沪铝上涨能量积聚不足 做多仍需耐心等待突破

　　孙敏涛

　　4月2日LME铜第三次从3000美元/吨的上方跌落，截至4月13日LME电子盘已经下跌到2825美元/吨，自4月2日开盘的3024点算起，跌幅达到了6.6%。同期LME铝4月2日以1743开盘，4月13日电子盘报价1739美元/吨，跌幅仅0.2%。期铝市场一改2003年以来走势大大弱于期铜的局面。目前LME期铜已经接近2004年3月9日的低点，市场上存在一种预期：如果期铜在能 在2004年3月9日低点获得支撑，期铝将会突破上涨。

　　对于上述预期，我们有一定的认同。不过由于整个市场中短期利空消息仍在消化，我们提醒投资者仍要保持相当的耐心，影响沪铝走势的因素主要有如下几点：

　　央行继续收缩银根

　　最近一段时间，央行持续地收缩银根，首先从资金面上，可能会在一定程度上压缩整个市场的可操作资金，至少也会对市场的资金流入造成相当的难度。由于目前整个市场经历了较长时间的牛市，如果没有新增资进入市场，或者一些资金开始退场，空头在目前位置止损的能量几乎没有，市场又缺乏新的多头推动，那么下跌或者市场进行回调将是不可避免的。其次，由于近期一系列针对我国“投资增长过快、新开工项目过多、在建规模过大”政策出台,收紧银根将导致我国的原材料需求增速放缓，甚至出现萎缩，市场所预期的二季度的消费旺季可能会被推后。最后对于具体的行业来说，对于农产品行业来说几乎没有影响，对于铜来说，由于中国是铜的净进口国，收缩银根对于铜市场的消费需求压制作用将较为明显。对于铝则不同，中国电解铝的产能过剩，在建和扩建设项目较多，银根收紧对这些项目的影响巨大，如此以来，2004年中国电解铝的产能将会比市场预期的数值进一步减少。总体说来，我们认为该政策在中短期对沪铝期货影响偏空，在中长期对沪铝利多。所以尽管国内外期铝市场保持强势盘整，但要摆脱盘整突破上涨，还需耐心等待。

　　美元仍有升值空间

　　近期美国的经济数据显示，美国的减税效应已经开始体现，美国的商业零售已经保持9个月持续增长，预计复活节长假期美国的商业零售增长将更加明显。由于美国的消费占整个GDP的2/3，这将明显带动整个美国经济。就业方面的数据近期也表现良好，而权威机构的市场调查也显示，美国企业扩大雇用人数的意愿在增加。在欧盟经济仍然疲弱，失业率较高的情况下，美元将会继续升值。另外图形上，4月初欧元对美元在突破了整个3月份所形成的1.24至1.21美元的盘整区间之后，回抽确认之后再次走低，价格向1.19、甚至1.17继续下滑的可能性仍然较大,这对以美元标价的基本金属将构成短期的压制。

　　不过，经济走强对于基本金属的消费增加效应将会开始显现。

　　上涨能量积聚不足

　　无论是LME铝和沪铝期货，上一次期价在1720至1750(LME：18300至18850)区间盘整历时10个交易日，目前期价经过反复之后，再次在上述区间进行盘整，历时仅6个交易日，技术上我们尚不能排除期价在该区域形成双头的可能性。

　　如果市场要向上突破打开1997年以来所形成的大型W底的重要压力位，进入新一轮的大幅上涨的话，市场所积聚的能量仍然不够。

　　因此，我们认为，在市场未能对上述盘整区域构成有效突破之前，投资者冒然做多，将会面临较大的风险。目前，耐心等待是我们推荐的投资策略。