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3月份，铜价呈现高位宽幅震荡行情。LME铜本月以2955美元开盘，最高价3057美元，创出8年半以来的最高价，最低价2755美元，收盘价2990美元。月最大涨幅为3.80%，达到112美元。LME铜库存继续保持着下降势头，月末库存已经降至18.9万吨。
近期对铜价影响最大的有这样三个因素：库存、美元汇率和基金动向，这三大因素的综合作用，影响着铜价的走势。LME铜库存每天保持着3000～5000吨的减幅，月减幅达到9
.6万吨，截止3月底已经减少至18.9万吨，其中取消仓单高达5.98万吨，表明大量仓单已经质押到了银行手中，可供流通的仓单越来越少。库存的连续下降，最直接地反映着铜的供应日趋紧张，不过，经过长时间的下降，在库存降低至20万吨心理位置以下之后，库存对价格的影响力也在逐渐淡化，虽然说库存不断减少仍然为铜价提供着一定的支撑，但已经难以有助于它的上涨。预计，只有当LME铜库存下降至10万吨以下时，库存因素的影响力才有可能再度加强和呈现出来。
与此同时，美元汇率的影响力却在扩大。尽管美元走势历来都不是影响铜价的最主要因素，但它在短期内有可能起着主导作用。美元兑欧元一直处于高位震荡之中，在1.22处阻力很重，而美元兑日元却一路下滑，3月31日曾创出103.42的最低点，就影响力而言，前者更大一些。由于汇率波动十分频繁，有时幅度极大，所以在对其它因素比较麻木时，铜价的短线走势有时会跟随着汇率上下波动。就市场关注程度而言，美元兑欧元的走势更受重视，从走势来看，美元兑欧元还将运行一段时间的高位震荡行情，并且不排除继续走高的可能性，从而对铜价产生一定的压力。
相对于上述两个因素，基金的动向对铜价中期走势产生较大的影响，基金虽然不是行情的创造者，但它是趋势的忠实跟随者，由于基金对趋势的判断远远优于一般的投资者，所以我们经常会以基金的动向作为判断趋势的一个重要依据。在LME铜价创出3057美元的高点之后，基金大规模获利退场，在3月9日之前的二周里，基金共平仓多单6900多手，致使铜价快速下跌，探出3月份的最低价2755美元；在3月16日之前的一周里，基金一度增持多单1200多手，铜价也随之走出一波反弹行情；随后的二周里，基金继续小幅减持多单，相反还增加了3600多手。截止3月底，基金的净多持仓大幅减少10700多手，这就使得铜价失去了充足的上涨动力，转而步入调整走势。按照基金的操作习惯，在大规模退场之后，短时间内不太会再度入市。因此，光靠近期出现的消费性买盘是很难推动铜价刷新3057美元高点。
通过研究3月份公布的经济数据，可以看到美国经济的总体走势较好。美国去年第四季度GDP增长率经最后修正后的终值为4.1%，虽然比第三季度下降了不少，但仍高于全年平均增长率3.1%，说明美国经济正处于良好的成长过程中。制造业方面，美国2月份工业生产环比增长0.7，明显高于市场的预期，同比增长率也继续上升，而美国3月份供应管理协会制造业指数为62.5，比2月份的61.4又有所上升，继续处于扩张阶段，这些都表明美国制造业的发展态势良好。就业方面，尽管月度失业率没有下降，但3月份非农就业人数出人意料地增加了30.8万人，为2000年以来的最高水平，并且从当周初申请失业金人数不断下降也可以看出，美国劳工市场的情况正在缓慢改善。虽然，欧洲的经济复苏要比预期的缓慢，但是，全球整体经济走势，依然支持铜价在高位运行。
在全球经济形势继续向好的情况下，人们对全球安全局势的担忧却在加深。3月11日西班牙发生了马德里爆炸事件，3月22日以色列暗杀哈马斯精神领袖亚辛，这些突发事件不仅加剧了人们对全球安全局势的担忧，而且引发了西方国家和美国金融市场的剧烈波动，也一度波及到铜价的走势，不过影响比较轻微。近来，全球恐怖袭击有加剧的趋势，这对全球经济形势是一个重大的威胁，如果经济形势因此放慢复苏的脚步，势必会影响到铜的需求，因此，在我们判断铜价的走势时，一定要关注这一因素的影响。
SHFE主力合约9月期货合约的月开盘价为29300元，最高价为30200元，最低价为27450元，收盘价为28810元。月最大涨幅为3.29%，达到了960元。从涨幅来看，沪铜略低于伦敦铜，两者的比价也继续走低，这在很大程度上限制了铜的大量进口。由此可以得出这样的结论，在两市套利空间不断缩小的情况下，进口铜的到货量在下降，这有可能导致4～6月份国内铜供应的紧张，可是国储抛铜可以缓解这种状况。
沪铜在3月份呈现出这样几个特点。一是实盘压力大，截止3月25日，上海期货交易所的铜库存为120808吨，与上月相比只下降了9525吨，这与LME铜库存连续大幅下降形成了很鲜明的反差，据交易商估计，在上海及周边地区，铜库存高达30万吨，所以说现货压力大，对沪铜的期货价格构成了很大压制作用，这是沪铜走势弱于伦敦铜最直接的原因。二是主力资金开始向远月迁仓，9月合约一直是近期的主力合约，但随着时间的推移，主力资金已经开始向10月合约移仓，经过连续扩仓，到月底10月合约的持仓已经放大至8.6万手，成交量也同步放大，虽然暂时还无法与9月相提并论，但10月合约成为主力合约的时间已经不远了。三是铜市场的资金向铝市场流动，随着沪铝交易的不断活跃，沪铝市场吸引了越来越多的资金，鉴于铜铝市场的相通性，铝市场增加的资金大部分是从铜流失的，从而也使沪铜的上涨难以得到资金面的支持。
基于铜基本面和走势特点分析，近期铜价将延续高位震荡行情。LME铜价震荡的空间有这样两个箱体：一是2950～3050美元的上箱体，另一个是2750～2950美元的下箱体，大的箱体就是2750～3050美元，震荡区间的大小达300美元，由于前述一系列因素的影响，近期铜价站稳3000美元，并创出新高的困难较大，但在基本面的支持下，铜价向下突破2750美元的可能性也不大，因此铜价将在宽幅达300美元的区间内震荡，预计在4月份里，铜价如果无法创出新高，则其将向下寻求支撑，目前来看2750美元的支撑十分强劲，即使后市被触及甚至跌破，那么2700美元将是下跌的极限位置。反观沪铜，在这样的震荡行情中，其总体走势仍将以弱于伦敦铜的态势运行。由于铜的震荡行情将延续一段较长的时间，因此，投资者应采取较为安全的操作策略，入市交易时应以短线为主，长线投资者退场观望不失为一个不错的策略。(和讯 吕骢)
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