|
经易期货分析师张辉认为，近期小麦期价连续暴跌，已基本消化诸多利空因素的影响，鉴于小麦的基本面环境不同于其他商品，小麦后市下跌空间较为有限。
期货日报5月13日刊登了经易期货分析师张辉的小麦分析文章，以下是分析全文：
4月上中旬，郑州硬麦率先下跌，强麦增仓抗跌。在强、硬麦价差拉大到330点之时
，宏观调控政策出台，强麦也出现跳水。均线系统走坏后，各合约出现加速下跌。目前各个主力合约价格已经回到春节前的整理平台附近，但是由于小麦的牛市不同于其他工业类商品，在大幅下跌消化掉泡沫成分后，小麦市场的投资价值值得关注。
一、政策分析
由于一季度国内经济增长过快，尤其是投资增长出现过热现象，国家采取了一系列宏观调控措施。由于银根紧缩直接影响到投资者的融资能力，这些政策的影响最先反映在国内股市上，随后蔓延到国内各个期货品种。目前，小麦市场已经用回归行情起点的方式对政策的影响进行了充分消化，今后小麦市场要按照自身规律去运行。
首先，小麦价格是有底价的，2004年国家出台了早稻保护价，保护价的意思就是市场收购价低于这个价格国家财政要“兜底”，1.4元/公斤的价格略高出市场的预计，更对农民的生产具有明确的指导意义。按照惯例，小麦收购价在1.56元/公斤左右是比较合适的，至少不会低于1.5元/公斤。
第二，国家宏观调控政策针对的投资增长过热的领域，而农业政策的重点之一就是农民增收。由于2004年小麦价格上涨幅度并不能抵消掉上游化肥、农药、农机以及水电涨价对成本的影响，农民2004/05年度种植小麦的积极性仍不会有很大提高。同时，随着经济增长，人民收入提高，加上粮食多年低价，下游消费者对粮食涨价的消化能力相对还是较强的，因此，只要不失控，小麦价格有节制地稳步上涨是于国于民皆有利的好事。
二、盘面分析
期货小麦价格下跌过程中，强麦硬麦价差出现了收缩，这也是挤掉泡沫的一种体现。另外小麦总持仓大幅减少，多空能量都得到很大程度的释放，目前持仓已经处于相对稳定状态。但是由于虚盘减少，总量变化不大的实盘就成为影响市场活跃的显著压力了。实盘压力过大一直是影响小麦市场的一个重要因素，解决的出路就在于价格，在低价区这一影响要小的多。
三、现货分析
连续5次拍卖使河南本地小麦价格相对周边各主产省出现了“盆地效应”，郑州当地小麦价格比河北和山东低80--100元/吨。值得注意的是，小麦现货价格经过连续的下跌，近日部分地区终于出现小幅扬升。回顾小麦现货价格自2003年10月份以来的上涨过程：从1150至1430，历时8周；回落到1350附近用了4周；然后横盘4周；春节后再度上涨，至高点1640附近历时7周；然后回落到1500附近是4周，目前是第5周；再过3周新小麦就要大批下来了。前期面粉企业虽然备货充足，据称可供生产2个月以上，但是考虑到银根紧张的因素，企业库存可能会有所萎缩，实际1个半月的生产备货还是有的。另外新小麦投入使用需要60--80天的后熟期，从现在算应该还有2个半月以上的时间才能使用，因此后期生产企业的采购必然对小麦现货价格产生支撑。
四、技术分析
从图形结构上看，小麦从2003年9月份至2004年4月初形成的上升通道已经被破坏掉了，目前各个主力合约基本回落到2003年11月至2004年1月形成的整理平台之间，或高或低，但是下方有明显支撑，期价正处于振荡整理的过程中。
从长期看，美麦正在历史高点附近振荡。在全球粮食库存处于近20年低点，以及美国本土小麦连续减产、出口前景向好的大背景下美麦仍在酝酿向上的机会。在目前的利空出尽、利多真空的环境下，美麦走强对国内小麦将起到一定的提振作用。中国恢复从国际市场大规模进口小麦加强了郑州市场和CBOT的联动性。12日美国农业部将第一次对冬小麦产量进行预估，从目前来看产量降低已成定局，关键是幅度，还有其对出口的预计是否乐观，这将对美麦产生重要影响。
总之，期价的连续暴跌已经消化了很多利空影响，鉴于小麦的基本面环境不同于其他商品，建议投资者控制好资金，小规模买入远期合约。
| 
