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棉花期货作为我国期货市场治理整顿后上市的第一个新品种于6月1日正式在郑州商品交易所挂牌上市交易，同时也拉开了我国第二轮期货新品种上市的序幕。此次郑商所棉花期货上市意义重大：一方面可以提高国家对棉花的宏观调控效果，因为棉花是关系国计民生的大宗农产品(资讯 行情 论坛)，规范地进行棉花期货交易，不仅有助于完善棉花市场体系，促进棉花流通体制改革，还可以为涉棉企业提供套期保值、规避风险的工具，为农业种植结构调整提供价格信息，从而保护农民的利益；另一方面有助期市扩容发展，因为期市资金不像
股市资金存在总量约束问题，新品种的上市一般不会影响到现有品种的行情，而且品种越丰富、参与套期保值的企业越多，则期市的规模就越大。虽然棉花期货最初上市两个交易日并没有出现部分人士预期的放量大涨走势，而是震荡下跌的走势，但这也正反映了市场较为稳健的交易心态，交易行为比较客观理性。
6月1日一号棉共挂牌6个合约，除CF0504和CF0505合约外，其他合约纷纷大幅高开，主力合约CF0411开盘价16000元，较上市基准价14300元高出1700元。开盘后市场交易渐趋谨慎，期价震荡下行，直到接近上市基准价附近才逐步企稳，并平稳运行至收盘。其中，主力合约CF0411尾盘有所放量，期价上翘，报收在14670元。到收盘，各合约总持仓1458手，成交3244手。6月2日郑商所棉花期货受前晚纽约期货市场全线大幅下跌影响，早盘低开后即震荡下跌，约在九点半左右触及跌停板，尽管在跌停板有资金入市增仓承接，但依旧被封死在跌停板。其中CF0411下跌595点，跌幅4.01％。
由于目前国内国际棉花价格处于中期调整氛围中，而且此次挂牌合约均为2004年新棉上市以后的交割月份，目前各合约成交价格较目前仍处于高位区间的现货价低，但又较全国棉花交易市场超跌的远期撮合价格高是较为理性的定位。
目前国内外棉价格均处于中期下降通道之中，中期形态明显偏弱，有进一步回落的要求。但从理论上分析，国内新棉上市前现货价格波动重心应该位于陈棉收购成本以及新棉上市后的新收购价之间。考虑本年度国内进口棉仍占国内棉花总消费比重较大，国际棉花现货价格支撑位有可能形成国内新棉收购价区间。预计国际棉花现货价60美分／磅强支撑位，再加上国内棉花相对进口棉的质量升水，预计国内新棉上市后的收购价格应在13,000元／吨附近。另据中棉所数据，上年度全国棉农皮棉平均售价为14,400元／吨，加上棉花经营企业其它费用，预计陈棉最初收购成本在15,000附近。
市场各方资金进入情况短期可能加大震荡幅度。一方面，虽然涉棉企业参与棉花期货交易的准备工作早已陆续展开，参与棉花期货知识培训的热情也相当高，但多数棉花公司因迫于还贷压力以及对期货市场认识还不深，近期参与棉花期货交易的意愿不大，预计在新棉上市后资金压力减小的情况下，参与棉花期货交易的积极性将大幅提高。另一方面，随着棉花期货成交持仓扩大，投资者对棉花品种认识的加深，整体入市参与意愿也将不断加大。
综上所述，随着后期棉花基本面变化以及现货与资金介入的时机与程度不同，棉花期货价格短线波动将趋剧烈。从中长期供需基本面以及技术图形分析，预计棉花期价短期将在14000-15000元区间为重心震荡，后期将跟随国内棉花相关基本面变化以及国际棉花现货价格走势一起寻求新棉上市后的价格底部。
作者:中国国际期货经纪有限公司姜桂萍
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