沪铜：供应压力难回避 沪胶：仍处筑底过程中

　　中国国际期货经纪公司 汤永兵 秦霈

　　沪胶：本周初沪胶大幅下挫，其后小幅弱势反弹，周末再度回落至相对低位，主要合约较前周收盘下跌105～385点不等，各合约表现近强远弱不变。盘面看，市场交投延续清淡市况，总体持仓水平有所增加，市场参与热情多着眼于日内短线，人气仍以谨慎偏弱为主。

　　国内市场方面：3月下旬进口天胶价格小幅回落，至月末在国内产区新胶陆续面市的状况下，国产天胶价格也有明显下滑。合成胶方面，目前市场正面临低价橡胶的冲击，本周国内顺丁橡胶的市场成交价格情况仍旧不容乐观。

　　预计月底，低价胶的冲击和社会库存缓慢下降都是影响后市的主要因素，根据往年的情况判断，目前下游需求已经进入了旺季，然而旺季不旺的严峻形势始终抑制着橡胶市场好转的步伐。

　　国际市场方面：随着东南亚产区天胶越冬季节渐趋结束，有贸易商周三表示，泰国天然橡胶价格在未来几周料将维持下跌趋势，多数买家正等待通常在4月中旬出现的降雨，以提高供给。上周日，美国固特异轮胎与橡胶公司表示，该公司已经开发出几种合成橡胶产品，预期在3年之内将削减原材料(天然橡胶)成本15%。因国际需求增加，在过去的两年中，国际天然橡胶价格稳步攀升。除提高产成品售价外，更多的公司谋求扩大采用低廉的合成胶。在总体消费增加的情况下，天然橡胶的过高价格增加了企业的生产成本，企业转而尽可能地采用价格较低的合成胶成为一种趋势。在国内3月份天然橡胶和合成橡胶价格运行区间中我们看到，天然橡胶进口价格已经超过1.65万元/吨左右，而合成橡胶的价格则在1.1万元/吨一线，较大的价格差异导致了轮胎企业对合成橡胶消费比例的增加。

　　另一方面，虽然因欧佩克决定减产，但与合成胶直接相关的原油价格不升反降，从而也会带动合成胶售价的降低。

　　沪胶本周大幅下滑，跌破近半年来的中期上升趋势线，其后的弱势反弹难改开割期来临的季节性影响规律，周末期价复收于回落低位，从日线组合形态上看，整体弱势倾向明显。周末的再度中幅下挫收阴，并部分得到成交及持仓方面的配合，预示着本周的反弹回试确认过程已有结束的可能，市场人气谨慎偏弱。均线系统方面，短中期均线呈现进一步下穿态势，其余大多技术指标延续转弱趋势，就技术性而言，后市延续震荡回落走势将更为现实。

　　综上分析，国内产区的新胶已经陆续面市，期现的价差不合理状况正面临修正。因此，沪胶难以摆脱天胶的季节性供应压力形成的趋势影响规律，后市选择宽幅震荡，逐步回落消化供应压力，应是最可能的局面。对近期操作而言，止好止损，仍可适量逢高空单介入。

　　沪铜：本周伦敦铜呈震荡走高之势，受LME库存持续减少、现货升水继续扩大及其美元走软的支撑，同时又没有利空因素的出现，而伦敦铝大幅上扬的带动，也对铜价有一定的提振作用，使期价再次反弹攀升至3000美元之上，最高达3030美元。不过LME铜区间震的僵局还未能打破，价格仍运行在2900～3030美元的横向震荡整理区间内，目前是处于上有压力、下有支撑的状态，伦敦铜的短期走势仍不十分明朗。

　　受伦敦铜的带动，本周上海期铜也以小幅震荡走高为主，但在外盘仍没有出现明显的方向时，国内多空双方依然采取谨慎的交易态度，从盘中情况看交易不温不火，波幅不是很大，成交量也较小。

　　随着时间的推移，诸多对铜价有较强支撑作用的利多因素将逐步被消化，许多利空的因素将逐步显现出来，由于铜价持续走高，铜生产商们近期已纷纷重启闲置的产能，我国的主要铜生产商都计划在2004年第二季度启用全部的产能进行生产，随着产能的逐步增加，下半年铜供应紧张的状况将得到缓解。而库存下降的部分中有相当比例是以转化为隐性库存的形式存在。

　　近一阶段，国内经济增速的放缓将使房地产、汽车等原先高速增长的行业出现趋缓的势头，这将在很大程度上影响我国铜的消费量。

　　目前LME铜已进入震荡筑头阶段，具体表现可能为复合头部形态，虽说目前铜已经具有牛市末期的特征，但价格最后的高度还是不确定的，如果近期现货紧张状况加剧，或再有利好消息的刺激，伦敦铜存在再度冲击前期高点3057美元甚至更高一线的可能性。

　　从技术走势来看，LME铜价虽然再次受到上升趋势线2940的支撑，但价格整体仍处在整理区间中，方向上有些上下两难，所以若近期没有明显的向上突破，则铜价可能仍然会继续维持在高位进行区间震荡。而在外盘没有出现明显的方向时，国内应该不会走出独立行情的。结合目前基本面和技术面来看，在现阶段方向不明的情况下，投资者最好是以耐心观望为主，激进的投资者可尝试利用区间震荡的宽度进行短线交易，但要设立好止损。