国际期货：大豆期价走势相对平稳

　　大豆期货价格走势相对平稳

　　一、行情回顾

　　6月份，国家抑制经济过热的措施开始逐步降温，大豆期货价格走势相对平稳。加之巴西大豆出现严重质量问题，国家在进口大豆方面加大质量检测力度，导致南美大豆进口数 量减少。另外，由于今年南美大豆减产、国际市场美国大豆库存相对紧张的局面并没有得到真正的缓解。近期CBOT大豆连续合约止跌出现强劲反弹，从而对国内大豆构成支持。

　　5月底大连大豆主力a0409月合约在下跌至3150元附近突然启稳，并在随后的一个月里出现持续性的弱市反弹行情。最近大豆9月主力合约最高上涨至3490元附近，对恢复市场人气起到了极大帮助。但上周大连大豆9月合约由于多方大举平仓，期价呈现大幅回落走势。分析原因，1、由于国内禽流感的再度出现，造成市场恐慌性平仓盘出现。2、市场传言多方资金紧张，最终多方主力心理发生变化，从而导致快速平仓。目前，市场人气尚处于修复过程之中，预计在7月份期间，a0409合约总体处于伴随反弹的宽幅振荡走势。

　　

　　二、基本面分析

　　据了解，每年9月份是国内大豆供应的断档期间，大豆现货库存紧缺，因此，9月合约表现出较强的抗跌性。

　　目前，全国各地禽畜类补栏情况缓慢好转，豆粕需求出现回升迹象，国内各大油脂企业的豆粕报价有所上涨。但成交量有限。今后豆粕现货的好转更多地依托豆粕需求持续的改善。

　　近期，由于豆粕价格回升力度不大，加之豆油价格回升期滞后，国内压榨企业的压榨利润仍无特别大的改观。

　　供给上，在北半球大豆上市之前，世界大豆的供需形势依然严峻。随着国际大豆的价格下降，中国油脂厂的大豆库存持续下降，未来中国将可能继续增加采购力度。

　　尽管中国已经宣布恢复巴西大豆进口，新的条例将于7月1日生效，但恢复正常的大豆进口步伐缓慢，至少会等到8月份。可是中国质检总局要求这些供应商自费在卸货前对污染大豆种子进行人工挑选处理，如果还不符合要求拒绝入境。

　　目前，市场还不清楚有多少船货滞留在中国港口等待质检总局发放新的许可证。依据质检总局的要求，新的质检许可证必须注明供应商的名称。这个过程可能长达一个多月，不过一些进口商称收到了原来许可证可以延期的通知。

　　据报道，针对当前的中国经济形势，国家发改委等部门已出台许多有效的经济调控措施，目前，中国加息可能性不大。经济学家认为，中国经济没有出现全面过热的局面，因此没有必要，也不应当采取全面紧缩的宏观调控政策。另外，宏观调控政策的实施，有一个逐步到位的过程，如果要求太快，不利于中国经济持续稳定的发展。

　　预计进入7月份豆粕消费即将有启动的迹象。这一时期，饲料行业逐步进入消费旺盛季节，豆粕需求量出现回升。其次，前期饲料企业粕类库存已逐渐消耗，随着市场消费量的增加，饲料企业集中备货的可能性增加。另外，目前南方一些地区水产养殖业有望复苏，水产养殖业出现见底回升的势头。肉蛋价格在6-7月份回升势头也将逐渐显现出来，伴随着前期存栏数降低，后期肉蛋供应量的减少，肉蛋奶价格有望出现上涨，将对近期的豆粕价格产生重要的支持。

　　目前的油脂企业基本处于停产的情况，现阶段主要任务是消化库存，加上银根紧缩油脂企业的资金流通不畅，企业低价销售，招致企业严重亏损。如果随着库存减少，预计油脂企业的库存大多现在已经坚持不到新豆的上市之前，后市的可能出现集体采购现象。

　　三、技术分析和后市展望

　　从技术上看，连豆周K线各项技术指标属于严重超卖拐头向上形态，大豆出现的技术性反弹可能性加大。主力合约11月持仓量持续增加，预示着大豆短期可能继续向上尝试新的压力。但由于豆粕消费仍没有全面恢复，预计近期期价仍有宽幅振荡的可能。

　　中期研发部 卢旭

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