国际期货：0712国内期货行情分析

　　一、(CU、AL)：沪铝贴成本运行，构筑底部

　　沪铝自上周一下破10均线之后，期价一直在均线压制下运行。本周初段延续了上周的弱势格局，技术特征以震荡盘跌为主。但自周三冲高回落以来，从最近两天的表现有所改观，期价逐步回升，主力合约也逐渐往11月转移。AL411合约以早盘以15800开盘后，全日走势呈现盘涨格局，继昨天突破5日均线后，今日也轻松返回10均线之上。最近两个交易日里， 该合约的价、量与持仓均有所提升，期价正逐步摆脱均线的压制，下周回来有望进一步回升。

　　基本面方面，电解铝厂投资过热开始降温，在国家限制电解铝行业过度投资、电力供应紧张以及氧化铝价格持续上升的重重压力下，从2004年开始，电解铝行业停产减产不断。从去年8月开始，已没有企业提出设计和建造新的电解铝项目，在建的部分项目也纷纷停建或缓建。截止到今年3月底，我国已经有17家电解铝厂完全停产，15家部分停产，所有停产的产能加起来为49.4万吨。目前已有147万吨的计划建设产能被叫停，另有90?万吨产能推迟建设。电解铝行业过度投资势头目前已基本得到控制。

　　在控制新增生产能力的同时，电解铝行业正在进行有效的结构调整，包括中国铝业公司在内的一些大型企业积极利用有利时机，实施并购重组和技术转型，以便在这一轮行业重组中提高自身竞争能力。预计下半年电解铝产能仍有进一步减少的趋势，这有利于改善目前国内铝锭供过于求的状况，尽早带动国内铝价走出持续的低迷行情。

　　短期内，库存问题仍然是影响当前国内铝价的主要因素，现货走势低迷，期价深受压力。但偏高的成本对于期价仍然有着较大的支撑，期价下行空间难以打开。后期走势可能维持在15500-16500之间震荡。

　　操作建议：暂作观望。

　　国际期货 广州营业部 李志成

　　二、天胶(RU)： 远月走强 继续等待机会

　　在上周沪胶市场宽幅震荡小幅上涨之后，本周市场远月出现小幅上涨价格重心逐步向上移 动的态势。周一到周五的五个交易日中市场依旧呈现近弱远强的分歧走势，近月合约价格的波动幅度和成交活跃程度，相对于远月大幅减少。RU408合约周一开盘14000周五收13960下跌80点，RU411合约收盘12890点上涨190点。

　　本周现货市场交投清淡价格小幅走低，至周五日海口现货市场价格相对上周五下跌 424至13633元/吨，昆明报13494 下跌205元/吨。销区青岛市场的价格下跌了 200元/吨至14300元/吨。国际市场本周由于泰国价格供应量增加交易商认为增产将增加价格压力，橡胶价格小幅下挫，RSS3号烟胶的价格相对坚挺报价下跌20美元/吨至1320美元/吨。

　　沪胶库存方面：本周上交所库存继续增加4000余吨，截至周五库存总量达到214330吨增加4160吨，其中已经注册成为仓单的橡胶为199855吨增加4570吨。随着时间的推进，在RU407合约上抛空的交易商将会继续从现货市场购买橡胶，转抛至期货市场。因此短期内高企的近月价格将可能导致库存的继续增加，而库存的增加反过来也会抑制价格的上升。

　　技术面：本周沪胶市场市场各个远期合约周线均以阳线报收，近月周线图形均呈现横盘震荡格局短期内方向不太明朗，远月出现增仓放量上升的格局。沪胶近月周K线图形上目前缩量小幅反弹的态势，价格在上周低点受到支撑，不过由于成交量的大幅缩小使得价格的上涨缺乏动能，市场后期可能维持震荡走势可能性较大。而远期合约在震荡蓄势之后价格出现向上突破格局，由于量能的增加使得市场后期可能出现走强的性加大。整体上来看市场近远分歧还将继续加大，短期的震荡整理将继续。建议关注远期价格上涨时的量能变化。

　　综合来看：本周近月期货和现货市场均出现小幅下跌，而远期相对走强。目前基本面的多空交杂和技术面的横盘整理相互结合之后，可以看到近月的多空双方的力量逐步变得均衡，资金离场观望的态势明显，市场短期内价格方向不明朗。远期的后市在震荡之后可能出现构筑底部的迹象，建议投资者观望，等待入市机会。

　　中国国际广州营业部 张智超

　　三、大豆：上涨仍需确认

　　近期以来CBOT黄豆与连豆市场的走势联动性并不强，而且从各合约期价运行情况来看，CBOT市场及DCE市场多空双方争议较大。如今日连豆，豆粕市场，A0409合约虽盘间期价呈现出小幅的反弹，但技术上跌势仍得以延续。而主力合约A0411盘间伴随着部分空头头寸的离场，期价呈现出了高开高走的格局，交投气氛活跃，持仓量较昨日大幅减少，有止跌的迹象。当然今日豆价得以走高报收，离不开连粕市场的带动，M0409合约价格的持续走高相对对豆价构成了影响，尾盘时M0409合约以2870较开盘价2826上涨44点报收。

