国内期货大豆豆粕后期价格走势不容乐观

　　由于市场需求疲软，国内大豆压榨能力明显过剩，而进口大豆价格高企，令中国油厂亏损严重，分析人士认为，随着国产新季菜籽即将大量上市也将间接地打压国内大豆市场，后期国内大豆豆粕价格走势不容乐观。

　　福道网6月14日发表分析文章指出，5月份国内、国际大豆市场价格均出现了巨大的跌幅，受制于中国国内豆粕消费的低迷不振及宏观经济调控政策的实施，来自中国的需求大 大降低，对全球大豆市场价格运行趋势带来严重的负面影响，在目前状况下国内

　　大豆压榨企业度日艰难，全行业面临极其危险的境地。

　　5月中旬中国国内主要的16家大型油脂加工企业共聚北京商讨对策，并达成了下半年削减大豆进口量以及国内进口大豆资源共享的协议，5月20日国际大豆主要对华出口商同样云集北京共同探讨应付中国国内最新形势的办法，大豆市场上“火药味”异常浓厚。从2004年以来中国国内进口大豆的情况来看，基本呈现逐月下滑态势，年初由于国内爆发“禽流感”导致豆粕需求大大降低，国内大豆及豆粕库存严重积压。

　　3月底开始美盘大豆期价大幅下挫使得国内油厂前期签订的进口合同大量“被套”，而前期禽流感所造成的影响开始在国内市场上逐步显现，禽畜产品存栏率大大降低，饲料价格依然保持高位，国内养殖行业面临全行业亏损。此种状况造成国内豆粕需求快速下降，油厂“两面受敌”，迫于无奈在国际市场上大量违约、洗船，引发国际大豆市场价格陷入动荡之中，而5月期间美国国内新豆播种进度的加快以及CBOT市场基金持仓的两次大规模退场都令美盘大豆走势雪上加霜，5月份的国际、国内大豆及其产成品市场可谓"四面楚歌"。对于后期大豆市场的发展我们认为目前市场终端产品消费形势依然没有得到明显改观，6月份市场价格在利多利空双重因素影响下将会出现更加频繁的波动状况。

　　对于后期的国内大豆进口情况，目前全球的大豆贸易纷争已经对国内外大豆期市产生了不同程度的影响，国际大豆供货商在中国业务领域损失惨重，中巴大豆贸易商都将视线转向了中国，不过据最新统计数据显示，5月份中国仍进口了约27船大豆共计148万吨，但大大低于市场200万吨的预期值，也低于2003年同期的156万吨。由于目前国内油厂下游产品销售困难，市场需求持续低迷不振，大豆都将面临推迟船期乃至洗盘的命运，下面就8、9月份中国远月船期大批量南美进口大豆进口会不会出现供应断档的情况，及未来影响大豆市场运行的主要因素具体分析如下：

　　一、目前巴西进口大豆到港情况以及中巴大豆贸易纷争详情：

　　因为国内饲料业需求疲软，随着国内大豆压榨能力的明显过剩，进口大豆价格上涨，令中国油厂亏损严重，压榨利润逐步缩减，不少油厂为改变严重亏损局面而联合起来，共度难关。5月16日中国16家大型油厂举行大豆峰会，共同商讨应对措施，决定放慢今后的大豆进口步伐，共享现有的库存，以应对前期进口大豆成本高昂的局面。如果一些大豆加工企业需要大豆原料，则先在国内企业之间相互调剂。4天后，国际主要大豆供应商也云集北京，目前大多数国际贸易公司已经暂时不再向中国市场提供大豆报价。

　　而由于进口大豆船货存在严重的质量问题，目前中国方面已经拒收了三船巴西大豆。尽管巴西方面表示将对大豆船货执行更加严格的卫生检验管理条例。但是对中国大豆出口的不力给目前的巴西市场带来阴影。据巴西国家粮食出口商会负责人称，由于中国采取的限制措施，今年巴西将可能有多达200万吨的大豆无法运往中国，而去年巴西一共向中国出口了610万吨大豆。自5月份中国发现了经杀菌剂处理的种豆船货并暂停了七家供应商向中国出口后，巴西大豆出口一直不畅。

　　由于中国方面已经警告，如果再次在进口巴西大豆中发现任何含量的受污染物质将实施进一步的禁运。目前巴西对中国大豆出口已经几乎全面停滞。目前巴西贸易部长警告其国内大豆行业，国际买家可能为取消大豆合同而寻找托词。而据外电报道的情况是，中国油脂企业正在尽量推迟进口大豆的装运时间、降低近期到港数量乃至最终的洗盘。

