大豆市场03年度走势回顾及2004年度走势展望

　　2003大豆年度报告

　　三立期货西安营业部研发中心 李昕辉 2004年01月01日

　　【摘要】：

　　一、2003年行情回顾

　　二、宏观基本面分析

　　三、技术面分析

　　四、2004年走势展望

　　2003年行情回顾

　　一、CBOT走势回顾

　　经过2002年的上涨CBOT大豆摆脱了长大6年的下跌，底部形态逐渐形成。2002年9月～12月期价在600～550美分之间进行了长时间震荡整理蓄势。进入03年度，经过1月份的上下震荡后期价开始震荡上涨至5月份最高达658美分。6月7月进行了深幅回调，下跌至前期横向震荡整理区域下沿附近，进入8月在美国天气和农业部报告利多影响下，期价连续3个月强力拉涨最高达805美分，11月阴线调整，12月份上旬向上震荡整理，中旬后向下震荡，24日受疯牛病影响，连续两天大幅拉涨，整体高位震荡，远月走势明显较强。

　　CBOT走势图

　　

　　二、大连大豆走势回顾

　　2003年中国期货市场异常火爆，多数品种的成交量都出现大幅增长。大连大豆更是波澜壮阔，整体走势可分以下几个阶段。

　　(一)1～4月大幅楔性震荡：

　　03年元旦后第一个交易日连豆即跳空高开，一路高举高打，其中主力9月合约一个礼拜内将价格拉抬了近200点，CBOT在此其间上涨近20美分。但美国农业部1月份报告将市场原有的预期完全推翻，当晚CBOT大跌20余美分，连豆市场随其联动，走出了长达1周，逾200点的跳水行动。1月16日才略有企稳，随后是春节前的清淡交易期，价格在低位作横向小幅盘整。2月份，在春节期间，CBOT略有下跌，节后第一天连豆也因此低开，但价格很快就被拉起，当天收一根近光头光脚的中阳线。随后两个多礼拜内，连豆继续上行。3月份，月初空头忽然发力，持仓剧增4天内近8万手，期价在4天内几个跌停直泻200多点，跌破了前期平台颈线，市场一片恐慌。而从3月7日开始期价反攻。当天振幅近100点，后几日连续拉升，一周内上涨200多点，随后期价在前高点附近作缩量盘整。4月份，期价从3月底的盘整中向上突破，9月合约上冲2800，创出新高。但接下来的一星期期价跌停大跳水，最后一星期价缓慢回升。

　　期间影响因素：

　　1、1月10日晚，美国农业部公布1月份农产品供需报告，将美国大豆期末结转库存从12月的476万吨提高到了516万吨，将美国大豆2002年预期产量从7320万吨提高到了7429万吨。

　　2、元旦过后，受进口大豆出现短期断档、“非转基因概念”题材炒作和春运期间黑龙江大豆铁路外运不畅影响。

　　3、3月份巴西国内的罢工风波使得有近百万吨进口大豆推迟到港。

　　4、伊拉克战争的爆发使大豆进口成本增加。

　　5、“非典型性肺炎”。由于传言鸡鸭等家禽可能是SARS病毒的携带者，这将对饲养业及豆粕出口造成不可计量的后果。

　　(二) 5～7月深幅回调：

　　5月份，受非典影响，5月12号才开始交易。5月中旬是保持着盘落的走势，直到28日连豆市场的全盘跌停。随后几天7月合约价格一泻千里，一周下跌200点，远月合约相对强势，也有100多点的跌幅。6月份，上半月期价缓慢向上反弹100余点，后半月振荡整理。7月份，连豆下破平台，再次下跌，直逼前期低点，创出本年度低点。

