国际期货：0716国内期货行情分析

　　一、(CU、AL)：出口退税将取消，沪铝弱势下探

　　进入本周，沪铝盘面表现依旧十分疲软，整体走势呈现逐步盘跌的格局，交易重心逐步下移。15日，AL411合约早盘以15650开盘后，全日期价再度震荡下行，盘中最低探至15520，尾市以15540报收，下跌90点，成交6414手，持仓变化不大为26528手。技术上，期价已经下破均线，形成空头排列，均线有拐头下行的迹象，表明市场正在逐步转弱，期价有再次 下探至前期低位的可能。

　　基本面方面，国税局有关官员透露，为控制原铝生产的能耗，中国正由国家发展和改革委员会牵头，制定取消目前出口原铝所享受8%的出口退税补贴的方案。但目前尚不知道该方案出台的具体时间和其他细节。而对于是否征收5%的出口关税，目前还在考虑中。以来料加工贸易方式计算，铝锭出口退税率再次下调8%，那每吨出口铝锭将直接减少退税收入800元人民币左右，而增加5%的关税将使出口的成本增加450元/吨。一般贸易项下出口铝锭的成本增加将更多。由于就目前国内外40美金左右的升水状态，铝锭的出口已经处于亏损状态，若上述政策实行后，国内铝锭正常出口的可能性将不复存在，国内铝锭库存只能依靠国内消费来慢慢消化，库存对于沪铝的压制作用将持续更长的一段时间。

　　出口退税的下降对进一步抑制电解铝投资过热的作用是明显的。据海关统计，截止到5月份，我国未锻造铝进口42.73万吨，累计同比增长37%。出口达到49.21?万吨，同比增长18.2%。从以上数据可以看出，今年我国铝锭出口增幅将明显小于进口增幅，必将导致净出口额的减少，若上述政策实施以后，我们相信，在往后一段时间内，国内铝锭的出口的数量将再次大幅下降。

　　短期内，库存问题仍然是影响当前国内铝价的主要因素，现货价格走势低迷，期价深受压力。但偏高的成本对于期价仍然有着一定的支撑。后期走势可能维持在15000-16000之间窄幅波动，整体交易重心存在进一步下移的可能性。

　　操作建议：暂作观望。

　　国际期货 广州营业部 李志成

　　二、天胶(RU)：窄幅震荡 远月中性开始偏空

　　RU407合约今日最后交易日价格波动幅度达到1000点，尾市虽然以16310的跌停板价格报收，全天均价在16837点，成交量1280手持仓量为29608手。单边为14804手即74020吨，相对于去年6月80390吨的巨量交割小幅减少。同时，虽然市场风险开始释放，但是远期合约继续出现减仓震荡的势头。RU409合约报收12655点上升40点，成交量9892手。

　　产区：今日交易结束，海南五号标胶成交648吨，均价13557元/吨；十号标胶55吨，均价12706元/吨；浓缩乳胶335吨，均价8728元/吨；胶清胶141吨,均价11115元/吨。云南五号标胶成交1118吨，均价13393元/吨。销区价格：大部分地区报价在14100-14200元/吨，上海目前是销区中价格最低的在14000元/吨，沈阳最高14300元/吨。

　　东京今日结束了连续三个交易日下跌的行情，并于周三探测了7个月来的最低点。空方的获利回吐买盘使得胶价结束了连日来的下跌行情，并小幅反弹。12月基准合约于创下的最高纪录为153.4日元，而至今已经下跌了15.4日元，跌幅高达10%。 今日反弹性上涨了0.4日元，以138.0日元报收。此前该合约价格曾跌至135.7日元基准合约自从12月3日以来创下的最低点。市场走势完全是调整反弹。由于现货供应趋增，市场基本面有利于作空。 从技术面分12月期约应该会在短期内测试132.2日元支撑位。现货月期约收盘下跌1.1日元，以134.4日元/千克报收。

