国际期货：豆粕研发震荡再所难免

　　需求缓慢恢复 震荡再所难免

　　大连8月豆粕走势图

　　

　　一、行情回顾

　　2004年以来养殖业恢复缓慢，目前局部地区禽蛋价格已经出现明显回升，但由于前期养殖户亏损较大，所以终端养殖用户的补栏积极性普遍不高。目前，黑龙江大豆产区的大豆收购处于停顿状态之中，市场成交清淡。国内油厂正在缓慢也消耗现有的大豆和豆粕库存，对进口大豆的新需求可能会所降低。由此来看，目前制约国内大豆市场的主要是来自下游市场需求的低迷。使得中国大豆市场供应显得相对充足。

　　市场反映豆粕价格总体保持稳定；市场成交依然不好。 油厂之间对后市看法分歧较大，市场分析人士认为：由于各个厂家的情况不同，综合来看豆粕价格近期还会是振荡走势。

　　二、基本面分析

　　进入今年4月在CBOT大豆及豆粕价格高位回落、在国内市场需求疲软在双重作用下，国内豆粕市场价格全线回落。目前，饲料企业观望心态浓厚。

　　由于豆粕消费不畅，企业采购兴趣不高，许多压榨加工厂面临亏损，大豆市场需求将出现明显缩小，市场收购价格将随之出现回落。未来如果国际市场价格继续呈现上涨态势，从而引起进口大豆到港成本提高，国产大豆的价格也将出现提高，那么，国产大豆的上涨进一步扩展空间。

　　由于目前期货价格相对于2900元/吨的豆粕现货价来说，豆粕期价低于豆粕现货价基本为负值，如果加上折合成期货注册仓单的各项费用，目前豆粕期货价格相对偏低。因此，近期豆粕期价有较强的抗跌性。

　　笔者认为，在基本面国内大豆货源相对紧缺，原料价格较高的情况下，大豆副产品的价格走低，压榨企业利润低下，使得企业出现减产和限产，未来豆粕市场供给量减少，豆粕现货库存压力减轻，豆粕期价仍有继续冲高的可能。

　　近期，大中型油厂基本上已经停工，油厂大面积亏损的处境丝毫没有明显的好转。维持报价的厂家报价集中在2870-2900元/吨，由于运输条件受限，使得当地豆粕出省外销受到制约。市场人士称，目前饲料企业采购不积极，观望态度明显。大部分中小型饲料企业由于一直维持即买即用的采购策略，一般仅保证10-15天的库存量，因此豆粕整体库存量较为紧张。

　　三、技术面分析

　　技术角度分析：从M0409主力合约近期日K线图上看，豆粕仍然未变整体弱势格局。但周K线摆动指标在超卖区有止跌的迹象。因此，连粕市场追空风险依然很大。

　　四、后市展望

　　由于国内养殖业处在缓慢的复苏中。目前国内油厂对未来进口大豆市场格局的看法分歧较大，因此豆粕报价的地区性差异较大。预计国内豆粕现货价格和期货价格仍将处在振荡走势中。

　　中期研发部 卢旭