一、（CU、AL）： 沪铜周评
本周LME三月期铜期价在周初冲高但随之大幅回落，连续两天下跌近160美元，市场走势变的比较迷惘，后市如何演变成为市场关注焦点。不过本周的沪铜却弱势较为明显，盘中的上扬属被动跟随且下跌幅度较为猛烈，国内市场缺乏做多人气，这或许与国内宏观调控及面临的升息密切相关。
基本面上，全球经济发展仍保持良好势头，近期公布的经济数据也说明美国、日本和欧元区的经济好于预期，4日的美国5月非农就业人数数据强劲；总体来说，当前的全球经济依然向好，但是目前高企的油价已令各国政府关注，近期欧佩克将采取增产的方式也难于压低油价，也同时预示美联储可能会有节制的进行加息，这些都对于铜价的恢复上扬有很大影响。铜供需面看，近期 ICSG称全球铜精矿短缺将由去年的36.1万吨扩大至75万吨，而全球三大交易所的库存仍持续下降，以国内情况看尽管前期宏观调控时铜消费受到影响。但由于目前沪、伦两市过低的比价，使进口铜没有大量到港，所以造成目前现货紧张及现货的高升水，尽管有`消息称国储局已释放了近6万吨的库存，但仍无法满足市场的需要。而随着铜价的快速下滑基金多头的离场也将告一段落，从目前看近期基金净多头，持仓保持了相对稳定，而并未再次大幅减少，这也反映出基金近期的抛售将告一段落。
技术上，LME三月期铜在2650-2725之间运行，成交清淡，短期也面临方向选择；沪铜却明显在向下寻求支撑，技术性呈弱态。
操作上，由于技术形态上偏弱，多头先行离场
中国国际广州营业部：陈平华
二、天胶（RU）：反弹走势进入缩量整理状态
本周沪胶市场继续近强远弱的分歧走势，但近月的走强并没有对远期合约产生太大作用，反而在远期合约走弱的带动下，期价全线震荡走低。主力合约RU407周一开盘15780周五收盘15550点下跌230点，成交量125014手仅为上周377356手的三分之一，持仓101384手较上周113080手减少9896手。本周主力以及近期合约成交量和持仓量的大幅减少可以看出市场进入了相对的整理态势。
本周现货市场：国内产区五号标胶成交成交情况 单位：吨
时间 云南 海南
星期一 198 453 星期二 180 286 星期三 660 1555 星期四 1215 199
星期五 943 2082 合计 3196 4575 总计 7771
本周海南和云南市场交投较为活跃，云南成交3196吨价格在13950元/吨左右，海南成交4575吨价格在14300元/吨左右。两地共成交7771吨，均价在14150左右。就么目前市场交易情况来看，产区的主要买家可能是在期货7月抛货的空头，对于价差达到1400元/吨，套现利润较为可观。而现货市场受到新胶压力走低的价格，后期可能也会在套现买盘增加的推动下而出现走强。因此关注现货市场交投的活跃程度对于期货市场的参考将会起到较大作用。
合成胶市场：由于亚洲市场货源持续紧张，需求旺盛，丁苯胶外盘报价有进一步上涨趋势。泰国BSTE 松香1502#报价上窜至1500美元/吨（CFR CMP），充油丁苯1712#报价上扬至1300美元/吨。此外，韩国锦湖由于国内货源较为紧张，目前对中国还未有正式报价，韩国现代本周仍然停产检修。台橡也仍然检修，有进口商表示台橡下月将岛内价格上调新台币3元/公斤。由于伊朗国内需求旺盛，对中国市场仍旧不感兴趣。俄罗斯丁苯胶仍将主要产品销往欧洲，目前还没有贸易商接到其正式报价。
东京期货市场本周呈现出震荡走弱的格局，基本面：东南亚产区现货资源增加可能逐步对橡胶价格产生压力，使得投资追涨情绪较为低落。但是，日本私人橡胶仍旧在逐步减少以及日元对美元汇率的走高对价格产生了一定支撑。市场呈现窄幅的整理走势，橡胶连续合约本周开盘153.0日元/公斤，周五收盘152.2日元/公斤下跌0.8日元/公斤。期价在150一线受到技术支撑，短期高位震荡的走势尚未改变，方向尚未不明朗。