　　东南亚地区现货供应开始季节性增长。泰国是全球最大的天然橡胶产国和出口国，其产量通常会在6月到9月份期间达到高峰，近期中方买需不足。经纪人认为导致中国买需不足的原因是他们库存比较充足，另外将需求从烟片胶转向了块胶。周四总成交量从周三的10,452手增加到了13,852手。

　　技术面：今日各远月均以阳线报收，但是上升幅度较小价格昨日的下跌依旧。已经连续6周横盘走势的市场多空双方力量非常均衡，目前市场重心缓慢的下移，期价已经下破5日、10日均线 继续试探20、30日均线的支撑。持仓方面除RU411增仓3204手之外其余全线减仓，显示出交易商对于后期价格走势的观望态度居多，均平仓离场。因此市场后期可能出现分歧：近期月份继续减仓走弱，而远月继续增仓震荡走强。然而总体上看市场处于的中性偏空态势之中，技术指标高位运行有回调修复的需求。

　　市场现货基本面中期偏空，而期货市场近月由于资金的逐步离场显示弱势。受到市场对巨量库存压力预期，近月有下寻支撑的可能。而远期RU411增仓放量走强，显示远期分歧继续增加，平台整理完毕上破12950之后等待作多的机会，反之下破12500则存在技术面的作空机会。对于这种分歧投资者应分开对待。

　　操作建议：投资可以在压力较重的RU409合约少量空头入市，同时为了避免价格再度下跌风险在RU411上等量多头。在价格走势明朗之后再平仓一方头寸。

　　中国国际广州营业部 张智超

　　三、大豆：小幅反弹 可持空单

　　昨晚CBOT黄豆市场各合约期价以小幅上扬报收，其支持价格上扬的因素是天气利多吸引了技术性买盘的推动。受其影响，再加上国内连豆，豆粕各主力合约自上周形成破位下行以来在下挫过程中一直有买盘在下方介入，对价格形成技术性支撑作用，也令部分持有空头仓位的交易商有离场观望的想法，对今日盘间也产生了一定的支持。主力合约A0411与M0409合约持仓量均较昨日减少。从两合约今日盘间价格运行情况来看，整体上仍属于弱势格局中小幅反弹行情。

　　国际市场情况：1：今晚美国农业部将公布截止7月8日一周的大豆出口销售报告，据美国分析师预期截止7月8日美国陈豆销售 (-5)-2。5万吨，新大豆销售0-10万吨，上周陈豆实际销售0。25万吨，新大豆实际销售5。04万吨。2：美国爱荷华州农业部官员本周三经驳斥了关于该州发现大豆亚洲锈菌的传闻。这位在州农业部植物管理技术部门任职的官员称，通过调查表明，这绝对不是亚洲锈病，甚至根本就称不上是病害，伤痕主要与昆虫咬噬有关。爱荷华州没有发现锈菌，整个美国大陆都没有。同样，美国大豆协会及美国农业部动植物检疫部门也没有听到相关证实报告。

　　国内市场情况：1：据统计，6月份宁波口岸共从巴西进口大豆1.2万吨，价值508万美元，同比分别下降85.9%和76.8%。与此同时，当月从阿根廷进口大豆达7.2万吨，同比骤增43.8%。2：国内产区天气情况：据调查7月5日-10日，黑龙江各地出现了更大范围的降雨，各地区平均降雨量从30-65毫米不等，一些市县出现了100毫米以上的强降雨，黑龙江省旱情基本全部解除， 7月11日以后，各地以零星降雨为主，天气逐渐转晴，总的来说，目前的天气对大豆生长非常有利。3：大豆长势情况：截止到7月15日，总体来看，近期黑龙江各地降雨充沛，日照充足，大豆长势较好，黑龙江各地大豆已普遍开花，长得好的大豆已出3-5层花，一些大豆已在底部做荚。从各地大豆长势上来看，哈尔滨、绥化、牡丹江、红兴隆、宝泉岭、黑河南部地区大豆长势最好，九三地区、齐齐哈尔地区大豆长势一般，但仍要好于去年，如干旱最严重的齐齐哈尔地区，据当地农业部门介绍，今年6月份的旱情超过了去年，但今年播种后降了一场透雨，大豆出苗情况非常好，这种情况多年未见，因此，这场干旱对大豆的影响不算特别大，九三地区大豆长势一般，主要是因前期大豆出苗不好，其它地区大豆长势可以说相当不错。

