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沪铝经过连续几天反弹之后，反弹步伐明显放缓，经昨天缩量窄幅整理后，26日期价再度下行。主力合约AL410早盘以15970开盘后，期价稍作整理后开始下探，交易重心逐步下破前两天成交密集区，走势上疲态初现。接近11点的时候，期价受到空头的打压而进一步滑落，上周以来的反弹形态也宣告结束。午后回来期价在低位维持弱势整理，尾市空头再度增仓打压，期价被打至跌停，终盘以次底价15530报收，盘中最高15970，最低15520，期价大幅下跌470点，成交48636手，较昨日有所回升，持仓增加6012手至47612手。
基本面方面，由于诸多影响因素尚未明朗，近期制约沪铝期价走势的因素主要体现在以下几个方面：首先，出口退税的问题还没最终定论。由于今年1月已经将出口退税从15%下调至8%，但当时沪铝的价格走势正处于上升阶段，因此并没有对生产厂家以及盘面造成多大的影响。而今沪铝已经处于弱势下跌走势当中，如果国务院决定取消8%的出口退税，出口退税的政策性影响将累积性的对当前冶炼厂构成集中性打击，很多中国铝冶炼厂将被迫减产或停止运营。取消8%的出口退税将导致企业加工并出口每吨铝的利润减少约800元人民币。由于现货价格的大幅回落，目前冶炼铝基本上处于亏损经营或者无利状态，取消出口退税将会起到雪上加霜的效果。
其次，中国政府目前还在讨论是否使那些应用有利环保技术的铝冶炼厂家享受到较低电价，这也是对前期电价全国性提高的一个回应，但这一讨论也显得含糊不清。
再次，国内现货库存压力仍然较大。由于国内外铝价的大幅下挫，铝的出口显得无利可图，甚至在履行前期签订出口合同时出现了一定程度的亏损。这使得现货大量积压，现货维持在低位水平，拖累期价的反弹。此外，由于政府对电解铝行业增长过热“点名批评”，意味着该行业在未来的日子里极有可能面临清理整顿，行业将会有一个兼并重组的过程，一些中、小型企业将面临破产，这有可能会导致在短期内抛售库存铝锭吐现行为的出现。这在一定程度上也给现货增加了压力。
从技术盘口去分析，沪铝上周三以来的反弹走势力度并不强，空头的获利平仓盘主导着期价的回升，而跟风买盘明显不足，令反弹走势显得相当虚浮。技术图形上，26日一根阴线抹杀了五天以来反弹的绝大部分空间，短期的反弹走势被逆转，期价走势重新回到中线下跌趋势当中，操作上可重新建立空头头寸。
操作建议：AL410空头持有，止损(盈)位设在15900。
免责声明：以上仅代表个人观点，据此操作，风险自负。
国际期货 广州营业部 李志成
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