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CBOT连续下跌43.4美分，收盘707.6美分。11月收盘640.6下跌4.6美分。从1991年以来13年中CBOT大豆11月合约7-8月走势可以发现，13年中上涨10年、下跌3年。下跌3年分别是1992年、1994年、1998年。3年下跌平均幅度为73美分，10年上涨平均幅度为28.0美分。总的来说CBOT11月合约在这两月中上涨概率较大，但上涨幅度却远远小于下跌幅度。技术上，11月从5月6日的下跌开始后，两次的反弹高度分别为6月2日(743)、6月25日(714)，低点却不断下移，分别为653、650。而且，第二个高点为714，处于M头的颈线位和55日均线的双重压力
，单单从技术上看，11月在此完成了下跌---反抽—(确认跌势)继续下跌的走势。对于11月合约的走势，我们维持空头思维。
今天409大豆大幅下跌，收盘2918元，主要原因由于近期进口大豆报价逐步下跌，目前巴西大豆折算后进口价2900元左右，而且目前国内港口库存大豆数量达300万吨，且后续8-9月进口大豆将可以卸货，因此国内后期供应充裕，导致近期合约大幅下跌。411大豆有所下跌，收盘2755元增仓19500手。今日期价跌破2765元创出2746新低，但盘中多头依旧在进行顽强抵抗，市场对后期大豆价格2800元是否合理，表现较为困惑,。409与411价差近期快速缩小，这一过程是正常的回归。技术上，5日、13日均线对期价形成压制。操作上，依旧保持观望。
豆粕409大幅下跌，收盘2645元。开盘期价大幅下跌，随后交易维持在2640-2660盘整。近两日豆粕市场表现相对稳定，价格在2900元左右。技术上，期价受在5、13日均线压制，K线组合明显显弱。操作上，保持观望。
小麦略有上升，强麦411收盘1848元。由于小麦市场收购资金供应不足，难短期内难以支撑小麦大幅上涨。中线的思路依旧看涨，但在9月仓单的压力解决前，不会有太大的行情。操作上，逢低买入，中线持有。
411棉花上涨75元收盘13355手。开盘期价震荡走高，一度冲高至13385元，午市在多头平仓下期价有所回落。据海关最新统计数字显示，6月份棉花进口20.20万吨，同比增长78%，较前月同比幅度略有下降。截止6月份棉花进口总量为171万吨。6月份纺织品、服装出口也保持较快增长速度。纺织品出口金额为30.40亿美元，同比增长26.30%；服装出口金额为51.52亿美元，同比增长21.70%。操作上，目前的棉花还是处于活跃的时间段，盘面不会出现大的单边走势，建议观望。
操作上：无操作。
今日实盘操作(二期)：动态权益1517040元。
实盘操作的第二期于2004年5月18日开始启动,起始资金128万。
实盘操作的第一期从2003年5月1日开始，到2004年4月27日结束。起始资金为108620，期末权益613629.08。回报率464.93%。
深圳中期农产品部 陈涛
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