沪胶技术走势：期价在连续两周反弹性上涨之后，本周出现上涨无力缩量下跌格局。市场近远合约走势继续分歧，其中以RU408合约作为分水岭。RU408以及近月合约本周下跌幅度相对远月小，而且以阴线报收的周K线呈现均在5周均线之上，短期仍旧受到均线支撑。而RU409以及远月合约期价均收低于5周均线，一度下破了中期的60日均线，远月受到均线压制明显，价格后期有继续下探前期低位支撑的可能。从量能分析：RU408以及近月合约成交量均大幅缩小，显示市场交投清淡，主力RU407持仓量的继续减少说明投资者离场观望情绪较为浓厚，而与此同时RU408以及远期合约的持仓量正在逐步增加，成家量也相对稳定，显示主力资金也正在向远期转移，市场在远期月份分歧正继续加大。近月周技术指标KDJ在低位交叉向上后进入中性区域，价格前两周的反弹力度大幅减弱。远月指标继续走弱，价格后期有继续下探5月19日低位的可能。
综合来看：随着现货的不断增加价格将继续受到压力，国际市场现价开始走弱，国内由于套利买盘的增加对价格产生了一定支撑。处于反弹之中的期货市场走势分歧的格局短期还将延续，缩量震荡整理的特征短期内可能不会有较大改变。投资者可以关注远期成交活跃下跌走势相对明显的合约，寻找破位后的作空机会，由于远期价格低于目前现货，在操作上注意量小而为。
中国国际广州营业部 张智超
三、大豆：豆粕超跌还是连豆滞跌？
本周连豆，豆粕市场的交易可谓是波澜壮阔，不但成交量单日创出巨量，而且持仓量也大幅增加。上周期价连续大幅下挫，周收盘各合约期价还以跌停价报收，而本周一，二连豆豆粕期价运行方式却大出市场意外，连续两天以涨停价报收，似乎不认同上周期价的大幅下跌，有单日反转的气势。价格如此运行方式一方面加大了市场的交易风险，另一方面也令交易者对价格后期运行方向渐入了迷茫。纵观本周连豆豆粕主力合约整体走势，A0409周开盘3150，周最高3415，周最低3150，周收盘3380涨230点，成交2331324手，持仓288134手较上周增120458手。M0409周开盘2598，周最高2841，周最低2580，周收盘2706，涨108点，成交1189928手，持仓138930手较上周增23986手。周K线图上连豆九月呈低开高走高收格局收实体大阳线，连豆粕九月收上影较长的小阳线。技术上连豆，与豆粕走势有背离之势。而从两合约价格的运行情况来看，目前所产生的价差也近670点。一般情况下两品种合理价差应在500元左右。那么是连粕超跌还是连豆滞跌呢？
众所周知大豆与豆粕是相关性很强的商品，不管价格如何背离但最终的运行方向应该是一致，但或许由于某阶段两商品的市场供求结构的差异将导致两价格的变化会有强弱之分。那么这时候我们应该对目前影响两商品价格的市场因素进行分析，差价的扩大是否符合目前的市场规律。
首先，从大豆市场分析：一：进入5月下旬，美国部分大豆产区就传来雨水过多的不利于大豆的播种及出苗的消息，天气不理想因素的确能给大豆价格提供一些支撑，不过要分清的是各个大豆种植区域是否情况都不理想，据美国农业部公布的大豆作物出苗率报表及大豆播种进度表中看，整体较去年同期仍然是提高，也就是说天气的因素或许目前并不是对大豆价格形成支撑主要的因素，但对于具有金融属性的期货市场而言人为炒作因素占的成份较重，令价格在短期内寻求到了一定的支持。回首今年2-=3月份南美大豆产区正处于大豆开花结荚期时，由于天气不利影响，导致当时的大豆价格猛涨的情形，略见一斑。当然此一时非彼一时，作比较也只是想说明人气与资金对价格所产生的影响力度，如果后期美豆各产区天气仍然是继续恶劣下去，那么就得另当别论了。二：大豆作物一旦染上亚洲锈菌病，的确是一件不幸的事，特别是处于开花结荚期。南美巴西去年因大豆染上锈菌病使大豆产量减少了350万左右。美国大豆协会在本周四称，目前美国农民和农业部尚未做好迎战亚洲大豆锈菌病的准备。但愿这不是真的。三：由于前期国内部分油厂盲目采购大豆，采购价相对都比较的高，但由于国内需求未能跟上，高成本加工出来豆粕，豆油市场价格却处于低迷状态，国内又仍处于宏观调控周期内，使之大豆压榨商们仍处于不利局面。在一方面在减少进口，减少压榨的同时，另一方面积极设法尽量维护自己的利益，如联手制定保护价，一次不成或许会再来一次。但市场并非人为能改变的，价格是靠广大的人民群众来认同的。既然要求将大连商品交易所作为大豆定价中心，那么也应该考虑下游消费者的想法。资金在短期内或许能取到一定的作用，对价格也将构成支撑。但在市场真正问题没有解决的前提下始终是无法改变这种事实的。另外考虑到目前其它压榨商，如果按到目前大豆价格进行加工，对于持有高价大豆的压榨商而言压力是很大的。大豆不是豆粕可以存放，不开工减少供应量，将库存量降低，或许取得效果会更好些。
