沪铝：库存锐减支撑期价 能量聚集突破在即

　　能量聚集突破在即

　　实达期货 孙敏涛

　　沪铝在经过一轮调整后，近日连涨两天，给人以跃跃欲试的感觉。沪铝究竟能否再度发动新一攻势？

　　技术上看，LME铝在3月10日和3月23日两次下探1645阻力都未能成功，期价在此位置获得了较强的支撑，目前期价为1680美元/吨，1700的盘整区域上沿近在眼前。沪铝主力合约0410在3月10日和24日两次试探17850下档阻力之后，图形上与3月2日和12日的两个小高点构成了收敛的三角形区域，目前期价已经运行到了三角形的末端。从震荡指标的形态看，沪铝期价在近期突破目前的盘整区域的可能性极大。

　　消费旺季即将来临

　　从基本面的情况看，2月中旬到3月份美国的经济数据并不如美国财长斯诺等人所言的那样给基本金属市场以鼓舞；在恐怖事件阴影重新笼罩下，道指在3月中上旬下滑了近600点。但是，近期道指在万点关口面前强劲反弹，指数短期的下跌空间已经被封住。从季节上来看，二季度的经济表现一般都会强于一季度的表现，基本金属的消费旺季也往往在这个时候来临。

　　此外，3月初以来，在欧佩克减产决定的影响下，原油价格迅速攀升到38美元/桶，美国和欧盟的重要官员都纷纷发表讲话，表示了原油价格上涨对全球经济复苏的负面影响的担忧。3月下旬在美国能源储备库存增加、美国表示将与欧佩克就原油减产进行磋商的影响下，原油价格快速回落，这也给世界经济持续复苏增强了信心。

　　美国3月下旬公布的一些指标，如3月份消费者信心终值、2月份个人所得增长、2月份成屋销售等都在增长，表现较好。而3月底4月初美国将公布工厂订单、ISM、非农业就业等一系列指标，如果这些数据好于预期，将有助于价格突破阻力。

　　库存锐减支撑期价

　　LME铝库存从2003年6月底开始由于挤仓和供应过剩而快速增加。这种局面在LME介入调查和世界经济逐渐好转的带动下，1月底发生了转变：LME铝库存从1月底的1449350吨开始下滑，并逐渐加速，到目前已经下降到1253475吨，库存下降了13.5%。

　　国际铝业协会(IAI)公布的数据也显示铝库存的下降，据IAI3月下旬公布的初步数据显示，2004年2月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终产品)降至296.7万吨，而2004年1月为304.2万吨；2003年2月为297.2万吨。

　　另外，亚洲、西欧和美国在3月中下旬都出现了现货升水的现象：

　　亚洲方面，目前中国生产的铝在新加坡的升水报价大约为每吨50美元，日本第二季度的铝升水报价近期比第一季度提高了25％而至每吨66～67美元；欧洲方面，东欧10国5月1日将正式加入欧盟。东欧10国为避免缴纳加入欧盟后进口铝锭的6%关税，现在正竭力为满足国内的需求缺口，加大了进口力度，造成了欧洲库存的下降和现货升水增加；美国中西部铝升水已经接近历史最高水平。

　　铝库存的下降将会在很大程度上支撑铝价，而现货升水也反映了现货需求的上升，这两个因素将会在很大程度上支撑铝价的上扬。

　　上升能量逐步积聚

　　从盘面上看，LME铝和沪铝市场在3月中下旬期价的盘整过程中，上升能量正在逐步积聚。从持仓变化上看，3月1日至3日LME铝期价跟随铜价减仓下跌。3月4日之后，期价进入盘整区，LME铝的持仓从407405张，上涨到3月29日的419046张，增仓11641张。从有关的市场报道中，我们再次看到CTA基金现身于买家行列。另外，3月底市场的基金迁仓和头寸调整也基本完成，短期的调整压力也已经释放。同期沪铝市场的总持仓从3月1日的230514张，上涨到3月30日的298058张，净增67544张。其中主力10月合约增仓67062张，目前持仓为87448张。可以说，铝在这次回落调整过程中已经积聚了相当的能量，而按照目前的基本面情况和技术上牛市仍然没有终结的观点看，我们有理由认为，这种能量的积聚将会向上爆发。

　　从上升的点位看，LME铝的1750和沪铝0410合约的18800将会是市场真正面对的第一阻力位，从长期的月线图表看铝期货也走出了一个W底的大形态，LME三月铝的1750和沪铝三月连续的18500是W底的颈线位。如果该位置能被有效突破，铝的进一步上升空间将会豁然开朗。

　　目前，市场抑制铝价上涨的最大的障碍是LME铜面临的3000点的强阻力位。而沪铝市场还面临的另一个问题是，买伦敦铝、抛沪铝的跨市套利和沪铝市场本身的买近期抛远期的牛市套利的压力。

　　我们认为，铝市场正在酝酿新一轮的上涨机会，在市场沉寂1个月之后，建议投资者注意把握新的投资机会。