的涨势不会逆转，此次油价的上涨只代表了人们对未来原油供应的担忧，但目前供需矛盾尚未激化，大幅上涨缺乏基本面的有力支撑，近期油价会在40-42美元/桶范围波动，RSI(相对强弱指数)显示油价已经进入超买区间，后市还会有阶段性的回调。在中东局势的逐步趋稳后，油价仍可能形成双顶反转，一旦反转确认，油价有望回归年初32美元的水平。
上海中期 燃料油专业小组 吴君
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