　　基本面分析: 1:世界天气公司堪(GWS)萨斯城7月7日消息：频繁的降雨及缺少长期的高温天气将使美国大豆玉米带地区的作物条件在7月份第三周之前保持良好。在黑龙江省的粮食主产区了解到，今年全省粮食生产的播种面积、优质化率、投入额度均较去年有进一步的提高。黑龙江省农委统计的数字显示，今年全省总播种面积为1.43亿亩，比去年增加167万亩。其中，粮豆薯种植面积为1.2亿亩，大豆、玉米、水稻、小麦等四大主栽粮食作物的面积均比去年有不同幅度的增加。按照计划，如果不发生严重的自然灾害，今年黑龙江省粮食产量可达到280亿公斤，力争达到300亿公斤，为国家提供商品粮190亿公斤。2; 据新华社周四报导，中国检疫部近日在广州港口截获了5.7万吨受污染的美国大豆。在市场关注大豆贸易方面的问题时,中.美两大豆主产区天气仍然是投资者不能忽视的因素,从目前了解的情况的来看,豆产区的天气情况相对有利于近期大豆的生长发育,这将对价格形成压制作用.而短期内中国因质量问题频频将进口大豆拒之于门外,造成短期供应上似乎紧张的格局对价格构成支撑作用,但不敢如何南美豆产量铁板钉钉的事,仍需市场消耗,随着时间移后,新豆上市务必使供应更加充足.因此长远来看仍不宜乐观对待.

　　技术角度分析:A0409合约,周K线以大阴报收,期价受60周均线支撑.日均线系统中10日与21日均线相交向下,技术上空头可继续持有.A0411合约以下影略长的阴线报收,周K线图上同样受60周均线支撑.日均线系统10日均线下破21日均线.虽今日技术上形成反弹的走势,是否上涨仍需确认,空头仍可持有.M0409合约周K线图收下影较长的小阴线,期价受10周均线支撑,短期反弹有可能延续,空头不宜入市.

　　操作建议：A0411，A0409空头持有。　

　　　 中国国际广州营业部 黄兵

　　四、小麦：止跌反弹

　　今日郑麦开始止跌回调，但交投非常平淡，观望气氛较浓，强麦WS411以1825开盘，最高价1840，最低价1825，报收于1836；成交量只有26032手，持仓量95782手较上个交易日减少1174手。远月WS501出现了4094手的增仓。

　　从技术面看：强麦WS411止跌回调站稳在30日均线之上，交投清淡，造成上升动力不足，没能突破1840的阻力位，弱势难于彻底转变；从技术指标看，KDJ已有调头向上的迹象，均线系统由疏转密，有二次发力再冲箱体顶部的态势；请密切关注后势变化。

　　基本面方面仍旧没有大的变化，农民和收购主体基本形成对峙，随着后期小麦市场的升温，农民惜售心理及粮企观望心理会逐步化解。近期基本面的利多因素没有明显的加大，技术分析继续主导行情的操作。请多关注小麦资金的状况，这是小麦的源动力！

　　操作建议：目前，郑麦缺乏上升动力，空头继续持有

　　中国国际广州营业部 谢瑞波

　　五、LME、COMEX铜：期铜升至5周高点，受技术买盘推动

　　LME期铜周五在技术及基金买盘推动下一度升至五周高点,但综合交易时段涌出的获利回吐抛盘,令期铜回吐稍早部分涨幅。期锡亦上涨,但其他金属变动不大。美国下周待公布的经济数据可能预示价格将下滑,下周备受瞩目的数据有周五的消费者物价指数(CPI),周四的生产者物价指数(PPI),以及周三的进口物价数据。美国联邦储备理事会(FED)将密切关注CPI数据,以决定是否升息。 三个月期铜收于每吨2,789美元,远高于周四收盘价2,744。 三个月期铝微跌6美元,收至1,752美元。 三个月期锌仅跌1美元至1,020美元,未能追随期铜涨势；三个月期镍走势震荡,终场持平于周四收盘时的15,450美元。　三个月期铅小涨4美元报868美元；三个月期锡受期铜升势激励,上扬370美元,收报8,850美元。

　　六、CBOT大豆：大豆多数收低，市场等待供需报告

　　CBOT大豆期货周五多数收低，市场等待将于周一出台的供需报告。其中7月期约在清淡交易中大幅下滑，但8月期约持稳。7月期约将于下周三到期。

　　CBOT各月大豆期约每蒲式耳收挫18-1/2美分至收高1美分不等,其中7月期约挫跌18-1/2美分至9.54美元；11月期约下跌7-1/2美分至6.46-1/4美元。

　　基本面上，有关美国大豆生长状况良好及天气预报显示天气状况良好的报告,继续打压远月大豆期约。

　　交易商称,旧作7月期约/新作11月期约的利差仍走势震荡,逆价差报每蒲式耳3.07-3/4美元,周四为3.18-3/4。

　　CBOT各月豆粕期约每短吨收高1.20美元至收低3.30美元不等,其中7月期约上涨1.20美元至每短吨330.00；12月期约下跌1.50美元至每短吨206.30。

　　交易商原本预期美国禁止将牛肉和牛骨作为家畜饲料,而此举将导致美国豆粕需求增加，但美国政府之前表示,可能无法在2005年至2006年以前最后确定新的饲料法规。

　　CBOT各月豆油期约每磅收低0.04美分至0.57美分不等,其中7月期约下跌0.07美分至28.18美分；12月期约挫跌0.31美分至22.60。

　　美国大豆在海外市场上的出口交易淡静,但USDA周五的报告显示,美国上周总计出口5.29万吨大豆,CBOT交易商原先预期为介于0-7.5万吨之间。

　　CBOT 7月大豆期约压榨利润上涨20.37美分至每蒲式耳81.98美分；8月大豆期约压榨利润增加0.10美分至每蒲式耳121.44；9月期约压榨利润则下跌1.06美分至153.94。

　　CBOT大豆期约成交量预计为50,708口；豆粕期约预计成交28,523口；豆油期约成交量预估为23,564口。

　　(以上信息由中国国际期货广州营业部信息研发中心提供)

　　免责声明：以上内容纯属个人意见，仅供参考。市场有风险，入市须谨慎。

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