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棉花期货在期待中问世，但是上市以来，交投清淡，期价阴跌不止着实是阻碍了一些投资者入市的信心。昨日，期棉出现巨量跌停，是什么原因导致了期棉价格如此低迷呢？
纵观市场环境，棉花期价可谓是处在内忧外患的境地之中。首先，国际棉价频频走低，对于郑棉打击较大，这是期棉走势的决定性因素。
在供给方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)7月份月报显示，预计2004／05年度全球棉花播种面积为2.1亿亩，较2003／04年度增长8%，达到1995／96年度以来的最高水平，照此推算，2004／05年度的全球产量有望创下2220万吨的纪录，较全球消费量高80万吨，因此，2004／05年度全球期末库存有可能大幅增加。2003／04年度全球期末库存预测为790万吨，较2001／02年度减少260万吨。国内方面，预期今年棉花种植面积增长约10%，中国棉花协会预测全国棉花产量将增长23%。总体来看04／05年度棉花市场从供不应求转向到供大于求的局面。市场向上压力重重。
在需求方面，中国做为世界上最大的消费国和进口国，起着举足轻重的作用。国内用棉企业由于资金面紧张导致储备棉花的积极性下降。这一方面是由于国内宏观面信贷的紧缩造成的，另一方面则是很多企业在去年棉花价格大幅上扬中，在高位大量囤积棉花，致使大量资金套牢。用棉企业的决策机制是值得我们深思的问题。本来充足的供给因灾害而出现突发缺口，造成了市场参与者判断的失误，棉花流通企业的大量涌现形成棉花投资泡沫。
其次，以美国、欧盟为主的国家和地区对我国的纺织品设置了较多的贸易壁垒，在高额的反倾销税率面前，国内纺织品出口出现了一定的下滑，抑止了棉花的需求。同时，棉花进口配额的放开，导致了进口棉花数量的大幅上升，抑止了国内棉花价格的反弹。目前国内棉花需求的缺口在100万吨左右，而配额的发放额度已经超过了需求的缺口。
最后，能源约束导致企业开工不足，抑制棉花需求。在国内运力紧张的情况下，用棉企业的运力成本上扬了三成，而电力价格的上调对于竞争激烈的纺织行业来说更是雪上加霜。
业内人士普遍认为，国内棉花选择上市的时机不好是下跌的重要原因。即纽约棉花市场的期价走势正好在一波大跌势之中，这对郑州期棉有很强的指引作用。但笔者认为，此种判断略显简单，支撑期棉走势的关键因素还是在于中国的进口，中国的进口在根本上有赖于用棉企业的消费，而企业往往持有买涨不买跌的心态，在下跌中观望比较多。那么，在这个下跌的循环中，美国纽约棉花期货的下跌是原因，但更应该是结果。
总之，短期内郑州棉花价格将呈现巨幅波动的走势，投资者对于新品种棉花的参与应持谨慎态度。
刘 日 王志超
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