其次，从豆粕市场分析：一：年初的禽流感对于养殖企业的产生影响的同时，间接的也影响到了饲料加工商的利益，部分饲料产品的需求相对受到了一些抑制，但2-3月份饲料原料价格的暴涨是饲料加工商始料未及的，本身需求并不是很旺盛，原料价格又暴涨，进一步抑制了采购积极性，而且近期内市场对饲料的需求一直到目前仍未有得到有效的提升。另外豆粕价格虽出现了大幅下跌但较去年同期仍然还是偏高，按正常年份与其它饲料原料如杂粕，鱼粉，玉米等目前市场价格比较，豆粕价格仍偏高，仍具有下降空间。二：市场预期6月份豆粕需求会有所提升，将对价格构成支撑作用。6月份豆粕市场的需求有可能会得以提升，但将增加多少，有关市场人士预计需求量在6月份将有所增加，但较去年同期相比仍然要少1/3。据了解国内的畜牧类市场呈稳中有升的势头，但存栏积极性仍然不是很高，生长周期较往年缩短。鱼类市场价格趋于稳定。禽类市场仍处于恢复性阶段。因此从目前市场整体情况来看，需求恢复性增长仍需时日。
通过以上分析，大豆价格与豆粕价格的分歧走势，以目前市场格局笔者认为是大豆价格滞跌而并非是豆粕价格超跌。大豆价格的上涨应谨慎视之。
技术角度分析：从A0409的日K线图分析，3280一线是此次由高位4100下跌以来50%的回撤位置，上周以跌停价打破，但在本周期价又连续两个涨停将期价重新推上3280一线之上连续收阳，说明买盘在此区域介入极度积极，周K线图上以大阳线报收，其力度不可小视，但整体上仍不构成涨势已确立的说法，跟盘做多者应谨慎对待3470-3540区域内的压力。预计后期走势将维持宽幅震荡走势，不排除做大右肩的可能。M0409整体走势仍弱于连豆，日K线图本周收四阳一阴的对称图形，期价仍处于下降通道内，周K线图以上影较长的小阳报收，抛压仍然较大。两合约期价均在03年11月至04年2月的密集成交区内运行，技术上也将构成一定的支撑，持有空头头寸者也应谨慎，量少而为之。
操作建议：A0411，M0409空头少量建仓，谨慎持有。
中国国际广州营业部 黄兵
四、小麦：小麦太淡了
今日小麦弱势末改，硬麦WT411跳空低开10点以1705开盘，最低价1705，最高价1717；市场交投非常平淡，成交量仅有24602手，持仓量为97388手，持仓量减少了196手。
从盘面上来看：小麦受入市资金的影响，交投一直没有过热的表现，这几天仍然在弱势盘整。随着持仓量的减少，盘面显示多空双方都在持观望的态度，等待新麦上市后的市场表现；期价目前难以摆脱在箱体运行的弱势格局，小麦不断对前期的高、低点进行考验。从技术指标看，5日、10日均线连续的交叉换位，KD指标形成交叉向下的态势，技术上有修补指标的强烈要求，后市方向有待进一步证明。
从基本面上看：国内小麦现货市场成交低迷，陈麦价格稳中有降；加上小麦已进入了全面的收割时节，虽受到降雨天气的影响，但由于收割工作进展迅速，预计不会对今年的产量造成影响；今年我国对小麦的进口量会有所加大，据国家粮油信息中心预测，今年小麦的供应缺口会得到进一步的缩小。为了解决粮食安全问题，6月1日召开的“全国粮食流通体制改革工作会议”明确指出：在国家宏观调控下，放开粮食收购市场和收购价格，健全粮食市场体系，实现粮食购销市场化和市场主体多元化。日后粮食市场的竞争更加剧烈，粮价的上涨动力巨大。目前，国内的小麦供应出现阶段性的增长，后市行情会是先抑后扬的走势。请投资者关注新粮上市以后的市场表现，这将是期价运行的重要导向。
操作建议：空头可谨慎少量持有，多头不可盲目入市！