　　期间影响因素：

　　1、“非典型性肺炎”进一步发展。

　　2、成交量、持仓量的极巨放大，管理部门发出了防范风险的特别通知。

　　3、预期美国大豆增产。

　　4、国家向市场抛售了80万吨国储大豆。

　　(三) 8～10月强势上涨：

　　8月份，受CBOT影响上半月上涨，下半月回落，涨幅明显弱于美盘。9月份，期价一路震荡上扬，冲破5月份高点，期间CBOT连创高点直逼700美分大关。10月份，上半月大连大豆连续停板大幅拉升，进入疯狂阶段，下半月震荡上涨，其单日振幅之大历史少有，期间CBOT直逼800美分关口。

　　期间影响因素：

　　1、8月份，美国大豆产区天气干旱，市场预期美国大豆可能减产。

　　2、9、10月份美国农业部的月度供需报告，连续两次大幅下调美国2003/04年度的大豆单产，对行情形成了推波助澜的作用。

　　3、9月20日后国家暂停发放大豆质检许可证，导致进口大豆出现断档。

　　4、美元持续贬值，造成了以美元计价的商品价格上涨。

　　5、国际运输费用增加。

　　6、国内农产品创6年高价。

　　7、国产大豆收购价高开高走，最高时曾达到1.50元/斤。

　　(四) 11～12月高位整理：

　　11月份，第一个交易日连豆创出本年度高点3499，随后期价大幅下跌，拉开高位震荡调整序幕，月末价格有所反弹。12月份，期价进一步震荡反弹，于12月10日未及前期高点受阻回落，25日在疯牛病消息影响下强劲反弹，整体运行于收缩性调整态势中。同期CBOT也处于高位震荡调整。

　　期间影响因素：

　　1、10月31日，国内三家期货交易所同时发布通知调整保证金标准，以抑制过度投机、防范市场风险。

　　2、我国政府对不断上扬物价产生了担心，加大了市场干预力度，加快发放大豆质检许可证的速度、

　　3、再度抛售20万吨国储大豆。

　　4、12月23日美国发现疯牛病，多个市场遭受冲击，CBOT大豆和豆粕大涨。

　　大连大豆走势图

　　

　　小结：2003年是大豆结束下跌周期，确立上涨周期的一年。

　　宏观基本面

　　一、宏观面

　　1、世界经济面临复苏

　　2003年世界经济复苏的迹象越来越明显。尤其下半年以来,一系列经济指标表明美国经济活动呈上升态势,经济加快复苏的迹象日益明显。美国经济今年一季度增长率按年率计算仅为1.4%,二季度经首次修正后的增速达到3.1%,为去年三季度以来的最高增幅,而第三季度环比增幅高达7.2%。日本经济已连续6个季度向上攀升,今年下半年将缓慢而比较平稳地复苏。近期公布的的经济数据显示,欧元区10月经济景气指数升至一年高点。

　　美国、欧元区、日本GDP走势

　　

　　道琼斯等世界主要股指出现强劲上涨。

　　道琼斯工业走势

　　

　　2、美元大幅贬值

　　2003年美元大幅贬值，直接导致以美元计价的商品价格上涨。同时,也是吸引众多基金将资金从证券市场转战商品市场,做多商品期货(特别是有色金属等市场)的原因,并在一定程度上激发了对一些商品需求的增长。

　　美元指数走势

　　

　　3、世界商品价格步入上涨周期

　　2003年原油、铜等基础商品继02年上涨后进一步上涨。软材料、谷物、工业材料等也都有较大的升幅，价格回升的态势具有一定的广泛性。全球商品价格步入上涨周期。

　　CRB商品期货指数

　　

　　二、基本面

　　1、种植与产量

　　1990年，世界大豆种植面积5713万公顷，总产量1.08亿t，单位产量1898千克/公顷。到2002年世界大豆种植面积达到8460万公顷左右，比1990年增长了48%；总产量接近1.93亿t，比1990年增长了78.7%；单位产量2273千克/公顷，比1990年增长了20%。1990～2002年，世界大豆种植面积、总产量、单位产量的平均增长速度分别为3.3%、4.9%、1.5%。

