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大连大豆于5月28日创下年内新低后，连续三天暴涨。近日a409合约仍然表现出较强的攻势，交易活跃，持仓激增。上周四，a409合约成交量一度创下近105万手的天量，持仓猛增7万余手。5月底至6月7日，仅6个交易日，a409涨幅达到6%，持仓增加约15万手。
笔者认为，近日连豆上涨原因主要有三：首先，5月底至6月初美国部分大豆产区出现连续暴雨天气，雨水过多不利于大豆播种和出苗，给大豆价格提供支撑。6月初，CBOT大豆
价格暴涨50美分/蒲式耳，进而带动连豆止跌回升。其二，技术性修复作用。连豆主力a409合约今年4月5日见顶4100元/吨之后下跌，4月6日至5月28日，不到两个月时间，跌幅达29.37%(跌930元/吨)，技术指标严重超卖，空头获利回补。其三，国内利好因素，国内现货价格回稳及近日主力多头的极力护盘都是连豆上涨的重要因素。
据6月3日交易所公布的持仓，主力多头如上海中期、格林期货、沈阳中期、东航期货、黑龙江北亚、浙江良时、江苏文峰等增仓都在2500手以上，这同时也解释了当天成交量迅猛增加到100万余手及持仓暴增7万多手的原因。
然而笔者预计，连豆向上空间日渐有限，图表上将出现C浪调整行情。
首先，季节性因素依然是连豆承压的原因。目前正值南美大豆大规模上市季节，巴西及阿根廷大量新豆上市将大大缓解前期因北美供应紧张造成的国际供求矛盾。据悉，日前巴西大豆收获工作已经结束，阿根廷收获也基本接近尾声，新豆价格开始呈现回落态势。如上周三阿根廷主要出口港罗萨里的大豆价格下跌15-25比索,报每吨560/570比索，交易萎缩。
其次，最近美国及中国政策性因素将可能对南美大豆产生利空影响。上周四美国大豆协会就南美大豆出现的亚洲锈菌病进行了抵制性的评论，并呼吁美国农业部尽快采取行动禁止向南美进行大豆进口。此外，中国质检总局近日发布系列通知，禁止了七家大豆供货商对我国出口巴西大豆。一个月来，巴西大豆出口明显下降，据Celeres公布的最新周报显示，截至5月28日，巴西新豆完成出售65%，低于过去五年的平均水平67%。
第三，国内需求不振对市场有压力。今年4月份，国内部分油厂一度盲目对外采购，当时采购的高价大豆于5月下旬开始陆续到港。而在4月中下旬国内豆粕和豆油价格一路暴跌，大豆压榨需求处于非常低迷状态，大豆压榨利润急剧下降，加之国内银行业紧缩贷款，大豆经营企业陷于极度困境。为减少损失，国内油厂一方面尽量减少进口(据悉约20-30船的高价南美大豆被取消或者延迟发货)，另一方面联手制定豆粕销售保护价(豆粕销售价控制在2900元/吨之上)。从长时间看，以上油厂举措恐怕难以对豆价形成支撑。目前国内压榨企业库存积压普遍较大，据悉一大部分豆粕库存积压时间都已在两到三个月以上。目前油厂不得不面临资金短缺和雨季气候的严重问题。
此外，目前国内畜禽产品价格平稳，养殖户补栏积极性普遍不高，部分饲料厂甚至囤积了大量库存原料，观望心态较重。5月下旬，国内豆粕价格连续下滑，由于大豆、豆粕成本上的差异，加之库存各异，近日国内定价同盟内部也开始出现动摇，部分油厂开始以较低成交价加大出售力度，据最近统计，6月4日山东地区豆粕报价大幅下调50至100元/吨，报价普遍在2700至2750元/吨左右。国内豆价压力已经日渐沉重。
从图表上看，笔者认为，以今年4月5日为界点，4月6日至5月28日的下跌行情，为自去年8月份开始的牛市行情的调整浪。根据波浪理论，5月28日至今的回升行情，为大调整浪的B浪反弹，因此接下来将是大调整浪的C浪下跌行情。以a409为例，估计近日将会出现C浪调整，向下目标估计在3000至3100元/吨区域。 □鹏鑫期货罗华
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