期铜：短期底部已探明 耐心等待中级反弹到来

　　耐心等待中级反弹

　　中钢期货 李华平

　　受美元走强以及预计美联储提前调高利率等利空因素影响，LME3月铜价连续三个交易日暴跌近300美元，跌幅达到10%。受此影响，沪铜所有合约21、22日连续两个交易日无量 跌停，沪铜主力10月合约从4月20日27050的收盘价跌至昨日最低的24150，下跌了2900点；期铜此次下跌幅度之大、速度之快在中国期货历史上都是罕见的，国际铜历史上也只有1996年因“住友事件”铜价由2165美元狂跌至1860美元可与之相提并论，可以说，4月21日至23日三个交易日，沪铜走势足以让每一个投资者尤其是市场上多头投资者刻骨铭心。那么造成此次铜价下跌的实质究竟是什么？铜价后市又将如何演绎呢？

　　挤压泡沫成为铜价暴跌的导火索

　　中国对铜的旺盛需求与铜库存持续下降，导致本已紧张的供给矛盾更加恶化，这是推动前期铜价上涨的主要动力。LME的库存自去年10月开始大幅下降，下降过程中伴随着注销仓单的大幅增加，最大时注销仓单达到14万多吨；值得一提的是，下降过程中LME在亚洲的库存已降至零库存，亚洲铜现货升水持续在120-130美元，而其中大部分的库存被拉到了中国。中国买盘掌握着大量LME仓单是不容质疑的事实。

　　随着LME交易所库存持续下降，显性库存转移为隐性库存迹象明显，人为操纵的痕迹也开始在市场上显现。目前上海周边保税仓库铜库存保守来讲也有30万吨之巨。而自3月份以来国内铜需求出现明显放缓迹象，这对于失去中国消费买盘支撑、一直处于高位的铜价显得岌岌可危，铜价的下跌也就难以避免了。

　　收紧银根引发沪铜急跌

　　由于通胀压力逐渐凸现，国家对经济过热表示了关注，中国人民银行从今年4月25日起实行差别存款准备金率制度，对于那些资本充足比率偏低不良、贷款偏高的金融机构未来存款准备金率将提高0.5%到7.5%。可以说这是自1994年紧缩政策以来的又一次大动作，央行的这一举措直接导致冻结的资金达到1100亿。而国际铜市场上宏观基金从铜市中全身而退，且已经有了多翻空明显迹象。在国内收紧银根的情况下，主力多头为防止资金链条出现问题而获利了结，导致沪铜减仓急跌，也属情理之中的事情。

　　美元走强打压铜价

　　近日，美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘在美国国会联合经济委员会发表证词演说时表示，美国经济已经进入更为强劲的扩张期，可能需要调高利率来避免通膨抬头；并且同时指出宽松货币政策期的延长并未培育促使全面通膨压力增加的环境，经济的持续繁荣需要维持价格稳定，并且央行在必要时会采取行动确保这一结果。

　　市场将格林斯潘这种乐观的言论看作是对浓厚加息预期的强化，认为未来利率趋向上升已经得到确认，欧元汇价挫跌至5个月来的低点1.1782美元，美元的走强对以美元定价的国际期铜来说，无疑是个利空消息，从而引发大量多头获利回吐，导致国际铜价大幅下跌，最终促成了沪铜出现让人难以置信的巨幅下跌。

　　耐心等待反弹

　　4月21、22日，沪铜价格的超级“大跳空”标志着长达7周的高位整理以“孤岛反转”的方式下跌，在恐慌性多头获利盘、斩仓盘涌出、以及新空资金双重压力之下，沪铜价格出现来难以想象的急跌。当然，在如此急速下跌的行情中，往往蕴涵着良好的抄底时机，可期待中级反弹的发生，但这需要投资者耐心的等待。

　　短期底部探明

　　与沪胶突然大跌、令市场猝不及防形成对照的是，上周五和本周一LME综合铜的大幅上涨未能刺激沪铜高开高走，周一和周二连续两天收出高开中阴线，已提前预示沪铜可能出现变盘。周三沪铜在LME综合铜大跌的影响下大幅跳空低开，周四跌停开盘，但周五低开迅速下探后出现快速反弹，主力合约Cu0410放量收出带有较长下影线的阳K线。从形态和幅度看，该合约的调整是典型的之字型调整浪，其中C浪的跌幅正好是A浪跌幅的2倍，显示短期的调整已经到位。下周一沪铜总体将振荡上扬，周一再次探底形成支持后可适量做多。

　　(申澜）