　　技术角度分析：从今日A0411合约及M0409合约日K线上图来看，技术上虽反弹延续但仍偏弱，先看A0411合约，日均线系统呈空头排列。期价收于5日均线之上，10日均线之下，KD指标在徘徊区内有拐头向上运行的迹象，MACD指标绿柱继续缩短， M0409合约日均线系统中今日期价上探10日均线受压回落，KD指标平缓向下运行于徘徊区内，MACD指标绿柱缩短。

　　综上所述：从目前国际，国内市场的情况来看较为关注的中，美两国豆产区的天气情况，从调查珠情况来看，国内豆主产区的天气仍利于大豆生长，这对市场将产生一定的压制作用，而技术上的弱势震荡格局未变的前提下，空头仍可持有。

　　操作建议：M0409，A0411，A0409空头继续持有。　

　　　 中国国际广州营业部 黄兵

　　四、小麦：震荡调整

　　今日郑麦价格继续震荡调整，强麦WS411一直运行在20日均线之上,多头建仓较为明显，整日行情表现为增量上行的走势，交易重心偏向于短线操作，交投平淡，多空双方分歧依旧；强麦WS411以1855开盘，上冲1862，下探1849，尾盘报收于1858，较上个交易日跌了5个点；成交量扩大为38194手，持仓量99000手较上个交易日减少856手。

　　从技术面看：今日WS411中盘快速上扬尾盘小幅收高，形态稳座于各路均线之上，KDJ指标交叉向上运行，周线图也发出了长线买入信号，突破箱体将为期不远。不过目前小麦市场多空双方分歧严重，而且双方都还不具备发起大攻势的条件，行情保持震荡是在所难免的，操作上建议观望或少量短线多头操作。

　　供求方面看：受主产国增加小麦、稻米等播种面积的影响，2004/2005年度全球粮食产量将有较大增长，粮食供需缺口有所减缓，但仍处于需大于供的基本状态。

　　根据联合国粮农组织的预测，2004/2005年度全球谷物产量将达到19.56亿吨，消费量达到19.88亿吨，粮食库存紧张。美国农业部供求报告也预测2004/2005年度是2000/2001年度以来连续第五年世界谷物市场出现产不足需的情况，这一基本因素将使得全球粮食价格不会出现大幅下降的局面。

　　6月份我国的小麦进口量超过了70万吨，预计7月份还会有所增长，全年度进口量将达到800万吨；我库方面，小麦库存连续四年下降，预计2004/05年度国内小麦库存3977万吨，较1999/2000年度库存9605万吨，下降了59%，部分主产区库存已经降至低谷；今年的小麦丰收带来了8600万吨的高产，而我国的进口量切比上年度增加了将近500万吨，我国的粮食供应紧缺可想而知。

　　市场表现：从6月下旬就已进入全面的新麦收购期，但收购进度明显较往年减缓，目前还未出现收购高峰。目前大部分地区新麦价格基本稳定，当前山东、河南集中收购价格为0.73-0.75元/斤，河北集中收购价为0.75-0.76元/斤。受宏观调控的影响，收购资金严重不足，企业和粮库均未能加大收购量，市场缺乏竞争一直没有进一步升温，收购价格缺乏指导和参照；加上限超后粮食运输费用平均上涨幅度已超过三成，使得异地收购成本过大，削弱了收购市场的竞争力度，小麦价格上涨将会需要市场的进一步调整。

　　综合看：目前现货与期货的比价仍然保持着较好的关系，加上新麦收购主体及农发行放贷的市场化运作，小麦价格变化将取决于市场的供需关系；随着后期小麦市场的升温，农民惜售心理及粮企观望心理会逐步化解，小麦价格会有望走出低谷形成新的上升通道。

