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040713 出口退税存变动，沪铝弱势难改
最近两个交易日，伦敦铝在1760附近受到一定的压力，最近两天的盘面特征都是盘中维持在高位整理，到了尾市期价出现快速回落，下行的动力主要来源于多头的获利回吐，同时美元经过连续下探后，最近出现小幅反弹也对盘面构成一定的压力。但技术图形上，整体向上格局没变，后市经调整后进一步上行的可能性比较大。
13日，沪铝盘面表现依旧疲软，交投十分冷清。AL411合约以早盘以15790低开后，全日期价维持在15710-15790之间窄幅整理，尾市以15770报收，全日成交仅6722手，持仓减少1160手至28202。技术上短期均线缠绵交织在一起，表明目前市场没有明显的方向，短期内盘局难出。
基本面方面，近日再次传出国家计划对铝锭的出口退税下降下调为零，而且增收5%的关税。若这一信息属实，铝锭出口退税率从2004年1月1日的15%降到8%后的再一次大幅调整。以来料加工贸易方式计算，铝锭出口退税率再次下调8%，那每吨出口铝锭将直接减少退税收入800元人民币左右，而增加5%的关税将使出口的成本增加450元/吨。一般贸易项下成本增加更多。由于就目前国内外40-45美金的升水状态，铝锭的出口已经处于亏损状态，若上述政策实行后，国内铝锭出口的可能性将不复存在，国内铝锭库存只能通过国内慢慢消化，库存对于沪铝的压制作用将持续更长的一段时间。
出口退税的下降对进一步抑制电解铝投资过热的作用是明显的。据海关统计，截止到5月份，我国未锻造铝进口42.73万吨，累计同比增长37%。出口达到49.21?万吨，同比增长18.2%。从以上数据可以看出，今年我国铝锭出口增幅将明显小于进口增幅，必将导致净出口额的减少，若上述政策实施以后，我们相信，在往后一段时间内，国内铝锭的出口的数量将再次大幅下降。
短期内，库存问题仍然是影响当前国内铝价的主要因素，现货走势低迷，期价深受压力。但偏高的成本对于期价仍然有着较大的支撑，期价下行空间难以打开。后期走势可能维持在15500-16000之间窄幅波动，交易重心存在进一步下移的可能性。
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国际期货 广州营业部 李志成
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