　　二、目前国内大豆类产品供需仍然呈现不均衡状态：

　　截止到5月28日的一周里，国内豆粕现货价格大幅下跌，实际成交价格达到每吨2650元，随后中国油厂在5月28日举行会议并达成共识，停止以低于2900元/吨的价格销售豆粕，试图扭转CBOT大豆期价大幅下跌以及银根紧缩和豆粕需求疲软所引发的危机。

　　由于国内豆粕价格大幅下跌，给中国油厂带来更大的资金压力。据悉目前中国油厂正在与海外供应商协商，推迟或者取消高价定购的南美大豆船货，原因销售不畅、资金回笼困难以及国家银根紧缩的宏观调控政策造成目前油厂支付能力大大下降。当前大多数国际供应商已经暂停向中国装运南美大豆，因为他们无法确定买家能否支付得起货款。但是目前至少有23-25船巴西大豆将面临买家违约的风险，但据说这批大豆大多已经在途中或者正在装运。由于损失惨重，个别国际大豆供货商已经考虑撤出中国市场，甚至将诉诸法律程序。

　　事实上，当前国内大部分油厂的大豆和豆粕库存压力都相对较为庞大的，据悉华北地区某一油脂加工企业当前豆粕的库存仍高达20多万吨，出货意愿相当强烈。而过去数月里国内豆油需求一直低迷，主要原因是中国油菜籽丰收在望，以及迄今为止豆油和棕榈油的进口量达历史最高水平。

　　三、外盘大豆价格的走势分析以及中国后期的采购风险：

　　目前美国陈豆供应紧张依旧，但高价格已经抑制了需求。近期国际市场的焦点主要集中在美国大豆播种带的天气以及中国对南美大豆的需求上；而为美国下一步大批量进口南美大豆作铺垫，美国基金大举抛空打压CBOT大豆期价，造成目前主力合约期价前期一再下跌。而6月1日，由于美国大豆种植带降雨过度，再加上中国油厂希望给豆粕价格设定一个销售底价，都给CBOT大豆期货市场带来支持。播种带降雨过量造成部分豆田将会面临重播，不过据悉6月份的天气将会十分有利于大豆的出苗，因此一旦后期CBOT大豆期价由于天气的缘故而出现突变，那么国内大豆、豆粕市场供应结构以及市场走势都将会面临较大的波动。那么中国的大豆进口数量也将会面临较大的变化。

　　据悉，国内某大豆油厂已经通过其海外合作伙伴订购了大批7、8月份、成本较为低廉的南美进口大豆以补充现有的库存不足，因此，认为现在的僵持局面将不会持续很久，一则是巴西方面不可能就此放弃中国市场；二则是中方的大豆库存量相对有限，一旦巴西方面在质量问题上做出让步，中国将会逐步恢复巴西大豆进口(市场需求将成为关键因素)，特别是后期CBOT大豆期价如果出现大跌行情，所以，目前对中国进口大豆数量的过于悲观应是不可取的。

　　四、后期美元汇率的变化对CBOT大豆期价仍将产生明显影响：

　　2004年年初以来美元汇率在国际外汇市场上的大幅升值对包括大豆在内以美元计价进行国际贸易的全球商品市场都带来了巨大的负面影响。长期来看美元汇率的变化并不是影响商品价格走势的主要原因，但美元汇率的起伏会加大商品价格的波动。自2002年年初开始的全球上哦品市场牛市行情应该说与同期开始的美元汇率的大幅贬值过程是密不可分的，美元汇率的快速贬值加速了这一轮商品牛市行情的运行。

　　进入2004年后，受美联储加息预期的不断影响美元兑西方主要币种的汇率都出现了明显的回升，美元作为全球贸易的基础货币，其升值对商品价格的反向影响是显而易见的，未来市场发展过程中这个方面的影响力度仍然不可小视。估计未来美元汇率的变化幅度依然会比较大，美国国内经济运行状况的变化对其走势仍有较大的牵制作用，但从种种迹象来看美元在今后较长一段时间内都会维持相对弱势的格局，这一点对未来商品价格走势的作用值得关注。

　　综上所述，目前国内大豆市场完全处于进口大豆的“控制”之下，高企的进口成本(近期到港的进口大豆完税成本价格高达4100--4300元/吨)使得国内大豆价格短期内还难以出现较大幅度的回落；但豆粕、豆油价格的大幅下跌，使国内油厂大豆加工利润严重亏损，大豆需求严重萎缩，目前进口大豆价格“顺差”较大，故后期仍会大幅下降。整体看下半年国内大豆进口量预计将会低于预期，但总体上供求仍将维持基本平衡的格局。另外，国产新季菜籽即将大量上市也将间接地打压国内大豆市场，后期国内大豆价格走势不容乐观。

　　(夏玫瑰 编辑)