　　操作建议：空头平仓离场，多头可以逢低少量建仓

　　中国国际广州营业部 谢瑞波

　　五、LME、COMEX铜：期铜再度冲击2800遇阻

　　伦敦金属交易所(LME)基本金属周四收盘持稳,期铜稳健的贸易买盘支撑价格.贸易买盘支撑了市场价格,同时基本面坚实;之前美国发布的生产者物价指数(PPI)合乎分析师预期,对汇市几无影响.一交易商称,“数据再次成为关键因素,只要数据不坏,市场就有推高期铜的愿望.““不过期铜今日走势与数据关系不是太大,因为有贸易买盘和借入交易支撑,不过在2,810/25美元水准的卖盘限制了涨势.“指标三个月期铜收高报每吨2,806美元,上日报2,790.然而,在美国与非洲铜矿生产商继续劳资谈判之际,铜价处於区间波动.墨西哥La Caridad铜矿的工人於周一晚开始罢工,一些市场消息人士相信,如果此处的劳资纠纷不能迅速获得解决,加拿大的工人可能也会群起罢工,以表达支持之意.La Caridad铜矿年产14万吨铜精矿,24万吨精炼铜.铜生产商墨西哥集团(Grupo Mexico)美国子公司Asarco的合同谈判仍未有结果.交易商等候来自Angloplat方面的消息,该公司在南非Rustenburg铜和镍厂的工人可能因工资争议举行罢工.Rustenburg的阴极铜额定年产能为1.1万吨,阴极镍额定年产能为近2万吨.该厂工资谈判将于7月22日开始进行.美国铝业(Alcoa)位於加拿大Becancour铝厂的产能减少,也限制铝价下跌.美铝表示,Becancour三座电解槽关闭两座,将导致年产量从40.3万吨降至13.5万吨.自从工会拒绝资方上周末的提案後,劳资双方还未进行过正式会谈,但已同意将恢复协商.三个月期铝收报1,728美元,上日收报1,731.期锌收於1,010美元,上日收於1,011,期锡报8,925,上日收於8,890.期铅上涨20美元至873/875,期镍下跌75至4,925/930.

　　六、CBOT大豆：大幅下跌

　　芝加哥商品交易所大豆期货周四大幅下跌，基差水平下滑，未来天气预测良好，爱荷华州亚洲锈菌病传言被驳斥以及基金的清算动作使得周三市场的看涨气氛被完全扭转。8月大豆收盘下跌29.75美分达到751美分，11月合约下跌22.75美分阿达到645.5美分。

　　在现货市场方面，内陆基差继续下滑，特别是在美国玉米和大豆带的西部地区。在伊利诺斯的皮奥利亚，基差下降47美分达到1美元，在爱荷华的Cedar Bluff，基差下降48美分达到75美分。而在内布拉斯加的林肯城，基差下降24美分达到105美分。周四早间美国的全国平均基差下降了19美分。

　　市场参与者同时也将爱荷华州爆发亚洲锈菌病谣言被驳斥作为市场下跌的另一压制因素。

　　本市场年度第45个星期的大豆出口情况乏善可陈。大豆周度出口销售量总计为7900吨，位于0-50000吨的预测区间之内。陈豆销售量为-4800吨，而要想达到美国农业部预计目标每周的平均订单量应当达到32900吨。累计销售量已经完成美国农业部预测水平的99%，去年哦能够起则为101.5%。豆粕销售量为20000吨，旧作物销售量为3500吨，而美国农业部出口目标则为平均每周12100吨。目前累计销售量已经达到美国农业部预测水平的96.2%。豆油销售量为-4500吨。

　　天气预报认为在中西部地区将出现更多有益的降雨成为又一利空消息。全球天气服务机构称下周将有0.65-2.25英寸降雨。

　　豆粕跟随大豆走势受基差下滑和基金抛售影响暴跌。伊利诺斯中部豆粕基差下降10美元达到50美元。8月豆粕收盘下跌14.70美元达到254.30美元，8月豆油收盘持平于26.43美分。8月压榨利润收盘达到86.25美分。

　　(以上信息由中国国际期货广州营业部信息研发中心提供)

　　免责声明：以上内容纯属个人意见，仅供参考。市场有风险，入市须谨慎。

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