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040709 沪铝贴成本运行，构筑底部
沪铝自上周一下破10均线之后，期价一直在均线压制下运行。本周初段延续了上周的弱势格局，技术特征以震荡盘跌为主。但自周三冲高回落以来，从最近两天的表现有所改观，期价逐步回升，主力合约也逐渐往11月转移。AL411合约以早盘以15800开盘后，全日走势呈现盘涨格局，继昨天突破5日均线后，今日也轻松返回10均线之上。最近两个交易日里，
该合约的价、量与持仓均有所提升，期价正逐步摆脱均线的压制，下周回来有望进一步回升。
基本面方面，电解铝厂投资过热开始降温，在国家限制电解铝行业过度投资、电力供应紧张以及氧化铝价格持续上升的重重压力下，从2004年开始，电解铝行业停产减产不断。从去年8月开始，已没有企业提出设计和建造新的电解铝项目，在建的部分项目也纷纷停建或缓建。截止到今年3月底，我国已经有17家电解铝厂完全停产，15家部分停产，所有停产的产能加起来为49.4万吨。目前已有147万吨的计划建设产能被叫停，另有90?万吨产能推迟建设。电解铝行业过度投资势头目前已基本得到控制。
在控制新增生产能力的同时，电解铝行业正在进行有效的结构调整，包括中国铝业公司在内的一些大型企业积极利用有利时机，实施并购重组和技术转型，以便在这一轮行业重组中提高自身竞争能力。预计下半年电解铝产能仍有进一步减少的趋势，这有利于改善目前国内铝锭供过于求的状况，尽早带动国内铝价走出持续的低迷行情。
短期内，库存问题仍然是影响当前国内铝价的主要因素，现货走势低迷，期价深受压力。但偏高的成本对于期价仍然有着较大的支撑，期价下行空间难以打开。后期走势可能维持在15500-16500之间震荡。
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国际期货 广州营业部 李志成
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