大豆基本面呈现多空交织 暂时结束狂牛行情

　　在基本面呈多空交织的背景下，内外盘大豆期价的下跌暂时结束了狂牛行情，期价将在寻求短期底部之后展开区间震荡，等待基本面上进一步的变化。

　　周一晚间，美国CBOT大豆继续震荡下行。5月合约收在次低点967美分，下跌21美分。当天消息面清淡，在各个技术支撑位被击破后，期价走势下跌不止。

　　据CFTC持仓报告数据显示，在大豆价格上涨的过程中，基金持有的净多单呈下降态势，从1月27日的峰值70527手减少到了4月6日的43113手，而且在上周的交易中，基金继续大幅减持多单，预计截至本周一持有的大豆净多单为3.4-3.5万张左右。基金减持多单预示着大豆牛市行情将告一段落。

　　周二白天，CBOT亚洲盘继续下跌，盘中最低跌至962.4美分，同时，郑州硬麦的恐慌下行也令整个大豆期市受压。连豆主力A0409合约在跌至前日低点上方获得支撑，最低3809元，最高3864元，收盘3822元，下跌26点，持仓量减少15330手至339776手；A411合约收盘3418元，下跌40点，日增仓1万余手。

　　日K线图显示，CBOT大豆5月合约跌破30日均线支撑，形成双头形态；连豆主力A409合约期价跌破30日均线的支撑，双头顶的颈线位置也被下破，形成头部，5日均线下穿10日、20日均线形成死叉，并且短期均线系统有下行的趋势，日K线呈空头排列，技术下跌趋势明显。

　　基本面上，南美大豆虽然减产，但短期压力客观存在。美国农业部于4月8日公布了4月份供需报告，在报告中美国农业部如市场所料调低了巴西今年大豆产量预估值，从上个月的5950万吨下调至5600万吨，同时将阿根廷今年的大豆产量预估值从上个月的3650万吨调低到3500万吨，由于调整幅度在市场预期范围之内，而且市场从2003年下半年以来已充分炒做了这个题材，因而其对市场的利多影响非常有限。

　　但值得注意的是，虽然USDA大幅下调了今年南美大豆的产量，但数值却仍然高于南美大豆去年的实际产量，这点与其他许多分析机构的预测值低于去年南美大豆实际产量还存在较大的出入，尽管农业部将巴西大豆产量从5950万吨下调至5600万吨，但该数据仍较市场分析机构预测的5200-5400万吨高，去年巴西大豆产量为5187万吨。因此在5月份的报告中，USDA仍有下调南美大豆产量的可能，届时2003/04年度南美大豆的产量才将盖棺定论，在此之前，期价的下跌空间有限。

　　但另一方面，从短期来看，4月下旬至5月上旬，南美大豆将迎来上市高峰，较美国大豆更具价格优势的南美大豆将给市场带来现实性的压力。由于前期南美大豆减产的题材已经被重充分炒做，因此目前市场的注意力更多地转移到南美大豆的收割和到货进度上来。近期南美天气状况良好，对大豆的收割和港口装运十分有利。

　　据巴西农业咨询机构Safras公布的报告，截至4月8日巴西大豆收割已完成69%，领先去年同期63%、五年平均65%的进度，前一周为56%，阿根廷的大豆也收割了30.9%。另外，良好的天气和巴西港口工人罢工的解除使得近两周来的港口装运速度明显加快。

　　此外，美国大豆库存与需求双双下降。美国农业部在4月份供需报告中出人意料地下调了连续维持了几个月的2003/04年度美国期末大豆库存预估值，从1.25亿蒲式耳下调到1.15亿蒲式耳，为近30年来的最低点，从而深化了大豆市场供应紧张的格局。但美国农业部公布的作物种植意向报告中，预测2004年美国大豆播种面将达7541万英亩，如果以单产39.5蒲式耳/英亩，收获率98.5%来计算，2004/05年度的大豆产量将达到29.3亿蒲式耳，比2003/04年度增加5000万蒲式耳，从而对美国大豆库存起到有效的补充作用。

　　但从美豆的需求来看，随着CBOT大豆价格一路飙升，市场对大豆的需求兴趣开始逐渐向南美大豆转移，毕竟过高的价格将会抑制市场需求。

　　《油世界》称，2004年第一季度，世界头三号大豆生产国(美国、巴西和阿根廷)大豆出口量较上年同期下降了344万吨，其中美国大豆出口量下降了410万吨，预计未来几周甚至价格月内将继续呈下降趋势，从而抵消了阿根廷和巴西大豆出口增加部分。

　　4月12日美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至4月8日的一周中，美国大豆出口检验量为20.4万吨，高于上周的19.6万吨，但低于市场预计的21.8～27.2万吨。

　　目前，美豆的第二大买家欧盟已经停止采购美国大豆，出口销售报告显示的数据表明，欧盟自今年2月12日以后就没有再新购买美国大豆，估计后期也不会再购买，即使有成交，也是相当零星的，因为在前两个年度的4月份以后欧盟的新成交量都很低，2002/03年度为21万吨，2001/02年度为14万吨。中国方面，据中国粮油信息网预计，5月份进口的200万吨大豆中大部分都将来自南美。

　　综上所述，目前全球大豆市场的牛市背景尚未根本转变，即仍然处于供给紧张的局面之中，但由于短期市场基本面上多空因素交织与期价面临技术面的压力，因此近期国际、国内大豆期价呈急速下跌的走势，但暂不具备一路下跌的可能。