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债市深幅下跌 近半数券种下跌幅度在1元以上
本报讯(记者薄继东 王庆慧)
一石激起千层浪，一则银行间债市市场下月将推出国债买断式回购交易的消息，令沪深两地的国债市场连连暴跌。上证国债指数连续收出自2003年推出以来的历史最低收盘点
位，昨日上证国债指数又分别以92.71点和92.73点创出了其探低位和收盘位的两项历史纪录，并以1.27%的单日跌幅再度改写了历史之最。
或许许多数投资者至今都没有弄明白什么是国债买断式回购交易，它究竟有什么用。然而，先知先觉的人已经领悟到了其中的“天机”。曾经参与过1994年和1995年上海国债期货交易的劲融投资总经理曾照祥颇有感触地对记者说，国债买断式回购交易离当年的国债期货仅一步之遥，两者间唯一的区别是在买断式回购交易中交易者的保证金不能放大。
据了解，国债买断式回购交易是指，国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。买断式回购不仅仅是一种简单的资金融通的信用行为，它还具有价格发现、套期保值和套利等多种期货功能。
国泰君安研究所债券研究员林朝晖在预言买断式回购将孕育五种新的操作模式时，就谈到了买断式回购可以解决融券方的再融资问题，并指出交易方可以通过循环的正反回购来达到放大做空头寸的目的，从而可以充分运用杠杆原理来扩大战果。
显然，实现循环正反回购的前提条件是必须存在较多的短线交易品种。而银行间债市市场债券买断式回购业务管理规定已明确指出，买断式回购的债券券种范围与用于现券买卖的相同。中国银行交易部何琼介绍说，目前银行间回购市场共有1天、7天、14天、21天、1个月、2个月和3个月等七个交易品种。由此看来，循环正反回购不存在政策和技术上的障碍。
曾经在1995年国债期货交易中获利丰厚的前某机构主操盘手表示，一旦买断式回购业务在证交所正式推出，他们肯定会参与。他很遗憾地表示，他所在的机构持有大量的套牢国债，正是因为沪深交易所缺乏这种对冲机制的缘故。另一位机构的操盘手则说得更加直接了当，他表示他们会视投机机会的大小而决定是否参与，令他们感到不过瘾的是买断式回购中资金不能放大。
天信投资的注册分析师金韬认为，买断式回购的推出，特别是将来在证交所推出，不仅对债券市场，而且对两地的股票市场都是会有一定影响的。不过他指出，买断式回购虽然有期货的味道，但其投机性远不及当年的国债期货，因此他判断很难达到让股市中的主力机构为之疯狂的地步。
另据中国银行何琼介绍，其实除银行之外，证券公司、财务公司、保险公司、基金公司、投资公司等，甚至最最普通的企业都可以参与银行间债券市场交易，只不过一般的企业为丙类客户，不能做逆回购而已。然而，记者在采访过程中了解到，很少有非银行的金融机构，尤其是券商和投资机构知晓他们可以参与银行间的债券交易。
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