　　从世界大豆生产的地域分布看：2002年，亚洲大豆种植面积超过1600万公顷，占世界大豆总面积的19%左右；总产量约为2348万t，占世界大豆总产量的12%左右；单位产量1361千克/公顷，比世界大豆单位产量低40%。北美和中美洲大豆种植面积为3062万公顷，占世界大豆总面积的36%左右；总产量约为7687万t，占世界大豆总产量的40%；单位产量2510千克/公顷，比世界大豆单位产量高10%。南美洲大豆种植面积为3500万公顷左右，占世界大豆总面积的41%左右；总产量为8945万t左右，占世界大豆总产量的46%以上；单位产量2564千克/公顷，比世界大豆单位产量高13%。

　　世界大豆产量前七位的国家是：美国、巴西、阿根廷、中国、印度、巴拉圭和加拿大，其大豆产量占世界大豆总产量97%左右。

　　

　　据统计2003/2004年度,南美种植面积大幅增加，巴西大豆种植为2094万公顷，增加了246万，阿根廷种植也是历史最多的，达到了1375万公顷，增加了9.1%。产量将达到了1.028亿吨，将占世界大豆总产量2.001亿吨的51.1%。巴西大豆产量占居首位，年产量达5880万吨，其次是阿根廷3760万吨，巴拉圭产450万吨，玻利维亚产80万吨。将打破美国控制全球大豆市场多年的格局。

　　2、进出口贸易

　　世界范围内大豆的贸易呈现快速增长态势。全球大豆的出口主要集中在少数国家或地区,主要是北美、中美和南美洲，其出口贸易量占全球出口贸易的96.4%，其中北美和中美占51.8%，南美占44.6%；而在北美和南美又以美国、巴西和阿根廷出口为主，例如美国2001年出口大豆2893万t，占全球出口贸易的50.8%，巴西出口1568万t，占全球出口贸易的27.5%，阿根廷出口600万t，占10.5%。

　　进口主要在亚洲和欧洲，其进口贸易量占全球进口贸易的85%，其中亚洲占49%，欧洲占36%。中国是第四大豆生产国，但由于对豆油和豆粕需求量很大，仍需要进口大量大豆，2001年中国进口1394万t大豆，约占全球进口贸易的24%以上；在欧洲98.5%进口都在西欧，其进口量占全球进口贸易的35.5%。2003年1～12月中旬中国累计进口大豆2043.17万吨创历史记录。

　　

　　3、供需平衡情况

　　03/04年度全球大豆供需趋于平衡，产量略少于需求。而02/03年度全球大豆总产量为19666万吨，总需求量19210万吨。

　　美国农业部公布月度世界大豆供需平衡表：(单位：百万吨) 2003/04 (预期)

　　　　　　期初库存   产量     进口   压榨量  国内消费总量 出口  期末库存
世界 
　　11月      37.57   201.48   67.50   175.73    202.63    67.17   36.75
    12月      38.15   199.46   66.98   174.87    201.69    66.84   36.07
美国
    11月       4.61    67.73    0.20    40.42     43.95    24.22    3.39
    12月       4.61    66.73    0.22    40.42     43.95    24.22    3.39
国外合计
    11月      32.96   134.75   67.28   136.31    158.68    42.94   33.36
    12月      33.54   132.73   66.76   134.46    157.74    42.61   32.67
主要出口国 
    11月      25.38   102.50    1.90    58.71     63.30    40.91   25.57
    12月      25.99   101.00    1.80    58.41     62.99    40.81   25.00
阿根廷
    11月      11.90    38.00    0.40    25.80     27.32    12.00   10.98
    12月      12.51    36.50    0.30    25.50     27.01    11.50   10.80
巴西
    11月      13.38    60.00    1.50    31.61     34.59    25.80   14.49
    12月      13.38    60.00    1.50    31.61     34.59    25.80   14.09
主要进口国 
    11月       6.61    18.22   54.74    58.14     72.66     0.38    6.52
    12月       6.57    18.17   54.46    58.02     72.42     0.29    6.49
中国
    11月       4.47    16.20   22.00    29.25     37.81     0.29    4.57
    12月       4.47    16.20   22.00    29.25     37.90     0.20    4.57
欧盟15国
    11月       1.06     0.70   18.60    17.64     19.45     0.06    0.85
    12月       1.06     0.65   18.60    17.60     19.40     0.06    0.85
日本
    11月       0.71     0.28    5.15     4.01      5.43     0.00    0.71
    12月       0.71     0.28    5.15     4.05      5.43     0.00    0.71
墨西哥
    11月       0.05     0.09    4.40     4.45      4.49     0.00    0.05
    12月       0.05     0.09    4.40     4.45      4.49     0.00    0.05

