期市日评：连豆多头护盘 沪铝上涨潜力较大

　　沪铜连跌三天

　　周三，受LME场外铜价高开低走影响，沪铜早盘跳空低开，全天震荡走低，近期合约持仓缩减，但CU0410及相对远期的合约纷纷增仓，尾盘各合约下跌260至450元/吨。CU0410合约开盘28080元/吨，最低下探27560元/吨，报收27650元/吨，跌450元/吨，持仓增加13072手，成交18.38万手。CU0409合约持仓减少18598手，报收27590元/吨。

　　本周沪铜连续三天下跌，其中主力CU0410合约周内下跌1650元/吨，跌幅为5.63%。从原因看，笔者认为主要有三，首先源于周内美元连续走强，对铜价形成压力。其次，技术调整。铜价自去年5月份以来一直处在牛市行情之中，技术上存在调整的要求，特别是基金净多状态，获利平仓盘对市场构成相应压力。此外，长达4天的复活节周末假期即将来临，多头部位平仓离场。同时，铜价高涨吸引全球生产商扩大产能，如智利、赞比亚等地厂商相继增产，对后期铜市将构成心理压力。

　　从国内看，尽管今年世界各大交易所显性库存不断下降，据统计，LME、COMEX及SHFE三大交易所铜库存降至50万吨水平，但我国国内库存量依旧较大，特别是隐性库存较为充足。预计沪铜进一步向下的空间不大，建议企稳后继续逢低买入。

　　连豆多头护盘

　　隔夜美盘下跌并没有影响到国内大连大豆投资者的做多情绪，相反在CBOT电子盘走高的激励下，周三连豆合约早盘高开，并全天维持高位整理行情，收盘涨跌互见。主力合约A409开盘3999元/吨，最高上摸4007元/吨，尾盘报收3983元/吨，跌6元/吨，成交238502手。A411合约全天增仓8098手，报收3608元/吨，涨12元/吨。

　　最近连豆多头主力的护盘意向始终不懈，每次连豆下跌都能吸引不少买盘的跟进，并支撑连豆迅速反弹。以A0409近一个月行情为例，今年3月初连豆A409一度升至3811元/吨高点，之后连续四天回调，但很快筑底反弹，并于3月23日再度创出历史高点4034元/吨；尽管3月下旬出现连续三天调整，但月底至4月上旬又一次刷新高点，最高点4100元/吨。近月来的行情表明，多头不仅没有放弃阵地，相反利用虚盘盈利对空头实施紧逼策略。

　　笔者认为，资金能抗一时，但始终不敌众望所归的价值规律，那就是涨久必跌。国家肯定不希望豆价居高不下而导致白花花的银两外流，同时下游企业叫苦连天，观望心态较重，对市场同样有压力；再者南美大豆即将大批量上市和到港，季节性压力接踵而至。凭这两点足以促使豆价压力不堪重负。操作上，建议等待短线沽空机会。

　　豆粕全线收阴

　　周三，大连豆粕合约相比连豆跌幅较大，而且持仓激增，空头增仓明显，交易活跃，终场收跌2～45元/吨不等。M0408合约成交93860手，持仓增加7436手，开盘3659元/吨，尾盘收在次低点3633元/吨，跌39元/吨，

　　近日豆粕价格下跌幅度似乎明显大于连豆合约，而且交易上相比前期活跃，持仓相应增加。从周三盘面看，空头主力如深圳中期、中粮期货、江苏文峰等增仓幅度较大，对市场构成较大压力。豆粕合约下跌，即体现了现货市场日前面临巨大的压力。尽管高昂的进口大豆价格支撑着豆粕价格，但豆粕价格大幅上涨导致下游企业成本上升，养殖业因家禽、家畜销售没有相应提价而蒙受损失，养殖的积极性并没有预期那么高。近日国内饲料企业采购兴趣继续下降，基本上是即购即用。养殖业需求减弱，势必影响豆粕供求关系，最终促使豆粕价格承压回落。预计豆粕价格将继续向下调整。

　　沪胶近强远弱

　　最近几天沪胶近、远合约呈现反复，周二近月合约尾盘收跌，远月合约则不同幅度收高；但周三则表现为近强远弱，RU0407及以后各月合约承压回落，终场下跌10～115元/吨不等。RU0407合约开盘16250元/吨，尾盘收于次低点16185元/吨，跌30元/吨，持仓减1096手。

　　今年3月初以来，沪胶尽管出现1200元/吨的跌幅，但相对现货胶价依旧比较高。目前上交所库存依旧高达18万多吨，而且国内胶区相继进入开割期，理论上，沪胶将承压回落。但理论归理论，沪胶一直表现出居高不下的姿态。从国内现在消费状况看，鉴于天胶价格比合成胶价高得多，因此多数加工企业更多地利用合成胶替代天胶的使用，而且在进口天胶的数量上前两个月已经出现较大幅度地下降。日前国内产销两地价格差非常明显，4月7日上海天胶现货价受沪胶影响高达15000元/吨，而海南、昆明产区胶价仅为14650元/吨和14442元/吨，低350～560元/吨。目前沪胶持仓保证金为7%，比沪铝、沪铜5%的保证金水平高出2个百分点，投资者参与的积极性相对去年明显下降，交易清淡。在此情况下，少数几家占绝对优势的多头主力唱着独角戏，同时也因陷于骑虎难下的局面。

　　沪铝减仓下行

　　周三，受LME场外铝价走低及沪铜大幅下跌影响，沪铝上行力不从心，多数合约持仓缩减，全天震荡下跌，尾盘涨跌互见。主力AL0410合约开盘18720元/吨，报收18580元/吨，成交98634手，持仓减少10954手。

　　从周三盘面看，多空减仓幅度都较大，特别是多头主力出现大手笔减仓，这也是市场受压的原因之一，但在远期合约如AL0411合约上多空都有增仓迹象。相比沪铜而言，笔者更看好沪铝的长期走势，原因是沪铝与沪铜的价差处在历史少有的高位区，以10月合约为例，目前价格差达到9070元/吨，远远高出正常价差3000～4000元/吨的水平。由此判断，沪铝后期上涨潜力较大。另外，从国内供需关系看，供求面缺口是支持期价上涨的重要理由之一，加之国内氧化铝价格居高难下，成本上升，预计铝价易涨难跌。(鹏鑫期货 罗华）