2亿元豪赌天胶多头 谁在背离基本面制造行情？

　　连续三个跌停板——第一天以3%跌停，后两天扩板后以6%再次跌停后，又连续两天一开盘便封至涨停板——第一天3%涨停，后一天6%扩板涨停。“五·一”前夕，天胶期货主力合约七月合约表演了一段惊险的“过山车”行情。

　　期货业内人士分析认为，此番天胶行情几乎完全背离基本面，“至少2亿新进资金”是行情真正的制造者。

　　天胶行情逆行基本面

　　如果说4月21日至23日的期胶价格连续三日跌停是受美国升息预期及国内紧缩货币政策消息影响，情有可原的话；随后两天的涨停则很难在基本面上找到理由。

　　“其实，除宏观经济面以外，最近天胶市场出现了很大的利空。”中航期货的天胶研究员分析说，自2003年12月12日起至今，上海期货交易所的天然橡胶库存量已连续19周增加，创下了20.35万吨的历史纪录。“库存不断增加说明现在天胶市场供远远大于求，按道理期货价格不应该在此基本面情况下大涨。”

　　“上期所仓库里的国产5号标准胶及进口3号烟片胶，其实已经不是现在国内特别需要的品种了，所以没有真正的现货使用者对这些胶感兴趣。”中航期货研究员解释，因为这两种胶很容易被价格更便宜的合成胶替代。

　　“天胶库存持续增加另一个显而易见的原因是参与天胶交易的投资者结构失衡，从事现货贸易同时进行期现套利者多。只要价格合适，他们就热衷于在期货市场抛售实物；而与其相对的现货使用者，却难见身影。那些出口业务量颇大的来料加工企业，不可能考虑在期货市场上接货，除非期货价格不合情理地大跌到国际市场价格之下，或合成胶价格之下。只有卖没有买，库存岂能不增﹖”期胶分析师刘仲元分析。

　　因为期市交易品种与实际需求脱节，多数真正需要套期保值者的现货使用者都远离期货市场，现在市场的主要参与者以投机客为主。“这也令天胶市场无法扩大市场交易规模。现在期胶整个市场市值为10亿左右，正因为此，这次2亿多的做多资金便能领导此波行情。”一位期胶的市场参与者于先生评价。

　　谁操纵了2亿多头资金？

　　与基本面如此背离的行情如何能出现？业内人士介绍，4月23日下午，一笔2亿多元的资金进入主力7月合约是关键。

　　按照期市交易规则，如果出现连续三个跌停板，期货交易所必须停止该合约交易。在此次暴跌中惟独7月主力合约幸免于难，就是由于4月23日下午，原先钉在跌停板上的4万多张空单一下子被卷走2万张，随后又有人不断吃入剩下的2万多张空单，同时还挂出2万多张多单，扭转了连续暴跌行情。当天多空双方总共成交9万多张合约，按成交合约数计算，当天“多头”总共动用了2亿多元资金。

　　“如果没有这2亿多元的资金打开跌停板的话，7月主力合约肯定会在4月26日(4月25、26日是周末)被停止交易，到时肯定会有很多市场参与者爆仓，后果不堪设想。”于先生分析。而据一市场人士介绍，在4月21日和22日的两个跌停板中，已经有部分人爆仓。

　　那么这逆市救市的“多头”是谁？一度有人猜测，此神秘“多头”是期胶市场上一张姓的投机大鳄。市场人士分析，跌停之前的多头行情基本上就是由他掌控的。“上期所的20多万吨天胶中大部分是张某所有，估计他在这批货上押的资金有5亿至6亿元。去年期胶遇上牛市，张某大概赚了5至6亿元。”一天胶市场人士向记者介绍。据另一业内人士透露，上海金鹏期货一直是张某做期货交易的主要跑道，而在4月21日至23日不断跌停的行情中，上海金鹏期货押的空方合约最多，因此从近期的市场情况分析，张某有可能是前期跌停行情的始作俑者。

　　但该人士分析认为，张某的资金都已投在20万吨天胶现货上了，在现在市场资金非常紧张的情况下，在短时间内融到2亿多元资金不太可能。而从4月23日的成交资料上看：当天有4家期货公司的新单增量引人关注：深圳金牛新开出13056张多单(原先只有3371张)，实达期货新开出6394张多单(原先只有1441张)，上海东方新开出7010张多单(原先只有10张)，深圳平安新开出1869张多单(原先只有136张)。

　　“当时跌停板被打开，真的很出乎我们的意料。很明显，这是一个救市行为。当时，我们都认为可能是交易所在救市场。”该市场人士向记者分析，“因为当时做多的这几家期货经纪公司以前主要是以做金属期货为主，很少做期胶，另外他们同交易所的关系都非常好，他们的突然进入，不得不让我们大多数市场参与者产生这样的联想。”

　　另一位市场投资者于先生也有类似的看法：对于此轮连续跌停行情，市场对上期所合约产品设计和风险控制能力多有诟病，如果真的出现连续三个跌停板而使天胶七月合约停止交易的话，市场中大约十分之一的投资者会爆仓，当然更会损害上期所的形象，也许还会影响到上期所燃料油期货的上市交易，所以这件事对上期所非同小可。

　　记者向上海期交所询问此事时，一办公室人员否定了这一显然暗示上期所违规的市场猜测。

　　“不过，说句实话我还是应该感谢这次救市行为，这毕竟也能让我们这些真正套期保值者免遭损失。但我们市场参与者都认为，期交所在市场出现异动时，就应该及时采取控制风险措施，如控制新开仓单数量，或提高保证金率，而不是像现在这样裁判进场踢球。”于先生提议。