　　小结：世界经济将摆脱自亚洲金融风暴、911事件以来的停滞和衰退,步入复苏阶段；全球商品进入上涨周期；大豆种植和贸易进入新的阶段。

　　技术面

　　一、CBOT走势

　　CBOT大豆长期走势图表

　　

　　从CBOT长期历史走势观察，CBOT大豆大多数时间运行于900～400美分区间。

　　目前期价已处于高价区域。

　　美豆月线分析图表

　　

　　月线分析：图表显示CBOT将到达重要历史压力区域，同时到达重要的上涨目标位，面临时间周期的考验。

　　美豆周线分析图表

　　

　　周线分析：长期与短期的上涨都到达重要目标位，同时面临重要时间周期考验，波浪分析有走4浪调整可能。

　　美豆日线分析图表

　　

　　日线分析：图表显示期价尚有走高可能，但继续上走面临较大压力，同时摆动指标高位有调整要求。

　　综上分析：CBOT大豆短期上走后可能进行大级别震荡调整走势，压力区域900美分左右，支撑区域650美分左右。

　　二、大连大豆走势

　　405周线分析图表

　　

　　周线分析：中、短期上涨目标都已基本达到，同时面临一个时间周期和压力位考验，波浪分析4浪尚未完结，期价有继续调整可能。

　　405日线分析图表

　　

　　日线分析：前期压力较重，进一步上行将面临更大阻力，期价近期震荡为主。

　　综上分析：405后期震荡走势可能性较大，压力区域3550点左右，支撑区域3100点左右。

　　小结：CBOT、大连大豆经过大幅上涨后技术上有调整的要求，图形分析后期走势区间震荡的可能性较大。

　　2004年走势展望

　　2004年随着人们对世界经济复苏心理的进一步增强，全球主要商品价格将继续走强或呈现高位震荡格局。以下笔者对2004年大豆走势略作展望：

　　第一阶段：1～4月强势震荡

　　由于03/04年度美国大豆大幅减产，近期疯牛病发现后对动物骨粉饲料的限制对豆粕饲料需求的增强，将推动大豆价格走高。但同时南美大豆产量创记录增加。国内企业季节性购买减弱。该期价格以强势震荡为主。

　　第二阶段：5～8月震荡上行

　　随着南美大豆产量的确定，其对大豆价格的影响将减弱，但北半球的大豆可供应量已经很少，处于青黄不接时期，北半球大豆价格进入季节性上涨周期。

　　第三阶段：9～12月下跌调整期

　　北半球大豆进入收获期，由于2003年大豆价格大涨，北半球大豆种植面积会大幅提高，增产的可能性很大，价格将面临季节性的下跌。同时大商所规定，从A505合约开始，四等黄大豆的交割贴水将由原来的100元/吨下降至30元/吨，这样便于仓单形成，对市场形成利空。

　　小结：2004年大豆主要以震荡调整走势为主，1～8月份以区间震荡作多为主，9～12月以调整作空为主。

　　该报告以研究学习为目的，部分数据资料来自公开信息渠道，对此作者深表谢意，但不保证其完整准确性，同时作者不承担投资者据此投资带来的任何损失与责任。