中国国际广州营业部 谢瑞波
五、LME、COMEX铜：期铜期铝收低，料将进一步下跌
LME基本金属价格周五尾盘收复先前部分失地,但交易商称,市场短期仍可能进一步下跌。交易商称,交投稀疏,公开喊价交易时段期铜走势震荡。三个月期铜收报2,698美元,较周四晚场综合交易收盘水准2,744下跌46美元,但脱离2,662左右的低点。美国5月就业数据基本为中性。5月新增非农就业人口位于预估区间高端。 其他金属方面,三个月期铝收报1,662,周四尾盘为1,682。三个月期镍由每吨12,175美元跌至11,800。三个月期锡收低150美元至每吨9,100。三个月期铅跌1美元至817美元。三个月期锌下跌28美元至1,110。欧洲最大锌矿--爱尔兰Tara铅锌矿工会周五称,工人将于午夜复工。
六、CBOT大豆： 大豆大幅上涨，现货基差走强
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘大幅上涨，现货市场价格走强支持了近期合约，在周末来临之前，空头回补推动大盘走高。
7月大豆合约收高32.5美分，报每蒲式耳838.5美分，11月大豆合约收高10.5美分，报每蒲式耳698美分。7月豆粕合约收高9.20美元，报每短吨263.70美元。7月豆油合约收高0.51美分，报每磅28.41美分。
由于周末可能出现大雨天气，这出乎意料，市场参与者担心下周初市场会因此走高，为了避免套牢，他们在周末来临之前回补空头。
一位芝加哥经纪人说，市场人士对周末降雨感到担忧，上周末就出现大雨天气，在周二我们重新开盘之后，大豆市场涨停。
虽然全球气象服务公司（GWS）的预报称，周末美国玉米大豆种植带的降雨可能不足0.50英寸，由于气温回升到70华氏度，下周初继续回升到80华氏度，大豆种植带大部分地区得以干燥。大豆种植带的西部地区和接近俄亥俄流域的地区降雨量可能超过1英寸。
但是，农经学家戴维·托拉斯表示，下周可能会出现大雨天气，与市场参与者听说的美国天气模式正好相反，市场参与者目前听到的天气预报称下周美国玉米和大豆种植带天气将温和干燥。他说，英国、加拿大和欧洲模型均显示美国大豆种植带下周将出现大雨。这些国家的天气预报称，一个大的低压系正进入西海岸。同时，在5月份最后两周的降雨云系正在加拿大西北地区重新形成。而美国天气预报模型并没有显示这些。
但是一些农经学家认为在过去几周美国玉米和大豆种植带普降大雨之后，今后更多的大雨天气总的来说对大豆作物有利。明尼苏达大学农经学家戴尔·西克斯在谈及明尼苏达一些大豆田地可能遭受洪涝时说，有一小部分的大豆田地需要重播，总的来说，降雨不是坏事，他解释到，对大豆作物有利的是，其他大豆田地土壤水分得到了补充，田地墒情储备更为充足。
同时，买7月卖11月套利价差为1.39美元，而周四为1.185美元。市场参与者说现货市场走强可能是近期合约涨幅超过远期合约的原因。在路易斯安娜湾，周五大豆现货价格是比CBOT7月大豆合约每蒲式耳高出48美分，7月船期。在南美，巴西帕拉纳瓜港口的大豆现货报价是比CBOT7月大豆合约每蒲式耳低160美分，比周四提高了10美分。
周五美国农业部出台周度出口销售报告，报告显示，截止到5月27日的一周内，美国大豆净销售量为20,900 吨，2004-05年度交货的销售量为54,000 吨。出口量为60,700 吨，比上周低了57％，比四周平均值低了63％。
基金净买入4000手大豆合约。
七、近期公布的国内外重要经济数据、要闻
1、 美国劳工部周五公布,美国5月非农业就业人口增加24.8万人,4月修正为增加34.6万,失业率为5.6%。
2、 科威特石油部长阿尔萨巴赫称,OPEC将日产上限提高200万桶至2,550万桶的新政策将从7月1日开始生效,而非立即执行。他表示,OPEC将自8月1日起将日产量再提高50万桶。
（以上信息由中国国际期货广州营业部信息研发中心提供）
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