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近期LME各品种的走势分化明显，期镍一支独秀，在基金买盘和空头回补的推动下，镍价站上15000美元的高点，一个月内的涨幅近50%，其他基本金属品种如锡、铝等受期镍的带动也录得不俗的涨幅。可作为昔日龙头品种的期铜，却始终保持胶着的走势，价格在2450~2800美元区间做宽幅震荡，行情处于混沌的状态中。那么造成期铜震荡走势原因是什么呢？铜价后期运行的主流方向是什么？结合基本面及LME各交易侧面的状况分析，笔者以为，受资金追捧力度减弱的影响，铜价近期仍将维持震荡走势，由于整体宏观基本面的状况已经转为利空，铜价最终选择向下突破的概率较大。
首先，近期投机力量的严重缺失抑制了铜价走出趋势性行情。
众所周知，尽管基本面的变化是行情发动的创造者，但基金仍是主要的造势力量。任何品种缺乏基金有规模的介入，都难以启动一波可观的行情。那么，现在我们就来看看铜市中基金的动向吧。上图是CFTC每周公布的COMEX非商业性铜类期货的持仓状况走势图，从图表中我们可以清晰的看出，自去年10月中旬非商业性持仓达到9万手的历史高点后，宏观基金及CTA基金便开始从铜市中撤出了，并且主要集中于多头持仓的撤出。CFTC最新报告的数据表明，基金多空总持仓数已下降到2万手，其净多仅为4000手，均为一年以来的最低值。LME情况同样如此，其总持仓量从去年10月最高25万手降至目前的15万手，基金大规模撤出的迹象相当明显。沪铜市场也出现了资金离场的状况，尽管主力10月合约的成交一直比较活跃，但远月合约并没有正常增仓，大量的资金都在场外观望。结合全球三大有色金属交易所的情况来看，资金均没有有规模的介入铜品种，投机力量的严重匮乏决定了近期铜市只能以震荡为主，难以走出持续的单边行情。
其次，宏观经济面的变化逐渐对铜价形成利空。
始于2002年的全球商品的大牛势令众多投资者记忆犹新，无论是农产品、大宗工业品还是能源品种，均展开了一波十年不遇的大牛行情。探究商品整体走强的原因，除去中国的工业化进程拉动价格上涨以外，另外一个重要的原因就是全球处于低利率的经济环境中，低利率在一定程度上造就了全球商品的大牛市。随着美国、欧元区及中国经济重新步入上升周期，低利率政策显然已经不适合当前的经济环境了，全球利率水平潜在趋势是看涨的，从而导致货币的走强，进而对商品价格形成压制。也就是说，长期支持商品价格上涨的因素已经不复存在，相反对价格有长期的利空作用，在此情况下，决定了铜价中长期的运行方向应当是向下的。
第三，精铜本身的供求状况已经好转，供应缺口有可能缩小。
近期不断有精铜厂商复产、增产及扩张的消息传来，并且主要集中于矿山的增产，其中包括印尼Grasberg矿，智利的Escondida矿和巴西的Sossego矿，而加拿大Falconbridge公司、智利的Codelco公司纷纷上马新的铜矿项目，精铜矿供应紧缺的状况将很快得到极大的改善，从而激励精铜冶炼厂提高开工率，因此在不远的将来，精铜的产量会出现显著的上升，供应的增长令铜价承受压力。从需求来看，精铜传统的消费淡季——夏季已经来临，铜的需求将比较疲软，中国的情况可能会比往年更糟糕，银行信贷的紧缩和夏季供电的不足将大大削弱用铜企业的需求，铜价也很有可能在第三季度出现大幅下跌的行情。
综上所述，笔者以为国际铜市由于交易兴趣的低迷导致铜价在近期只能以区间震荡的方式运行，而基本面的状况对铜价前景愈加的不利，着决定了投资者应保持长期看空的交易思路，而2700-2800美元是较为安全的中长期建空区域。正大期货：魏威
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