六月份橡胶市场综述:合约呈现近强远弱特征

　　6月份沪胶各月合约呈现近强远弱特征，主力合约持仓大幅减少。主力合约ru0407月初以15890开盘后一路震荡上行，6月24日创下本月高点16705，6月25日出现大幅下挫，月末以16410收盘，持仓量较月初105198手减少36872手至68326手。另一主力合约ru0408月初以14255开盘后一直震荡整理，月末以14225收盘，持仓量较月初80466减少14274手至66192手。至6月30日，沪胶的总持仓已由5月份最高的22万多手减少到16万多手。从沪胶近远期合约持仓的变化看，后市沪胶总持仓有进一步减少的趋势。随着持仓量的大幅减少，沪胶成交量也将随 之大幅萎缩，活跃度较前期已大打折扣。

　　随着7月15日合约交割日的临近，市场紧张气氛日益浓重。一方面本身供给过剩，再加上宏观调控的大背景，5号胶现货价格一直波澜不惊，这与走势火爆的407期价反差强烈。6月18日，天胶407再度收盘在16000之上，较现货升水近2000点，较ru409、ru410等远期合约升水近3400点。市场分析人士认为，造成这种情况的主要原因是沪胶7月合约的逼空行情。目前国产标胶的现货价格维持在14,000元/吨左右，而7月期价却高挂在16,000元/吨之上，期现2,000多元的价差显然是不正常的，而当前国内正逐步进入产胶旺季，现货胶价短时间内出现大涨的可能性极小，所以当前沪胶7月逼空行情的走势与基本面相背离。当市场投资者无法根据国内橡胶的基本面情况对后市橡胶价格作出比较正确的判断时，最佳的选择是离场观望以回避不可预测的风险。而持有这种态度的投资者越来越多时，则反映出整个市场信心的缺乏，后市一段时间里持仓和成交量出现锐减将成为必然。

　　至6月25日，上海期货交易所天然橡胶库存已达220,330吨的历史新高，已制成仓单的数量也增至204,885吨，并且从趋势看，未来2-3周至少有1-1.5万吨橡胶现货将继续流入交易所库存仓库，在国际天然橡胶需求相对旺盛、价格也处于历史高位的情况下，国内交易所的库存仓库里却有接近全年产量40%的现货橡胶，这是有违常规的，因此也意味着存在不可测风险。

　　据海关公布最新数据显示，中国5月份进口天然橡胶(包括胶乳)7万吨，1-5月份进口51万吨，同比减少3.9%。5月份进口合成橡胶(包括胶乳)82，608吨，1-5月份进口459，565吨，同比增加12.6%。中国海关总署日前公布了1-5月全国天然橡胶进口详细数据，列表如下：(单位：吨)

　　进口5月 1-5月1-5月同比(%)

　　天然橡胶74,542509,838-　3.8

　　来源地

　　泰国35,142292,701- 20.4

　　马来西亚20,465114,472 46.7

　　印尼14,093 52,573135.5

　　印度1,285 20,588312.0中国海关总署日前公布了1-5月全国合成橡胶进口详细数据，列表如下：(单位：吨)

　　进口5月 1-5月1-5月同比(%)

　　合成橡胶82,608459,564 12.5

　　来源地

　　俄罗斯 10,162 67,958- 21.4

　　台湾21,468108,184 34.7

　　日本11,028 63,778　5.0

　　韩国11,786 71,024 15.6

　　6月份东京胶现货月合约0406合约期满收盘报158.3日圆，有281手或2,810吨的天然橡胶期货合约进行实物交割。此前，现货月5月天胶合约期满收盘报158.0日圆，当时有300手天胶合约进行实物交割。11月标准期货合约月末收盘报147.8日圆。

　　日本橡胶贸易协会公布的数据显示，截至6月30日，日本天然橡胶库存已经降至13,044吨，与6月20日的13,823吨相比下降5.6%。同期，日本天然橡胶汁库存降至182吨，相比之下6月20日为188吨。同期内日本合成橡胶库存从1704短吨降至1392吨。

　　总的看来，上半年沪胶主力合约ru0407表现较为强劲，但远期合约弱势则较为明显。对于未来沪胶的走势，笔者认为还将受到一些利空因素的制约：

　　1、欧佩克增产平抑油价上涨

　　欧佩克主席普尔诺莫表示将从7月1日起将日产量限额提高200万桶，此后将于8月1日起再增加50万桶,以此平抑油价上涨。6月30日纽约油市原油期货价格回落至最近11周以来的最低点，每桶价格跌至35.66美元。由于伊拉克和挪威的原油生产恢复正常，市场对这两个产油国产量可能减少进而影响全球供求关系的担忧减轻。另外，壳牌勘探和生产公司本周初在墨西哥湾的一个重要采油平台开始恢复生产。这些因素使市场普遍认为，未来油市供应将能够满足需求。同时，全球石油库存也将呈上升趋势。路透社对14名石油专家进行的调查预计，石油价格在未来一年内将出现下滑。专家们预测，明年原油价格会下滑到每桶30.12美元。今年到目前为止，平均油价每桶为36.77美元。专家认为，导致今年油价攀升的原因是中国需求旺盛以及中东局势不稳，但是到了明年，预计中东局势将趋于平稳，全球原油供应将出现增长，油价将能得到缓解。石油价格的下滑降低了合成橡胶的成本，使合成橡胶的价格失去支撑，从而影响到天然橡胶价格。

　　2、天气好转使得国际天然橡胶产量增加

　　6月份，泰国的橡胶供应受大雨中断割胶活动影响而受到限制，尽管目前泰国部分橡胶产区仍有降雨，但降雨已经变得时断时续，胶农已经可以开始割胶了。泰国天气条件的改善正在促进橡胶汁的产量，并使得USS3橡胶和现货橡胶报价下降。交易商指出，由于泰国橡胶产量提高，未来橡胶价格将会稳中有跌。泰国气象部预计，由于西南季风的减弱，未来泰国绝大部分地区的降雨将会减少。截止6月30日，7月船期的泰国3号烟片胶FOB价报每公斤1.34美元，10-12月船期的3号烟片胶报1.30美元。印尼市场方面，周五船期在8-9月份标准印尼20级橡胶报每公斤115-115.74美分，FOB报价。马来西亚方面，天气条件的改善正使马来西亚的橡胶产量提高。马来西亚气象部指出，在6-8月份，马来西亚的大气环境将会变得更为稳定，这将使得强对流天气情况减少，因此马来西亚干燥天气将会增多，而降雨天气将会减少。目前国际买家们仍旧退场观望，美国、欧洲和中国的轮胎制造商正在等待橡胶价格触底，之后再进行采购。

　　3、中国汽车产销量较去年同期有所下降

　　据中国汽车工业协会公布的数据显示，5月份全国汽车产销量分别为42.5万辆和39.62万辆，比去年同期下降了32.56％和24.67％，与4月份相比分别下降了20.07％和20.43％。汽车产销的尴尬局面必定会使得橡胶价格疲软，需求不畅。

　　4、2005年天然橡胶进口关税问题受到关注

　　明年关税下调的预期使得天然橡胶价格踯躅不前，根据WTO规定，我国进口天然橡胶维持20％关税的规定将在2004年12月31日到期，2005年关税问题将在今年下半年重新确定，市场是否因此会出现大幅度的下跌呢？

　　综上所述，消费增幅减缓、季节显现的供应压力以及2005年关税问题都为沪胶市场带来了一些不确定性因素，因此，沪胶后市将以区间震荡为主。(来源：亚洲橡胶网）

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