长城伟业期货：0706OF对冲基金日记

OF对冲基金日记——20040706
起始日期：2004-2-24			初始资金：		1,000,000
国内部分	序号	品种	开仓				今收	浮动盈亏
			日期	买/卖	价格	数量
	23	m0409	5月11日	买	3208	10	2908	-30,000
		a0409		卖	3682	10	3445	23,700
	26	ws411	5月19日	买	1807	50	1860	26,500
		wt411		卖	1705	50	1711	-3,000
	27	ws409	5月26日	买	1770	50	1794	12,000
		wt409		卖	1671	50	1652	9,500
	28	m0411	6月7日	买	2570	40	2647	30,800
		a0409		卖	3381	40	3445	-25,600
	29	al0410	6月7日	买	15980	8	15670	-12,400
		cu0410		卖	25700	5	25920	-5,500
	30	a0411	6月23日	买	2962	30	2938	-7,200
		m0411		卖	2672	30	2647	7,500
	31	a0411	7月5日	买	2946	30	2938	-2,400
		m0411		卖	2642	30	2647	-1,500
	32	a0501	7月5日	买	2874	70	2870	-2,800
		m0501		卖	2571	70	2568	2,100
	收益率：	29.68%	风险度：	81.04%	权益：	1,296,830
国际部分	序号	品种	开仓				今收	浮动盈亏
			日期	买/卖	价格	数量(手)
	4、5	LMEal0410	3月8日	买	1637.37	3	1724	53,732
		SHEal0410	及3-11	卖	18063.3	11	15670	131,632
	6	CBOTa0409	4月26日	买	794.4	4	688.6	-174,993
		DCEa0409		卖	3666	35	3445	77,350
	7	SHEcu0410	5月11日	买	24310	24	25920	193,200
		LMEcu0410		卖	2500	6	2707	-256,784
	9	SHEcu0411	5月19日	买	23270	12	25680	144,600
		LMEcu0411		卖	2441.2	3	2679	-147,495
	收益率：	60.61%	风险度：	48.90%	权益：	1,606,117

　　据了解，今年5月份我国进口大豆到港量大约为150万吨， 6月份到港200万吨以上，截至6月1日，国内的进口大豆总库存预计在250万吨左右。另据了解，到目前在大连地区的可供国产大豆总量在50万-60万吨左右，而且据完全统计，在东北一些经销商手中还有多达100万吨的国产大豆。由此可见，近期国内大豆供应仍非常充足，油厂进口大豆采购意愿还将降低。

　　进入第二季度以来，进口大豆一直居高不下，而国内市场油粕价格却不断大幅下跌，国内各油厂均遭遇严重亏损的境地，部分油厂亏损额曾一度达成1200元/吨。而当前，随着国内市场豆粕和豆油价格出现小幅回升，并相对企稳，油厂亏损额才有所缩减，至今沿海地区油厂继续维持在加工亏损750-850元之间的范围内，国产大豆加工则介于保本和亏损400元左右。大豆压榨的长期亏损已使多数油厂难以承受，而如果中巴大豆贸易恢复，由于前期合同价较高，油厂则还可能面临破产，所以多数仍不可能履约接收到货。油厂的严重亏损也使其大伤元气，周转资金非常贫乏，加之国家紧缩信贷政策银行不予贷款支持，预计至少7月份油厂多将无能力询盘采购。

　　上周，国内市场豆粕和豆油现货价格相对平稳，波动不大，沿海地区油厂继续维持在加工亏损750-850元之间的范围内。国产大豆加工介于保本和亏损400元左右。进入 7、8月后，芝加哥市场的大豆价格还会继续如目前这样大幅动荡，这充分反应了美国国内目前较为矛盾的市场格局，一方面远月合约在天气良好的利空影响下不断下挫，同时，近月合约又因陈大豆库存异常紧张而支持现货坚挺，体现在目前7月合约与11月合约套利交易异常活跃，价差达到历史高位2.64美元左右。目前美国油厂加工收益丰厚，如8月合约加工收益高达1.14美元，巨大的收益进一步支持着现货和近月期货价格的走高，随着7月14日，7月合约到期摘牌，8月合约顶替上来，美国国内陈豆与新豆的过渡会较为平稳，8、9月合约价格已回落至800和700美分左右，与11月的新豆价格660美分较这接近。反过来，看看国内市场，油厂并没有像美国油厂那样盈利，而是在面临加工亏损的境地下，人为拉抬近月合约，使国内期货市场9月合约与11月合约价差高达500多元，从常理分析，手中拥有国产大豆的生产商或贸易商，在期货市场上的抛空是净赚不赔的，而实际加工生产则亏损或勉强保本，其中利弊一目了然，如果真像市场所言，东北国产大豆有不少滞留于中间贸易商和生产商手中，留着陈豆不卖，怕是等新豆上市想脱手都难了。支持卖A0409买M0409套利。

　　我国豆粕市场价格走软，国内需求依然缓慢，另外港口大约20船巴西高价大豆仍在等待买家付款。交易商说，他们认为，由于部分船货滞港时间已经超过两个月，仅滞期费就高达数百万美元，因此未来两周内，国际供货商可能会采取法律手段。部分中国买家不愿支付每吨400-430美元的高价，这远远超过了300美元/吨的价位。另外交易商们说，这些船货要想获得检疫局通过的必要材料也不容易。虽然中国和巴西已经就大豆质量问题达成了协议，但双方大豆贸易仍存在诸多问题，并可能继续持续两到三周的时间。根据部分交易商预测，6月份大约有200万吨进口大豆抵港，而其中大约100万吨由于付款及检测程序问题尚未完成卸货。一位资深交易商说，一船货物每个月港口滞期费就高达至少100万美元，而其中不包括其它巨额成本费用，比如转船费用。

　　交易商们说，令市场更加糟糕的是，中国国内豆粕市场需求疲弱态势比预期更加糟糕。南方销区上周豆粕价格小幅上调到了3050元/吨之后，最近又被迫调回到了大约2800元/吨位置。国内需求状况很不理想，去年购入的豆粕及大豆库存量仍比较充足，另外我们也感受到了来自南美大豆市场的压力。虽然预期未来大豆进口将大幅下降，但如果6月份装船的南美大豆船货能够如期抵达中国，7月份进口数据仍会十分庞大。也有交易商说，中国旨在控制经济过速发展的宏观经济调控政策可能会导致市场豆粕需求下降，导致农民收入减少。支持远月合约：买A0411卖M0411，买A0501卖M0501。

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